市场对英国股票的看法正在缓慢转变 - 彭博社

John Stepek

在阴云之下，但也许不会持续太久。

摄影师：杰森·阿尔登/彭博社一位进步的民主党人，喜欢打猎，热爱足球，并相信美国属于所有人。

摄影师：安东尼·苏弗尔/星报通过盖蒂图片社

欢迎来到 钱的提炼*。我是* 约翰·斯特佩克*。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这些对您的钱意味着什么。*

反应平淡，英国情绪是否在转变？

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我今天想更仔细地看看英国市场，但首先，我想回答一些读者心中可能存在的明显问题。为什么 伊朗对以色列的攻击没有对市场产生更大的影响？毕竟，这是伊朗首次直接和公开地攻击以色列。

简而言之：以色列最近通过 在叙利亚的空袭杀死了几名关键的伊朗军事人员。伊朗曾表示会作出回应。它在周六向以色列发射了大约300枚导弹和无人机。然而，以色列的防御系统几乎拦截了所有导弹。

意见各异，正如意见所示。但总体来看，似乎伊朗的攻击已经足够明显，更像是一次警告，而损害的缺乏意味着以色列无需报复。

所以虽然这并不是什么好消息，但市场并没有将其视为我们最初可能担心的那种升级。这再次提醒我们，尽管地缘政治事件对相关人员来说是可怕且常常悲惨的，但它们不应引发你投资组合中的恐慌性变化。

还要注意，当涉及到暴力时，两个在酒吧里对峙的家伙背后的基本心理学在分析国际层面的行动和反应时仍然会带你走很远。

我将强调，我对这个情况远非专家。但来自 彭博社观点的马克·冠军的这篇文章总结了主要观点。 读一读我同事约翰·奥瑟斯的这篇文章也很值得，使用了一个稍微高雅的隐喻，比我的更好。

(如果这代表黄金价格的短期高点，我也不会感到惊讶。这当然是我个人的纯粹猜测，但稍微喘口气，也许在图表上的突破点“亲吻”一下在这里几乎是合乎逻辑的。对长期持有者来说，这并不重要)。

英国便宜——也许不那么被厌恶？

回到英国市场。情绪似乎正在逐渐、甚至几乎不可察觉地转向有利于它。

回顾一下，英国股票很便宜。人们有时问我：“哪些英国股票？”答案基本上是，大多数股票。是的，FTSE 100 指数与你的 FTSE 250 的暴露会非常不同，而 FTSE 250 又与小型股有很大的不同。

不同的领域可能会受益于不同的宏观事件——FTSE 100 在油价上涨时表现良好，对收入投资者非常有吸引力；而 FTSE 250 由于其更强的国内关注，可能是对利率下降的最佳投资。

但这并不是关于市场时机，而是关于起始估值。过去的表现不能作为未来表现的指南，诸如此类。但如果你要从历史中吸取任何教训，那么一个教训就是，如果你在资产便宜时投资，那么你往往会获得比在昂贵时购买更好的长期回报。

我的同事 Sagarika Jaisinghani 今天早上写了一篇有趣的文章，讨论为什么现在，FTSE 250 可能处于追赶的领先位置。中型股落后于大型股，但随着英国经济的改善和降息希望的出现，分析师们一直在稳步上调他们的预期。

Jaisinghani 引用了高盛集团的策略师 Guillaume Jaisson 和 Sharon Bell，他们认为“我们认为英国提供了历史上最佳的入场时机之一。考虑到其吸引人的估值和强劲的收益，我们认为 FTSE 250 有一定的反弹空间。”

然而，Jaisinghani补充道，其他人——特别是德意志银行股份公司的股票策略团队——认为，富时100指数中廉价、价值导向股票的占比意味着它为欧洲股票提供了“最大的上行空间”。

简而言之，如果你是一个长期投资者而不是一个想要进行宏观交易的人（这真的不是个好主意），那么富时100指数和富时250指数看起来都很有价值。

催化剂和转折点

是什么可能让英国市场再次活跃起来？作为一个长期投资者，我不会对此问题过于紧张，但相关论点确实存在。我们之前提到过“股票会自我吞噬”的理论，Temple Bar Investment Trust Plc的Ian Lance上周在一篇名为“总回报之王的回归”的文章中重申了这一点。

在文章中，Lance指出，MSCI英国指数中一半的公司在过去一年中回购了自己的股票——“这是全球任何市场中最高的比例。”再加上加速的并购活动，事实是英国股票的供应正在迅速减少。

