Altice债务戏剧将美式债权人合作带到欧洲-彭博社

巴黎Altice校园办公楼的标志。摄影师：Benjamin Girette/BloombergAltice France的即将进行的债务谈判可能会看到另一波美国重组市场的出口进入欧洲。

一群拥有抵押权的债权人正准备签署一项为期六个月的合作协议，约束他们在债务谈判中共同行动，彭博社周五报道。这类协议已经成为一种常见工具，旨在防止美国的重组变得争执不断，但在欧洲仍然相对罕见。

欧洲投资者迟迟未能接受合作协议，因为在较小的市场规模和缺乏此类协议的法律先例下，债权人之间的争斗较少。但是，Altice拥有约240亿欧元（255亿美元）的债务负担，可能成为一个转折点，因为债权人试图在一场规模庞大、跨境重组中保护自己，市场观察人士表示。

“通常情况下，美国市场的趋势会迁移到欧洲，债权人合作协议也不例外，”律师事务所特殊情况和私人信贷合伙人Akin Gump Strauss Hauer & Feld的Clare Cottle表示。尽管迄今为止欧洲使用的合作协议很少，“但在债权人组织时，它们越来越多地成为讨论的一部分”，她补充道。

债券持有人在Altice的管理层告诉投资者他们需要参与“折扣交易”来帮助公司削减债务后，纷纷组织起来。但提供的细节很少。一些债权人打赌更大的协调可能帮助他们在即将进行的债务谈判中占据上风，一群由Gibson Dunn & Crutcher和Rothschild & Co.提供咨询的有担保债权人移动到支持为期六个月的协议 —— 在欧洲被认为是异常长的 —— 并具有未来延期选项。

欧洲债权人联合起来阻止公司对他们施加不利条款的想法并不完全新颖。去年，一群与Weil Gotshal & Manges的律师协调的人签署了一项正式协议，同意不参与Worldwide Flight Services提出的债券回购，据知情人士透露，他们要求不透露身份，因为谈判是私下进行的。

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据称，这家法国货运和地面处理运营商最终重新考虑了其提议，将回购价格提高到其债权人基础认为可以接受的水平。

据知情人士称，英国最大的酒吧运营商Stonegate Pubs的一些债券持有人也在考虑与公司的私募股权所有者TDR Capital就债务再融资进行类似类型的协议谈判。

WFS和Stonegate的代表未回复要求评论的电子邮件。

美国和欧洲合同之间的关键差异仍然存在。据知情人士称，尽管美国的合作协议具有法律约束力，但在欧洲，这些协议通常以较宽松的法律可执行性起草，并且可能会继续以这种方式起草。这可能会使交易更容易破裂。

据知情人士称，欧洲协议往往较短，通常仅足以回应陷入困境的公司所有者的提议。在某些情况下，过长或包罗万象的协议可能被视为违反欧洲法律的反竞争行为。

历史上，与美国流程相比，欧洲的重组交易更具共识性。

但另一个变化迹象是，上周一，陷入困境的包装制造商Ardagh Group SA的债权人发现自己措手不及，因为该公司与Apollo Global Management Inc.达成协议，筹集了11亿美元的新债务，以资产作为抵押，这些资产超出了现有债权人的触及范围。

“看到攻守战如何演变将会很有趣 - 通常会是赞助商和债权人阵营之间的时间竞赛，”Simpson Thacher & Bartlett的合伙人James Watson说。