通货膨胀率下降告诉美联储利率已经足够高 - 彭博社

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呼。

摄影师：塞缪尔·科伦/彭博社

整洁的办公桌，充实的生活，不可战胜。

摄影师：imaginima/E+随着美联储努力理清不断涌现的嘈杂统计数据，它需要牢记一个问题：当前的政策利率是否足够收紧，以使通胀温和地回落至央行的2%目标？目前，总体而言，证据表明是的。

金融市场一直在猜测。第一季度价格和工资上涨速度超出预期，暗示通胀可能在高于3%的水平上趋于平稳。如果事实如此，那将表明当前的政策利率为5.25%至5.5%（为23年来的最高水平）太低，下一次利率变动需要向上调整。在周二的一次活动中被问及此事时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔没有排除加息的可能性，但他敦促耐心。“看起来我们需要更长时间才能确信通胀会逐渐回落至2%，”他说。

明智的决定。尽管进展比预期慢，最新数据表明通胀确实在逐渐降低。四月核心消费者价格指数上涨了0.3%，低于前三个月的每月0.4%。劳动力市场更加平静：四月份，雇主增加了17.5万个工作岗位（低于之前几个月），失业率上升至3.9%（仍低于疫情前的水平，但仍然是降温的迹象）。暂时通胀上升和坚定根深蒂固的区别在于工资——而工资增长正在逐渐放缓。四月份每小时工资在三个月内增长了2.8%（年率），与目标通胀和生产率趋势增长一致。

无需转向

消费者价格通胀正在逐渐下降

来源：劳工统计局

注：核心CPI不包括食品和能源

这些持续通货紧缩的证据来得正是时候。此前已经预示今年下半年将会降息，美联储在现在和11月选举之间最不希望的就是因为改变立场而加息而引发政治争议。投资者明白这种背景增加了政策可能过于宽松的风险。幸运的是，数据支持美联储的立场，即它有能力等待观察，而不是考虑是否需要进一步加息。

鲍威尔和他的同事们需要保持开放的心态。即将公布的数据肯定会传递出矛盾的信息。滞后效应和基期效应可能会在未来几个月暂时推高一些通胀数据。住房成本，例如，需要一段时间才会反映在数据中。最近的移民激增是另一个复杂因素：在适当的时候，它将扩大商品和服务的供应（这是通货紧缩的），但在短期内，它也会增加净需求（推高价格）。

总体情况总是难以捉摸。政策的突然转向可能需要同样迅速地被扭转：这就是为什么最好避免。目前，经济正在增长，失业率低，需求在逐渐减弱，通胀虽然仍然偏高，但正在逐渐得到控制。在进一步通知之前，美联储无需转向。

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