英格兰银行降息：我们还没到那一步 - 彭博社
John Stepek
英格兰银行：他们在里面干什么？
摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社
对经济放缓和联邦储备延迟的担忧导致上周美国股票出现大幅抛售。
摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社欢迎来到 钱的提炼*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这对你的钱意味着什么。*
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英格兰银行的鸽派多了一位投票者
首先，英格兰银行如预期将利率维持在5.25%。投票模式比上次（3月会议）稍微鸽派一些。
当时，九位货币政策委员会成员中有八位投票“维持不变”，而一位成员（斯瓦蒂·丁格拉，我的朋友马库斯“甘道夫”·阿什沃斯同意）投票支持降息四分之一点。这次，戴夫·拉姆斯登加入了丁格拉。
猜测银行会在这次会议上降息一直是个长远的目标。银行的决策涉及很多因素——其中许多是经济因素——但其中之一是银行是大胆还是谨慎。这不是一家大胆的银行。因此，它更有可能等待欧洲中央银行先行。
在我看来，这意味着六月绝对是“可行的”，除非五月的通胀结果远比预期糟糕。如果下个月ECB降息，这种情况尤其明显。
毕竟，请注意，在随后的新闻发布会上，英格兰银行行长安德鲁·贝利表示，银行可能需要降息的幅度超过目前的市场预期。他迅速用通常的“数据依赖”信息进行了说明，但很明显，银行现在正在寻找降息的理由。
总体而言，这对市场来说并不是一个巨大的惊喜，尽管他们可能会松一口气，因为他们的预期在很大程度上得到了确认。这对你的抵押贷款和储蓄利率意味着什么呢？
老实说，影响不大。银行几乎可以肯定会在年底前降息。但我们早就知道这一点。正如我之前所说，除非你是外汇交易员或利率交易员，否则这种变化的规模不会对你的财务状况产生任何显著影响。
谈谈房价
在住房方面，我们从皇家特许测量师学会（RICS）获得了最新的住房市场快照，我认为可以公平地说，我们在全国性和哈利法克斯房价中已经看到的明显犹豫数据是真实的。
以下是四月报告中的开场白之一：“最近买家需求的恢复略有减弱，市场似乎受到过去几周抵押贷款利率小幅上升的影响。”这大致总结了情况。
下面是我在RICS调查发布时通常会提到的图表。它显示了未来三个月的价格预期（就方向而言，而非幅度）与实际价格的走势方向相当一致（预期用白线表示，而灰色条形图显示了Nationwide的年度房价增长数据）。
再次强调，RICS报告反映了我们已经听到的情况。市场的疲软在全国最昂贵的地区最为明显。我认为这很有道理。这反映了更高的利率意味着可用的抵押贷款信贷的绝对水平不可避免地低于接近0%利率时的水平。
因此，拥有更贵房屋的人找不到买家，但——总体而言——相对强劲的就业市场意味着他们并没有真正的压力去出售，因此也不愿意相应地降低价格。尽管英格兰银行的利率可能在今年会被下调，但很难想象抵押贷款利率会大幅下降。
报告中的另一个有趣统计数据是，尽管大多数受访者仍然预计租金会上涨，但这一特定指标现在处于三年来的最低水平。如果租金开始稳定，而房价仍然顽固地保持在当前水平，这将减少绝望感，使市场更倾向于“买方市场”。
简而言之，这在今年剩下的时间里将仍然是一个棘手的问题。持续温和但相当大的“真实”下降（即扣除通货膨胀后的下降）将是最佳结果，并且确实仍然是合理的。
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我今天早上读了什么
- 如果您还没有阅读，不要错过Merryn关于为什么英国首席执行官感到薪酬不足的专栏。
- 如果您本周还没有听Voternomics，那么现在就听，了解为什么政治家要为中央银行家的错误承担责任。（这是一个相关的话题，我相信您会同意）。
- **今年要去度假吗？**轻装上阵，克里斯·布莱恩特说。
- **你觉得新的苹果广告怎么样？**是的，这是一个完全无关紧要的话题，但我对你的看法很感兴趣。像彭博社意见专栏作家戴夫·李，我真的不喜欢它——但我担心我可能只是变老和脾气暴躁了。所以请将您的反对意见发送至[email protected]，我将像科技兄弟拥抱冰浴一样接受它们。
我们的可爱科技霸主让你有多烦恼？摄影师：克里斯蒂安·博奇/Bloomberg### 午间市场
观察更广泛的市场——富时100指数上涨0.4%，约为8,390。富时250指数上涨0.2%，为20,540。黄金上涨约0.3%，每盎司2,315美元，油价（以布伦特原油计）上涨约0.7%，至每桶84.10美元。比特币下跌约0.8%，每枚61,050美元，而以太坊上涨0.9%，至2,980美元。英镑对美元下跌约0.2%，为1.247美元，对欧元持平，为1.162欧元。
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今日名言
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蒂姆·马丁JD Wetherspoon主席
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在你离开之前……
我们生活在一个政治和政治干预对市场的影响远远超过2008年前共识、全球化和选民冷漠的时代。因此，请务必阅读我同事Allegra Stratton的每日通讯，The Readout，以保持更新。
周五需要关注的主要故事包括：
- 在经济新闻中，我们应该确认英国已经摆脱衰退，因为第一季度GDP数据即将公布。
- 在企业新闻中，英国航空和伊比利亚航空的母公司国际综合航空公司的业绩即将公布。
