高盛的“无回报”股市可能仍会带来惊喜 - 彭博社
Jonathan Levin
高盛的首席美国股票策略师大卫·科斯廷认为，今年股票没有上涨空间。
摄影师：斯科特·伊尔斯/彭博社
美国房主的野火和洪水风险每年缺乏保险达287亿美元。
摄影师：大卫·麦克纽/盖蒂图片社
放慢脚步。
摄影师：约翰内斯·西蒙/盖蒂图片社华尔街策略师担心美国股票正处于无处可去的旅程，但这并不意味着你不应该随之而行。高盛集团的首席美国股票策略师大卫·科斯廷最近表示，标准普尔500指数在2024年剩余时间里基本上“没有回报”可言。以下是Marketwatch对他评论的报道：
根据高盛集团的大卫·科斯廷，今年美国股市的上涨可能在2024年剩余时间里停滞不前，即使投资者仍然乐观地认为公司将从人工智能的采用中受益。
科斯廷，高盛的首席美国股票策略师，周四在纽约银行的RIA专业投资者论坛上表示，今年剩下的时间里，标准普尔500指数基本上“没有回报”。科斯廷预测标准普尔500将在2024年结束时达到5200点。
Kostin 实际上非常代表他的专业同行群体。在彭博社调查的 21 位华尔街股票策略师中，平均和 中位数受访者预计指数将在年末达到 5,065 和 5,170，分别意味着它实际上会稍微下降。从这里开始，3 个月期国债的“无风险”收益率约为 5.4%，如果预期的上行空间为零，为什么还会有人留在股市呢？本质上，是因为这些专家常常错误，而且误差如此之大。
想象力的失败
当策略师未能看到上行时，市场往往仍然表现良好
来源：彭博社数据
注意：基于彭博社对卖方策略师的调查的平均回应；使用 4 月的调查以便与 2024 年进行比较；预测是从调查日期推导出的隐含上行/下行。2024 年的计算基于周五的收盘价。
到目前为止，在这个千年中，还有六个年份，策略师在这个日历的这个部分预计美国基准的负或微不足道的1 价格回报。市场每次都超越了预测，并且在五次情况下提供了 12% 或更高的回报。在另外九次情况下，典型的策略师预测了显著的进一步上行，而指数从春季到年底却下降了。（我在 12 月底发布了一个 版本 的分析，当时策略师也预测 2024 年市场将无所作为，而自那时以来指数上涨了 9.5%。）这并不意味着你应该做与策略师所说的 相反 的事情，但这确实显示了将他们的话视为福音的危险。他们是聪明且有能力的模型构建者和风险评估者，但他们对未来的洞察力并不比你我更好。
彭博社观点假装拥抱多样性可能会让你付出代价饮酒与癌症的联系被低估——尤其是女性跨性别儿童的医疗保健值得更细致的讨论南港暴力事件是基尔·斯塔默的早期考验一些可能 证明他们这次错了的事情包括通胀数据的好转和来自英伟达公司的乐观人工智能指导。
像许多人一样，我对即将到来的降息的乐观情绪因第一季度不理想的通胀数据而有所减弱，但我仍然希望它会在年内好转。如果美联储再次认真推动降息预期，几乎没有可能股市不会受益，只要企业利润和劳动力市场保持强劲。
我对短期内的人工智能有些不那么乐观，但我们当然不能排除它作为上行风险的可能性。仅英伟达现在就占据了指数约5%的权重，并且它仍然有能力在一次乐观的财报发布中实现超过15%的回报（在过去四次中有两次如此，下一次将在本月晚些时候发布）。是的，我们都听过互联网时代的思科系统公司的比较，而且，不，把所有的筹码押在英伟达的非凡表现会永远持续下去的想法上并不是一个好主意。但随着革命性技术仍处于推广阶段，怀疑另一个股市人工智能投资可能很快出现以接替芯片制造商的空缺并不是异想天开。
最后，当然，还有 等待部署的现金。货币市场基金仍然充满了来自零售投资者的资金，他们被告知短期政府工具是最安全的选择。其中一些人，或许，是因为卖方策略师不断告诉他们股票已经没有上涨空间而如此配置。如果美联储在年内开始降息以应对进一步的通货紧缩，这些资金将开始寻找新的去处。换句话说，专家们可能 认为市场已经没有潜力，风险与回报的比率看起来相对不吸引人——我又有什么资格声称我有更好的水晶球呢？但历史表明，最大的风险是轻信他们知道未来会怎样。
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卡桑德拉很少有机会对两场灾难做出正确的预测。即使是原始的卡桑德拉在预测特洛伊的陷落后也没有取得显著的胜利。但是，当一位成功预言了一场灾难的先知警告另一场即将到来的灾难时，你可能会想要倾听。
在金融危机发生的几年之前，戴维·伯特看到次贷抵押贷款中潜藏的麻烦，并开始押注于一场危机，为自己赢得了在 大空头 中的客串角色，以及大量的金钱。现在，伯特经营着他创办的研究公司DeltaTerra Capital，旨在警告投资者即将到来的住房危机。这场危机将由气候变化引发。
