德鲁肯米勒出售了一些英伟达股票别惊慌 - 彭博社

Jonathan Levin

杜克恩家族办公室的斯坦利·德鲁肯米勒在管理你的胜利方面有一课。

摄影师：吉娜·穆恩/彭博社

美国房主的野火和洪水风险每年缺乏保险达287亿美元。

摄影师：大卫·麦克纽/盖蒂图片社

在美国股市中，投资者已经习惯于持有他们的赢家。所谓的“壮丽七侠”之所以得名，是因为他们中的大多数——无论是单独还是集体——在过去十年左右的时间里都提供了持续的非凡回报。但是，当你的英伟达公司股份在短短一年半内增长六倍时，无论你多么相信公司的故事，可能都值得将一些筹码拿下。只需问问亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒。

在德鲁肯米勒的叙述中，他在2022年进入了英伟达的头寸，并预计将持有2-3年。他决定在3月底减持股份，因为股价从约150美元涨到超过900美元一股。前乔治·索罗斯的资金经理在 CNBC的“Squawk Box” 中这样表述（强调是我的）：

从长远来看，我们对人工智能的看法依然乐观… 如果我们都坐在这里谈论1999年的互联网，或者任何人谈论它，我不认为任何人会估计它在20年内会变得如此庞大。我们没有iPhone，我们没有Uber，我们没有Facebook，等等等等。然而，如果你在1999年购买了纳斯达克，它在这一切实现之前下跌了80%。这不会在人工智能上发生，但可能会有相似之处。人工智能可能与互联网相似。 在我们进行所有这些资本支出时，虽然每天都有增量收益，但大回报可能在4-5年后到来。所以人工智能现在可能被过度炒作，但从长远来看却被低估了。

是的，是的，是的！

彭博社观点日本准备好迎接“有利息的世界”了吗？拜登让普京面临一些严重的恶棍哈里斯如何重置民主党与商业的关系德克萨斯州边境斗争提出了一个奇怪的法律论点出售市场巨头的股份通常是明智的风险管理。当一只股票以戏剧性的方式表现优异时，它可能会占据许多投资组合中不成比例的大部分。重新平衡是合乎逻辑的。让肾上腺素水平正常化，确保我们的理性思维仍然掌控局面也是健康的。

在股市中，我们看到传奇投资者和内部人士有类似的轶事。我的彭博新闻同事本·斯图普尔斯本周写道，近十名“七大奇迹”公司的高管和董事出售了股份，“自2023年底以来赚取了超过1.6亿美元，此前长达九年没有减持。”本的报道突出了谷歌母公司Alphabet Inc.首席执行官桑达尔·皮查伊和英伟达董事马克·佩里的近期销售，更不用说更知名的交易，如亚马逊公司的杰夫·贝索斯和Meta平台公司的马克·扎克伯格。苹果公司董事长阿瑟·莱文森在二月份提交了他二十多年来最大的一笔出售申请。

沃伦·巴菲特——他以长期持有头寸而闻名——也在减少对苹果的投资。在上周末的伯克希尔·哈撒韦公司年度会议上，他明确表示他仍然认为这是一家出色的公司，并且它可能仍然是他最大的投资。但他表示，多个因素的汇聚使得出售变得合理，包括他对联邦赤字可能导致未来销售实现的资本利得税上升的担忧。以下是巴菲特的观点：

在当前条件下，我完全不介意建立现金头寸。我认为，当我看到股市中可用的替代选择，并且我观察到世界上发生的事情的组成时，我们发现这非常有吸引力。

看到这些发展令人感到不安，特别是内部人士的举动，确实很诱人。经过几十年的研究，密歇根大学罗斯商学院的金融教授H. Nejat Seyhun已经提出了论点，投资者实际上可以从内部交易中获取信号。在周四的电话中，他告诉我，他的研究揭示了少数几种经得起时间考验的市场异常现象，而在这种情况下，大多数人仍然相信你通常无法战胜市场。虽然投资者往往专注于单只股票的内部活动，但他的研究表明，整体交易也可以预测市场的整体回报。

内部销售所带来的信息价值当然可能会受到高管个人对流动性和投资组合多样化的需求的干扰，因此始终关注广泛的背景是重要的。虽然年初内部销售显著增加，1，但根据由内部情绪仪表板发布的指数，最近似乎呈现出不那么令人担忧的趋势，该指数基于Seyhun的研究，并且他参与了该研究。“我想，‘这太可怕了，’”Seyhun谈到早期销售的上升时说，并指出信号自2021年以来强度如此之强。“但在四月底它恢复了。”

内部追踪

来自内部交易的信号在今年变得相当看跌，但正在改善

来源：通过insidersentiment.com的内部情绪仪表板

注意：较低的值表示更看跌的信号；内部交易比率截至2024年5月9日；基于H. Nejat Seyhun的研究。

至于德鲁肯米勒的评论，我倾向于同意关于人工智能潜力的看法：这是一个令人兴奋的发展，可能带来大量的长期潜力，但在大规模采用和最终盈利的过程中可能会经历颠簸。

同样，很难知道早期赢家（像Nvidia这样的“铲子和镐”公司）是否会在长期内证明是获利的最佳方式。思科系统公司被记住为互联网早期最热门的投资之一，但在24年后的今天，它的交易价格仍低于2000年3月的峰值。

对我们大多数人来说，这可能意味着我们必须继续投资于捕捉任何可能出现的上涨的多元化投资组合。最优秀的投资者知道他们不知道什么，并且知道何时最好不要冒险。我不会感到惊讶，如果一些在Nvidia抽奖中更幸运的赢家开始兑现一些筹码，但这并不一定意味着人工智能繁荣的结束即将来临。

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