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债券交易员正在大量押注美国经济即将迅速恶化，以至于美联储需要开始积极放松货币政策——可能在下次预定会议之前——以避免衰退。
之前对高通胀风险的担忧几乎消失，迅速转向对经济增长将停滞的猜测，除非中央银行开始将利率从超过二十年的高点下调。交易员们现在认为在一周内紧急降息25个基点的可能性大约为60%。
这推动了自2023年3月银行危机担忧加剧以来最大的债券市场反弹之一。涨幅如此强劲，以至于政策敏感的两年期国债收益率上周暴跌了半个百分点，降至不到3.9%。自全球金融危机或互联网泡沫破裂后的时期以来，它还没有如此低于美联储的基准利率——现在约为5.3%。
## 彭博早晨
全球市场抛售
16:39
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周一的走势延续，10年期收益率达到3.7%。对更激进宽松的押注扩展到其他地区，德国收益率降至七个月来的最低水平，市场普遍认为欧洲央行将跟随美联储，实施更大、更深的降息。
“市场担忧的是美联储滞后，我们正在从软着陆转向硬着陆，” Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Tracy Chen表示。“在这里购买国债是个好选择，因为我认为经济将继续放缓。”
期货交易者预计美联储在年底前大约会有五次四分之一点的降息，这表明对其最后三次会议中异常大幅半点变动的预期。自疫情或信贷危机以来，尚未实施如此规模的下调。
对于欧洲央行，在当前周期中，市场首次倾向于在九月份进行半点降息。预计今年剩余时间将总共放宽90个基点。
然而，自疫情结束以来，债券交易者多次错误判断利率的走向，有时在两个方向上都出现过度反应，并在经济反弹或通胀超出预期时感到意外。到2023年底，债券价格因确信美联储即将开始放松政策而飙升，但当经济继续表现出意外的强劲时，这些涨幅又被抹去。
因此，最新的变动也有可能是又一次过度波动。
“市场正在过度反应，提前行动，就像我们去年年底看到的那样，” WisdomTree的固定收益策略负责人凯文·弗拉纳根说。“你需要更多数据的验证。”
但在一系列数据显示就业市场放缓和经济某些领域降温后，市场情绪急剧转变。周五，劳工部报告称，雇主在七月份仅创造了114,000个就业岗位，远低于经济学家的预测，失业率意外上升。
在美联储周三再次维持利率不变后，数据加剧了人们对中央银行反应过慢的担忧——正如在经济从疫情中重新开放后，通胀持续存在时，美联储提高利率的速度一样。这一点得到了加强，因为加拿大和欧洲的中央银行已经开始放宽政策。
对经济放缓和美联储延迟的担忧导致上周美国股市出现大幅抛售，周末后，伯克希尔·哈撒韦公司削减其在苹果公司的股份近50%，进一步打击了市场情绪。
“在过去10天左右，2年期收益率发生了绝对巨大的变动。定价所谓的避险资产很困难，而定价风险较大的资产——股票则更难，”互动经纪公司首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示。“沃伦·巴菲特决定减持其在苹果公司的持仓，从情绪角度来看并没有帮助。”
更深的降息
华尔街的经济学家们已经开始预期美联储将采取更激进的放松步伐，花旗集团和摩根大通 预测在9月和11月的会议上将进行半个百分点的调整。
在周日，高盛集团的经济学家提高了对美国在未来一年内发生衰退的概率，从15%提高到25%，但表示有几个理由不必担心经济衰退。
经济总体上看起来“很好”，没有重大金融失衡，联邦储备有很大的空间来降息，并且如果需要可以迅速采取行动，经济学家们表示。
泰勒规则显示联邦储备现在落后于曲线七次降息
使用联邦储备估计的模型表明关键利率几乎高出170个基点
来源：联邦储备，经济分析局，彭博社
国债反弹使基准10年期收益率——各市场借贷成本的关键基准——降至约3.7%，为自去年12月以来的最低水平。这一上涨得到了股市下滑的支持，部分原因是一些公司如英特尔公司发布了一些疲弱的财报，并宣布将裁减数千个职位。
彭博策略师的看法…
“锁定收益显然是债券投资者的优先事项，因为更多的就业恶化证据意味着降息即将到来，可能在接下来的几个月内迅速而猛烈。周五的就业报告让债券市场对这一框架产生了犹豫，并加剧了人们对联邦储备现在可能犯下政策错误的担忧。”
——爱德华·哈里森，策略师。阅读更多在MLIV上
量化基金AlphaSimplex Group的首席研究策略师兼投资组合经理凯瑟琳·卡明斯基表示，考虑到股市下滑以及投资者在收益率进一步下降之前抢购债券的推动，债券似乎还有继续上涨的空间。她表示，该公司的趋势跟踪信号在本月转向看涨债券，此前曾持看跌态度。
“想要锁定利率的人造成了很大的购买压力，同时也存在风险规避，”卡明斯基说。“如果我们在年底前确实获得这些美联储的降息，10年期收益率可能会降到接近3%。”
关注事项
- 经济数据：
- 8月5日：标准普尔全球美国服务业和综合PMI；ISM服务业指数
- 8月6日：贸易平衡
- 8月7日：MBA抵押贷款申请；消费者信贷
- 8月8日：初请失业金人数；批发贸易销售和库存
- 美联储日历：
- 8月5日：旧金山联邦储备银行行长玛丽·达利
- 8月8日：里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金
- 拍卖日历：
- 8月5日：13周、26周国库券；
- 8月6日：52周国库券；42天CMB；三年期票据
- 8月7日：17周国库券；10年期票据
- 8月8日：4周、8周国库券
全球股市暴跌，科技股损失严重，纳斯达克100指数期货下跌超过4%，日本股市创下十多年来最大跌幅。
随着对美国经济放缓的担忧加剧，交易员们加大了美联储将采取紧急降息的押注。 美元走弱，10年期国债收益率降至一年以来的最低水平。华尔街的恐惧指标，CBOE波动率指数飙升至2020年以来的最高水平。