金融科技的发展为许多初创企业带来希望 - 彭博社

Paul J. Davies

摄影师：MR.Cole_Photographer/Moment RF迎接挑战。

摄影师：Jim Vondruska/Getty Images North America对比候选人。

摄影师：Justin Lane-Pool/Getty Images（特朗普）；Andrew Harnik/Getty Images

硅谷初创公司的命运像近年来从未有过的那样同步上升和下降。部分原因是风险投资中泛滥的资金浪潮，但也因为许多面向企业的软件初创公司在客户方面紧密相连。

总部位于旧金山的价值123亿美元的Brex Inc.就是这一趋势的典范，它是几家以年轻公司和科技公司为主要客户群的金融科技公司之一。因此，它看到一些客户开始出现复苏的迹象可能不仅对Brex有利，也对这个世界上许多公司和投资者有好消息。

Bloomberg观点马斯克与特朗普的亲密关系让特斯拉股东感到恶心中国海军的肌肉挥舞一点也不含糊日本不是苹果《阳光》描绘的机器人天堂特朗普和万斯对中国的误解“许多公司已经到了不能再削减支出的地步，一些公司开始恢复增长，”Brex首席财务官本·加梅尔最近告诉我。

风险投资筹资和一些新的股票上市出现了一些有希望的迹象。然而，仍然有很多投资组合公司仍然是僵尸公司，要么在巅峰时被荒谬地高估了，要么根本不应该在第一时间获得投资。根据晨星公司旗下的数据和研究公司PitchBook的退出预测模型显示，全球近63,000家风险投资公司中只有3%有望通过首次公开募股成功退出。根据该模型，其中大约一半的初创公司更有可能被另一家公司或投资基金收购，而43%目前没有可能的退出途径，该模型基于一系列指标，包括融资的时间和规模、投资者、创始人和员工人数、公司地点和估值。

只有少数初创公司有上市的机会

风险投资支持的公司最可能的当前退出途径

来源：PitchBook

注：涵盖了62,811家企业的预测

在过去的18个月左右，大多数初创公司不得不努力转变方向，专注于成本控制，Brex也是其中之一。2022年的利率大幅上涨给风险投资融资带来了寒意。公司突然不得不削减支出以求生存，并牺牲增长以试图实现盈利。Brex在今年2月裁员约20%，削减了约三分之一的薪资成本，作为自己支出放缓的一部分。Gammell表示，这一举措既是为了加快决策速度，也是为了降低支出。

Brex受到了重创，因为其创始产品直接依赖初创公司的支出：它于2017年推出，作为一家为那些传统银行不愿接纳的公司提供信用卡的发行商。Brex很快超越了这个简单的模式，增加了存款账户并开发了费用管理软件，这些都提供了更稳定的许可收入。但其主要收入来源之一仍然是每次使用卡片时产生的互换费。

该公司的客户名单现在包括更大的企业，例如Shein Group Ltd.和DoorDash Inc.，以及初创公司，但大多数偏向科技行业。Gammell表示，小型和大型科技公司有着类似的需求并以类似的方式运作，而传统的中小型公司往往有很大的不同。

如果这种狭窄的关注范围似乎是一种冒险的策略，那并不罕见。Gammell表示，硅谷的许多软件和其他科技公司之间进行业务往往部分是因为地理位置——向邻居首先销售是很自然的——部分是出于文化原因。“在科技公司工作的人更有可能成为其他技术的早期采用者，”他说。

邻居们也会互相模仿和竞争。虽然像Brex这样的金融初创公司一直在开发企业软件，但软件公司越来越多地尝试将支付服务和其他金融工具嵌入其产品中。Toast Inc.就是一个很好的例子：它最初是为管理餐厅提供软件和系统，后来增加了支付服务，甚至设立了Toast Capital贷款部门。它增长迅速，但自2021年在纽约上市以来尚未报告全年盈利。