在需求方面，高盛团队上周发布了另一份引起我注意的报告（感谢我的Markets Today同事Sofia）。

很多人（正确地）指出，英国的一个大问题是其确定收益（DB）养老金基金（主要是企业支持的计划，向退休人员支付保证的年收入）将大部分资金投入债券，而他们在股票中持有的部分大多是全球股票。有关更多信息，请参见我之前写的这篇解释。

我的感觉是，那些认为这些计划应该更多投资于股票（更不用说英国股票）的人可能是错的。现实是，大多数企业的DB计划正在长期逐步结束。你不能再加入它们，所以它们现在是以未来的负债为首要考虑来运作的。

你可以通过改变法规来改变这一点，但只要规则优先考虑养老金承诺的安全性，那么它们就会这样运作。老实说，我怀疑大多数领取这些养老金的人对此会感到相当满意。

（请注意，虽然公共部门的工作人员也有DB养老金，但这些大多是无资金支持的计划，资金来自当前的纳税人收入——所以没有钱可以投资。）

然而，今天，大多数人（在私营部门）拥有的是确定缴款（DC）养老金。这些是活生生的计划，今天的工人通过自动注册将他们的钱投入其中。因此，流入这些计划的资金将越来越重要。

高盛团队指出，DB计划中的资产仍然大约是DC的七倍。然而，DB正在衰退，而DC在增长。已经，如果你只看股票流入，高盛估计每月大约有30亿英镑通过DC计划流入股票，而DB支付中流出的资金为25亿英镑。换句话说，每月净流入股票的资金为5亿英镑。

现在问题是，这些资金并没有流入英国股票。它们仍然主要投资于海外。然而，就流动性超级油轮而言，这意味着——在我看来——英国股票流入的结构性崩溃现在必须几乎耗尽了。

我们之前多次讨论过在英国投资的选项。简单的被动跟踪基金就可以满足需求。

对于更积极的方式，券商Peel Hunt今天早上发送了一份研究报告，强调了我们之前提到的几只投资信托，都是以价值为重点：Aberforth Smaller Companies Trust Plc和Law Debenture Corp Plc。

但还有很多其他选择。和往常一样，请自行研究。哦，你可能想听听我们今年早些时候与Law Debenture的联合投资组合经理Laura Foll以及Panmure Gordon的Simon French的Merryn Talks Money播客。

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我今天早上读的内容

安吉拉·雷纳，工党副领导人。税收不必如此繁重。摄影师：安东尼·德夫林/彭博社### 午间市场

观察更广泛的市场——FTSE 100指数下跌0.3%，约为7,970点。FTSE 250指数上涨0.2%，为19,760点。黄金上涨约0.6%，每盎司2,355美元，油价（以布伦特原油计）下跌约0.7%，至每桶89.80美元。比特币上涨约3.4%，每枚66,010美元，而以太坊上涨5.4%，为3,235美元。英镑对美元上涨约0.2%，为1.248美元，对欧元下跌0.2%，为1.171欧元。

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今日名言

“基因·西蒙斯是穿着面具和舔低音吉他的最聪明的营销头脑之一。”

利昂内尔·劳伦特

彭博社观点专栏作家

劳伦特探讨了美国乐队KISS创始人以3亿美元出售乐队的音乐版权和品牌的交易可能对 音乐和版权法的未来意味着什么。### 给……过高或过低的薪水定个数

  • 1870万英镑 阿斯利康首席执行官帕斯卡尔·索里奥今年可能获得的最高薪酬。这次加薪使他成为FTSE 100中薪酬最高的首席执行官——然而至少有一位股东认为他在全球标准下“严重低估”。这一公平薪酬的辩论对伦敦的资本市场有着严重的影响，马修·布鲁克警告说。

在你离开之前……

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周二需要关注的主要故事包括：

  • 在经济新闻方面，最新的英国就业和工资更新将发布。
  • 在企业方面，招聘公司罗伯特·沃尔特斯和矿业巨头力拓将发布更新。

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自周二副总统卡马拉·哈里斯介绍明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹作为她的竞选搭档以来，共和党人已减少了对哈里斯的种族和性别的初步攻击。相反，他们将目标转向了沃尔兹男性气质的传统标志。

这并不令人惊讶。任何简历上包括足球教练、军人和精准射手的自由民主党人都是对MAGA神话的挑战，该神话认为自由主义和女权主义威胁传统男性气质，因此你最好投票给共和党，以免被掠夺的亚马逊夺走你濒临灭绝的男性身份。