彭博社观点假装拥抱多样性可能会让你付出代价饮酒与癌症的联系被低估了——尤其是女性跨性别儿童的医疗保健值得更细致的讨论南港的暴力是基尔·斯塔默的早期考验在上个月与记者的网络研讨会上，伯特指出，美国房主的野火和洪水风险每年低保额达287亿美元。因此，超过1700万套房屋，代表了近19%的美国房屋总价值，面临着可能导致1.2万亿美元价值损失的风险。
“这不是一种‘全球金融危机’的事件，”伯特说，指出整个住房市场的价值约为45万亿美元。“但在受到影响的社区，这将感觉像是大萧条。”
伯特的估计实际上可能是保守的。气候风险研究公司First Street Foundation去年估计， 3900万套美国住房——几乎是全国所有独栋住宅的一半——在自然灾害面前保额不足，其中680万套依赖于国家支持的最后救助保险公司。
问题在于，在美国的许多地方，保险费并未反映气候引发的灾难风险，而随着地球变暖，这一风险正在增加。根据国家海洋和大气管理局的数据，去年美国发生了创纪录的 28场天气灾害，造成了10亿美元或更多的损失。今年的情况有望至少与这一纪录持平，目前已经发生了15起此类事件——这一统计尚未包括可能造成 $300亿损失的飓风贝里尔。
十亿美元灾难正在增加
在美国，造成10亿美元或更多损失的自然灾害变得越来越频繁。2023年发生了创纪录的28起，超过了长期平均水平的三倍。
来源：NOAA
注：已调整通货膨胀。2024年数据截至7月9日。
全球范围内，今年迄今为止，来自自然灾害的损失已超过 $1200亿，再保险公司慕尼黑再保险本周估计。只有$620亿的损失得到了保险覆盖，这一数字比长期平均水平高出70%。大部分损失发生在美国，且大部分由房主承担。
保险公司已在回应这些灾难并覆盖重建和通过慕尼黑再保险等公司购买自身保险的不断上升的成本而提高保费。根据S&P全球市场情报，2023年美国的房主保险 保费平均上涨了11%。在过去五年中，保费上涨了超过三分之一。在气候变化前线的州，包括加利福尼亚州、佛罗里达州和德克萨斯州，涨幅甚至更高。
但是保险费仍然不够高，主要是因为几乎没有人希望它们变得更高。房主不喜欢支付高额的保险费，他们倾向于惩罚那些让保险费上涨过多的政治家。更高的保险费也会影响房产价值，威胁到税收收入。结果就是像加利福尼亚的提案103这样的市场操控，它严格限制了保险公司可以提高保险费的幅度。即使保险公司可以随意提高费率，他们也可能会考虑到客户的流失——尤其是在法律和法规旨在阻止房主因未覆盖的损失而起诉保险公司的情况下。
“在这一点上，我们的金融和法律系统的每一个部分都致力于，单一地致力于保持现状，”哈佛法学院教授苏珊·克劳福德在网络研讨会上说。“我们将很难适应。”
First Street使用一个假设的加利福尼亚住宅来说明保险费用在某些地方可以变得多么脱离现实。假设我们想象中的加利福尼亚人在2010年开始支付每年$2,000的房屋保险费。如果每年增加7%——这是州政府允许的绝对最高限额，而且在任何情况下都极不可能——那么到2023年，这个保险费将达到$4,820。哇！然而，这仍然比应该的价格低$2,900，First Street估计，考虑到气候变化、通货膨胀、再保险和其他成本，Hypothetical Insurance Inc.所面临的风险。
难怪保险公司纷纷逃离加利福尼亚、佛罗里达和其他高风险地区，让现实中的房主不得不依赖州政府的最后保险。 这些政策既昂贵又常常不够充分。 提供者也面临着破产的持续风险。 加利福尼亚的公平计划在最后一次统计时面临 3110 亿美元 的潜在损失，而佛罗里达的公民财产保险公司面临可能的 5250 亿美元 的打击。 联邦国家洪水保险计划，作为美国最大的洪水保险公司，始终是一个持续的亏损者。 如果这些计划失败，谁会为其提供支持？ 照照镜子吧。
合理的解决方案是准确定价气候风险，正如国家洪水保险计划 开始尝试做的那样，最终结束对过时洪水地图的依赖。 我们将不再补贴在最容易受到混乱天气影响的地区建造和重建房屋。 但一下子这样做的结果将是住房市场的突然、尴尬的价格发现，巴特的 1.2 万亿美元损失将成为现实。
我们必须找到一个快乐的中间地带，既要阻止在气候变化前线的定居，又要避免经济灾难。 但正如那些最终处于加利福尼亚野火或佛罗里达洪水路径中的房主所证明的，有时灾难在你没有准备好的时候就来了。
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现在绝大多数美国人 不吸烟，很难知道我们该如何应对最近的消息，即 40%的癌症病例是可以预防的。饮酒是主要风险因素之一——然而医生并没有与患者讨论其与癌症的关系。
根据这项新研究，饮酒在“可修改”风险因素中排名第三，仅次于肥胖和吸烟。你无法走进医生的办公室而不被称重，大家都知道吸烟会导致癌症，但每晚喝一两杯葡萄酒呢？不久前，这被认为是健康的——研究人员现在表示，这是由于 几项广泛宣传的早期研究中的系统性错误。