Brex 也受益于去年硅谷银行的倒闭。像其他几家金融科技公司和大银行一样，它赢得了一大批新客户：Gammell 说，资产管理规模在 SVB 倒闭的那个周末增长了 50%。最初，Brex 预计这些客户中的许多人可能会转向像摩根大通这样的大银行，如果他们能够开立账户的话，但事实上，他们大多数人都留了下来。“许多客户将我们用作运营账户，也许他们会去摩根大通或其他银行寻求传统的资金管理服务或其他服务，” Gammell 说。

Brex 预计自己将在 18个月到两年内实现盈亏平衡。如果愿意，它可以更快地达到这个目标，Gammell 说，但由于在 2021 年和 2022 年筹集了大量资金，即使需要更加关注现金流，它仍然可以继续投资于营销以促进增长。根据 PitchBook 的数据，Brex 在两轮 D 轮融资中获得了约 8 亿美元的资金。

该公司不通过其信用卡向客户放贷 —— 余额必须每 30 天结清。但它必须为这种短期浮动提供资金，并已将一项证券化计划纳入其银行设施。

所有这些意味着 Brex 可以承担等待在另一轮投资或甚至 IPO 中测试其估值，这是幸运的，考虑到自 2022 年以来许多金融科技公司遭受的严重下跌，包括像 Klarna Bank AB 和 Stripe Inc. 这样的数十亿美元的独角兽。

该行业已经出现了复苏的迹象。Ramp，Brex 的直接竞争对手，就在上个月以 77 亿美元的估值进行了新一轮 D 轮融资，这个估值低于其 81 亿美元的峰值，但高于其在 2023 年夏季的上一轮 58 亿美元，根据 PitchBook 的数据。在英国，一家面向消费者的金融科技公司 Monzo Bank Ltd. 今年也以比 2021 年轮次更好的估值获得了新的投资，根据彭博新闻报道。

IPO市场也在放松：甚至上个月支持了一家亏损的科技初创公司Rubrik Inc.，这家总部位于加利福尼亚帕洛阿尔托的数据存储公司正在转向网络安全，现在的股价比32美元的上市价格高约8%。

今年迄今为止的美国IPO数量已经超过了2023年上半年的总量，尽管这并不困难。许多公司正在等待他们上市的机会 — 让他们的风险投资者向急切的投资者交付现金。现在由First Citizens BancShares Inc.拥有的SVB的存活部分，首席执行官弗兰克·霍尔丁在该银行最近的收益电话会议上表示，有记录数量的准备上市的公司准备进入IPO市场。

今年迄今为止新股上市情况已经在恢复

半年期美国首次公开发行

来源：彭博社

注：2024年上半年是指到5月15日

根据PitchBook的预测模型，Brex或Ramp的投资者最终通过IPO退出的机会超过90%，尽管这并不意味着他们即将上市。Gammell表示，上市可能是一次很好的经历，但也伴随着成本，所以你需要一个充分的理由。

初创公司的前景可能在变得光明，但市场仍然脆弱，许多风险投资基金面临着在能够开始筹集新资金之前出售公司的压力。任何能够自力更生的企业可能应该尽可能地继续发展下去。

彭博观点更多：

想要更多彭博观点？ OPIN <GO>****。或者您可以订阅 我们的每日新闻简报**。**

前总统唐纳德·特朗普仍然渴望拜登总统，甚至要求 退款 — 这是因为在周二下午的密尔沃基郊区一所高中体育馆里，这一点表现得淋漓尽致。

作为民主党提名副总统的首次正式露面，副总统卡玛拉·哈里斯用 一场激动人心的演讲 激励了3000人的人群。拜登无法吸引那样规模的人群，也无法提供哈里斯正在给予那些渴望摆脱老男人时代的国家部分人群的青春、活力和乐观的愿景。

彭博观点马斯克与特朗普的亲密关系让特斯拉股东感到恶心中国海军肌肉舒展毫无灰色地带日本并非苹果《阳光》所描绘的机器人天堂特朗普和范斯对中国的误解甚至在她走上舞台之前，哈里斯就已经准备好迎接这一时刻。当她走下空军二号的阶梯与州官员们打招呼时，她看起来完全像一个可以领导自由世界的女人。正如年轻人所说，这种感觉独一无二。

