阿波罗以10亿欧元债务交易追捕阿达的债权人 - 彭博社

Apollo将追踪现有的Ardagh债券，代表公司收集它们，并将其换成新债务。这一战略被称为“狩猎采集者”。

摄影师：彭博创意照片/彭博创意收藏 欢迎来到The Brink。这里是Giulia Morpurgo在伦敦，以及Irene Garcia Perez在纽约，我们正在关注Apollo与包装公司Ardagh达成的令人惊讶的交易。我们还有关于中国万科、韩国建筑公司泰洋和City Brewing的新闻。请点击此链接订阅。请通过[email protected]发送反馈和提示，或在X上私信@gmorpurgo。

狩猎采集者策略

包装制造商Ardagh 一直在寻找解决其债务堆叠问题的方法，这个问题在多年的廉价借贷资助扩张计划后已经膨胀到超过100亿欧元跨越其各个部门。然后出现了Apollo。

这家投资巨头，虽然不是现有的债权人，但承诺在周一提供至少10亿欧元的新债务，这是其他债权人无法触及的。该公司的一个单位将把所有资产作为抵押品交给Apollo，包括Ardagh饮料罐生产业务的股权。

这种有效地绕过现有债权人的交易是一种激进的负债管理行为，在美国已经很普遍，但在欧洲仍然相对罕见。像这样的举动正在引起贷款人和债券持有人对其他欧洲陷入困境的公司，如Altice France和Intrum，以及促使一些签署协议，约束彼此合作，而不是相互对抗。

“为了解决短期再融资危机，并确保新债务的更可接受价格，[Ardagh]正在将大量价值重新分配给Apollo支持的新债券发行，”CreditSights分析师，包括Kirsten Heenan在一份备忘录中写道。

总部位于卢森堡的Ardagh能够完成这笔交易，是因为现有债务文件赋予了它利用非受限子公司筹集新资金的潜力，这是廉价资金时代宽松文件的标志。

Ardagh将利用这笔交易的收益偿还一些现有债券，包括到期于2025年的担保票据。该协议还允许Apollo在公开市场购买较低级别的债券，并将这些无担保和付款性债券以市场价格加额外溢价交换为优先贷款。

Ardagh的付款性债券将被追捕

来源：彭博社

Ardagh 正在接受 Kirkland & Ellis 的建议，后者在其他情况下已经使用了这一交易特性。据知情人士透露，这一策略俗称“狩猎者-采集者”，因为它让新的贷款人追踪现有的债券，代表公司收集它们并将其换成新债务。

对于 Apollo 来说，这似乎是一笔很划算的交易，让该公司通过优先偿还的债务增加对 Ardagh 的敞口，并因此收取费用。被抛弃的债权人就没那么幸运了，因为他们没有机会看到自己的债券变成优先担保债务，因为这种交换对他们不开放。如果他们决定出售，他们将以大幅折扣出售。公司表示，PIK 切换债券持有人在六月之后也将不再收到现金利息。

Ardagh 的以欧元计价的 PIK 债券目前报价约为每欧元 22 分，比本周初低了 4 分。根据 Trace 数据，美元 PIK 债券周一以每美元 22.7 分交易，比两个月前的 46.5 分下跌。Apollo 的发言人拒绝置评，Ardagh 的代表未回应。

高度警惕

• 中国和香港开发商 Road King Infrastructure 的一些美元债券在该公司主席出售部分债务持有后下跌了超过 10 分。
• Thames Water 的董事会成员将在本周进行最后的谈判，更新他们的商业计划，此前股东们认为其之前的计划“不值得投资”。
• 在香港一个新综合体中，陷入困境的中国开发商开始将豪华公寓的价格削减约 40%Hong Kong，这是因为债务偿还压力加剧以及该市房地产市场竞争加剧。
• Altice France 的一组担保债权人 正在准备签署为期六个月的合作协议，该协议将约束他们在债务谈判中共同行动。

悬崖笔记

万科中国曾经是中国第二大按签约销售额计算的房地产公司，如今是备受关注的开发商。它以管理得当而闻名，并且在避开像碧桂园和恒大这样的违约竞争对手所承担的风险方面基本保持谨慎，但中国房地产市场的疲软现在也在威胁到万科。

中国万科在上海开发的启迪大厦住宅项目正在建设中。摄影师：沈启来/彭博社最近几周，该公司被三大评级机构降级为非投资级别，但现在正在制定一项宏伟计划来巩固其资产负债表，Jackie Cai报道。公司高管在周日的私人活动上告诉分析师，该公司正在筹备一个总额约1300亿元人民币（180亿美元）的资产包，用作新银行贷款的抵押。 阅读更多：万科的否认言辞透露了中国房地产的一切：任舒丽

该公司最近受到涉及当地合作伙伴的各种市场传言和争议的影响。在周日的会议上，经过几天的股票和债券抛售后，万科高管否认了有关政府禁止集团副总裁级别以上管理人员出国旅行的传言，此前中部中国的一位首席合作伙伴失联。

关于… 韩国泰洋的最新消息

泰洋工程建设 将需要进行一项债务与股权互换 约1万亿韩元（717百万美元）以消除资本损失，该建筑商最大的债权人 韩国发展银行 在与债权人的会议后周二表示，曹京智 报道。

韩国发展银行在首尔与18家金融公司举行会议，讨论了对泰洋的尽职调查结果以及改善该建筑商财务状况的未来计划。据称，该银行将于4月18日与所有债权人举行会议。重组协议必须获得持有泰洋债务总额至少75%的债权人的批准。

泰洋的困境加剧了人们对韩国更广泛的项目融资危机的关注。同类型的资金触发了自2022年末全球金融危机以来韩国最大的信贷紧缩，当时一家游乐园开发商违约。在泰洋去年底要求债务重组后采取的支持市场和防止蔓延的政策措施已缓解了投资者的担忧。

数据统计

城市酿酒公司的贷款在新资金交易后下降

来源：彭博社

城市酿酒公司 — 一家生产硬苏打水和 帕布斯蓝带 啤酒等饮料的酿酒商 — 与大多数贷款人达成协议，通过将资产转移至新的法律实体并抵押这些资产来筹集新资金，瑞什米·巴苏 报道。

达成交易的债权人将获得比未达成交易的债权人更好的条件，据知情人士称。根据这些人的说法，不同意该交易的公司将会被剥夺抵押品，并被推到偿还队列的后面。

贷款市场对这一发展并不满意。周一，公司到2028年到期的头等贷款价格约为每美元70美分，与上周相比急剧下降。

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特斯拉公司的两名高管在该汽车制造商有史以来规模最大的 裁员 中离职，由于电动汽车需求放缓，导致公司全球员工人数减少超过10%。

据两位知情人士透露，裁员幅度在某些部门可能接近20%。