英国首席执行官薪酬过低吗？错误的问题 - 彭博社

Merryn Somerset Webb

留下还是离开？

来源：彭博社

五一节在巴黎的抗议者展示了他们对奥运会的看法。

摄影师：ALAIN JOCARD/AFP几年前，金融教授亚历克斯·埃德曼斯听到一位在英国商务委员会上作证的人提到了一项关于CEO薪酬的研究。他对这个听起来不错。这项研究似乎发现，CEO薪酬与普通员工薪酬之间的差距越小，公司的表现就越好。这与埃德曼斯自己的研究以及大多数人想要相信的观点相吻合：平等是好的，贪婪是坏的。

商务委员会也很感兴趣。这些评论被写入了他们关于英国高管薪酬水平的最终报告中，称之为“明确的学术证据表明高工资差距损害了生产力和公司表现。”

彭博社观点哥伦比亚抗议者有错误的投资策略拜登、BP和《深水地平线》的高风险续集法国工作时间减少，收入增加BBVA提出一项萨巴德尔投资者不应拒绝的要约然而，这种愉快的共识存在问题：这是无稽之谈。当埃德曼斯仔细研究时，他发现实际研究结果恰恰相反 — 在某些情况下，公司拥有更大的薪酬差距时表现更好。这是典型的确认偏见的例子。正如埃德曼斯在他的新书可能包含谎言：故事、统计数据和研究如何利用我们的偏见 — 以及我们可以做些什么中所说的，你几乎总是可以“找到一份支持任何观点的报告。”

尽管如此，我们支付首席执行官过多的想法并没有消失。2019年，另一个英国特别委员会建议，高管的激励计划过于复杂、过于慷慨（2019年前十年的平均收入增长了四倍），并且不公平地“内置在薪酬体系中”。许多英国大股东似乎同意这一观点。

本周，43%的史密夫和内修股份有限公司股东投票反对高管的新薪酬计划，而奥卡多集团股份有限公司的股东则对首席执行官蒂姆·斯泰纳的薪酬协议表示反对，这可能会给他带来约1500万英镑（1870万美元）的薪酬。阿斯利康股份有限公司和伦敦证券交易所集团股份有限公司也发生了争执（都是关于类似类型和数量的支付） — 而两位老板都指出，如果他们在美国上市公司中担任职务，他们可能会得到更多（如果这听起来像是一种威胁，那是因为它很可能是）。

那么，是被低估了吗？如果答案是被低估，那么再给我们的首席执行官交出另一大笔现金会让英国的大公司表现更好吗 — 而且（这是最终目标）拯救英国股市摆脱目前的困境呢？

很遗憾，双方都有一定的论据。你可以争辩说，英国富时100指数的高管相对于美国的同行在相对和绝对收入上都较少。大约是400万英镑对比1600万美元，中位数员工工资的57倍而不是大约300倍 — 尽管英国的首席执行官也会被授予爵位。然而，也可以说英国公司的市值往往较小，因此他们的首席执行官应该得到更少。

壳牌公司的估值为1850亿英镑，埃克森美孚公司的估值为3800亿英镑，所以沃尔·萨万的薪水肯定比达伦·伍兹少。相对而言，你可能会认为壳牌公司与埃克森美孚公司之间存在一个不合理的30%估值折扣（根据AJ贝尔公司的数据），如果萨万的薪水更高，这种差距可能会缩小 —— 如果绩效跟着薪水走，而不是相反。

其他人认为，如果英国老板在美国业务有重要影响，他们应该自动获得与美国老板相同的薪水。德勤表示，这是今年寻求新薪酬政策批准的富时100家公司数量急剧上升的主要理由之一。反对意见是，拥有美国业务并不等同于在那里上市 —— 英国有更严格的规定，对过度薪酬感到不安。这让我们回到了最初的威胁：如果你不付钱，我们就会把我们的技能和/或公司带到别处去。

股东使用他们的薪酬表决权是为了做什么？答案很可能是通过这些交易。首席执行官的素质确实对公司的成功产生真正的影响 —— 因此聘请董事会应该始终寻找合适的首席执行官，而不是最便宜的那个。英国的首席执行官可以而且确实会移居美国。很难想象一个美国首席执行官会因为区区450万英镑而搬到英国，无论他或她对未来的挑战有多么兴奋。

但是当我们试图克服对这些巨额薪水的本能厌恶时，我们应该考虑另一件事，那就是CEO认为什么是公平的。

如果同一行业的CEO或者同等规模的公司的CEO被支付得更多，他们会认为这是不公平的，好像董事会/投资者不重视他们一样，” Edmans说。这可能意味着他们不会全力以赴。换句话说，如果他们认为自己被低估了，他们就会表现出被低估的状态 — 没有人希望这样。

英国股市需要一个催化剂来启动。让CEO的薪酬飙升不太可能成为扭转局面的事情（有许多更好的想法 — 从创建英国ISA到改变印花税制度以吸引更多的并购）。但是不让它飙升可能会（令人恼火地）使事情稍微恶化。总之，这不是关于实际的金钱 — CEO们不想要或者需要另外一两千万英镑来消费。这是关于感觉被公正对待。如果这一切都是相对的 — 而看起来是这样的（没有CEO能抱怨他们的绝对薪酬） — 应该问的正确问题不是英国CEO是否被低估，而是他们正在与之相提并论的美国CEO是否被极度过度支付。

这是美国股东要问的一个问题 — 但我认为大多数人都认为我们知道答案。

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