彭博社观点斯塔默在动荡一周后的两个紧迫挑战日本生活在超级地震的阴影下消费者能否摆脱衰退?奥林匹克绿色洗涤有一线希望在他们人满为患的竞选 启动活动中，哈里斯赞扬了“教练”沃尔兹，表彰了他的退伍军人身份，并为沃尔兹“被誉为国会山上最优秀的射手之一，每年赢得两党射击比赛”而感到自豪。

这些传统的男性特质本身就足够具有威胁性。但是，如果这样一位射手、州冠军足球教练和普通人能够愉快地在一位黑人女性竞选总统时充当配角，那么这对MAGA试图逆向工程21世纪有什么启示呢？毕竟，如果一位中年异性恋白人男性喜欢打猎，不必时刻担心失去地位，也不需要传统的性别和种族等级来验证他的生活选择，那么他还需要特朗普和JD·范斯做什么呢？

这是一个令共和党候选人感到恐惧的问题，他们除了怨恨、愤怒和限制对手自由与民主权力的承诺外几乎没有其他东西。这解释了为什么范斯立即开始抹黑沃尔兹的军事记录，声称——当然没有证据——沃尔兹在竞选国会时“抛弃”了他的部队，而该部队在部署到伊拉克之前。

“快速船只”是指针对2004年民主党总统候选人约翰·凯里的有组织的谎言运动。沃尔兹在国民警卫队的24年并不是凯里作为越南快速船船长在战斗中表现出非凡勇气的记录。但像凯里的英雄主义一样，沃尔兹的军事记录威胁到了共和党的刻板印象。快速船抹黑是规定的解药。

沃尔兹的射击能力也带来了类似的问题。上个月在CNN的安德森·库珀面前，沃尔兹对范斯进行了嘲讽。“我保证他无法像我一样射击雉鸡，”沃尔兹说。

全国步枪协会立法行动研究所的执行董事兰迪·科祖赫对《华盛顿邮报》表示，“一顶迷彩帽无法掩盖卡马拉·哈里斯和蒂姆·沃尔兹是支持从守法猎人和枪主手中没收枪支的激进分子的事实。”

科祖赫的“夺枪”说法是荒谬的，因为沃尔兹自己拿着枪去打猎。但沃尔兹支持全国步枪协会反对的流行枪支法规，而他作为一个戴着迷彩帽的猎人这样做。全国步枪协会和范斯一样对此没有答案，因为它的成功依赖于让看起来像沃尔兹的人害怕那些看起来不一样的人。

目标是产生对沃尔兹是否真实的怀疑——或者至少是一个真实的男人。“你得追溯几十年才能找到一个真正能展现”随意、粗犷的白人男性气质的政治家，写道时尚作家德里克·盖伊。他说，沃尔兹“传达了一种与砍木头、骑马的罗纳德·里根相似的力量”。

当然，这并不完全是关于外表。这是关于选民如何对这些文化信号作出反应。匹兹堡大学历史学家拉拉·普特南研究基层政治，她告诉我，沃尔兹在宾夕法尼亚州的农村和郊区有获得支持的能力。她引用了民主党人和退伍军人康纳·兰姆的例子，他在2018年赢得了特朗普支持的宾夕法尼亚西部地区的特别选举。普特南说，对于那些为兰姆拉票的人来说，“兰姆的军事服务是进入考虑门槛的最重要因素。这就是为什么对沃尔兹的军事服务进行迅速抹黑的努力如此迅速和全面。那种生活经历和资历在这里是超级有意义的。”

自共和国成立以来，男子气概的竞争就一直在进行。几十年来，投票中存在性别差距，以及对“妈妈党”（民主党）和“爸爸党”（共和党）的刻板印象。1980年代末，犹他州的共和党参议员奥林·哈奇称民主党为“同性恋者的党”。

令人惊讶的是，三十多年后，今天听到一位共和党政治家发表类似的言论并不奇怪。共和党固步自封，倒退不前，沉溺于懒惰的偏见，指向过去。哈里斯，奔向未来，激发了主导MAGA的恐惧。

沃尔兹对特朗普和范斯的威胁恰恰在于他有能力平息这种恐惧。然而，如果哈里斯公开激发，沃尔兹也在微妙地控诉。他不害怕女性，不害怕黑人，也不害怕未来。你为什么害怕？

更多来自彭博社观点：

  • 蒂姆·沃尔兹是个普通人。这正是哈里斯所需要的。：帕特里夏·洛佩兹
  • 哈里斯和民主党落在一个“奇怪”的信息上，这个信息有效：蒂莫西·L·奥布莱恩
  • 哈里斯必须做的事情才能赢得宾夕法尼亚州：弗朗西斯·威尔金森

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