她的演讲只有17分钟，被宣传为哈里斯的“重塑”，她正在竭力在对手之前定义自己。这位由整个民主党机构支持的“新”卡玛拉，对自己和自己的信息感到自信和舒适。她用这个问题概括了她竞选的中心理念：“我们想要生活在一个自由、法治的国家，还是一个混乱、恐惧和仇恨的国家？”

哈里斯以一位富有同情心、讲法律和秩序的检察官形象参选，她将发展中产阶级，为自由和平等而战，并专注于未来。

批评者经常指出她在2020年竞选总统提名失败是她缺乏成为总统所需的政治技巧的证据。然而，在过去的三个历史性的星期里，哈里斯巧妙地应对了一个困难时期，既忠诚于拜登又准备好迎接即将到来的竞选风波。

哈里斯重新调整她的政治身份时，另一个动态正在发挥作用。 “文化”（再次，就像孩子们喜欢说的那样）已经接受了她。 她走出集会时，伴随着碧昂丝的“自由”的旋律，哈里斯完全有权使用。

不仅仅是碧昂丝。 拜登退出民主党提名后的几个小时内，哈里斯获得了一个非常重要的支持：不是希拉里·克林顿或一大群民主党州长，尽管她确实得到了他们的支持，但是 Charli XCX。 如果你没听说过她（没关系，我也不得不谷歌她），那么，朋友，你是老了。

在一篇 X 文章中，这位英国流行歌手简单地宣布，“kamala IS brat.” 哈里斯的竞选社交媒体账户迅速采用了Brat，这张专辑的酸橙绿色（或者是黄绿色？）风格。

明智之举。

在互联网上，哈里斯是，借用伊莎·雷的话，完美的尴尬黑人女孩，这在 brat 之前就是 brat。 哈里斯尴尬地笑了。尴尬地。 她尴尬地跳舞。尴尬地。 而椰树的“笑话”仍在继续…尴尬地。 现实生活中 — 即使我知道那代表什么 — 哈里斯正在努力成为地球上最强大国家的总司令。 在社交媒体上，她是有趣的姑姑，是那位有点过分努力，对自己的笑话笑得有点过分的继母。 请不要让她开始谈论文氏图。

这一切都非常顽皮，不是吗？非常顽皮。

XCX这样解释顽皮的态度：“你只是那个有点凌乱，有时可能说些蠢话，感觉自己很棒但也可能会崩溃却通过派对来度过的女孩，”她在TikTok上说。“它是真诚的，直率的，有点不稳定。这就是顽皮。”

而顽皮违背了一切女性，特别是寻求权力的女性，应该具备的特质。哈里斯需要这个另一自我，因为她需要这个年轻观众群，正是这群人让“海岸奶奶风格”成为一种可接受的风格。

哈里斯的网络形象还有另一个优势：它可以作为对特朗普及其盟友试图塑造的形象的对立面。特朗普称她为“像石头一样愚蠢”，其他人称她为DEI（多样性、公平、包容）聘用。截至目前，“笑声卡玛拉”是特朗普给哈里斯起的绰号。

但是特朗普，谁懂得图片的力量，也将哈里斯视为一位强大的对手。他捐款6000美元支持她竞选加利福尼亚州检察长是有原因的。他想要面对拜登也是有原因的。哈里斯年轻、充满活力且上镜。刚刚举办了一场全靠氛围和形象的大会的特朗普，肯定知道哈里斯的氛围和形象有多么强大。这就是让他感到恐惧的原因。

在彭博观点的其他地方：

想要了解更多？订阅我们的通讯。

卡玛拉·哈里斯访问了她的竞选总部，并传达了一个重要信息。

在成为美国参议员和副总统之前，哈里斯提醒人群，她曾是加利福尼亚州的检察长和法庭检察官。“在那些角色中，”她说，“我对付了各种罪犯：虐待妇女的掠夺者；欺诈消费者的骗子；为了自己利益而违反规则的作弊者。所以，请相信我，我知道唐纳德·特朗普的类型。”