中国工业蓬勃发展风险引发自满情绪-彭博社

Katia Dmitrieva, Malcolm Scott

我是 Katia Dmitrieva*，驻香港的亚洲经济记者。今天我们将看看中国今年迄今为止的新兴增长，以及这种增长在整个经济中并未被感受到。请发送反馈和提示至* [email protected]*，或通过X联系我们*@economics。如果您还没有注册接收此新闻简报，您可以在这里注册。

头条新闻

  • 根据本周加息后的经济学家对Bloomberg的调查，日本央行将在10月再次加息。
  • 德国的商业前景比预期好得多，这引发了人们对经济将从低迷中复苏的希望。远超预期。
  • 俄罗斯央行刚刚保持了借贷成本不变，今天晚些时候，哥伦比亚的货币官员可能加快放松步伐。

自满风险

“好消息是坏消息”现象可能正在中国出现。这是指良好的经济数据使观察者感到沮丧，因为这表明决策者不会采取刺激措施。

好消息：工业生产在今年前两个月以两年来最快的速度增长，而固定资产投资——用于购买房地产、建筑和机械设备的总支出——跃升至去年四月以来最强劲的水平。

私营部门投资结束了八个月的下滑。与此同时，零售销售虽然没有爆炸性增长，但仍然显示增长，并有效地符合经济学家的预测。

坏消息：货币政策制定者通过官方媒体表示，他们对目前的数据感到满意到目前为止。新华社表示，中国经济“开局良好”，为实现北京今年5%的增长目标奠定了基础。

问题在于，尽管先进制造业和其他重点优先领域的投资可能强劲，但经济的家庭端继续显示出严重裂缝。

“最新数据增加了未来政策支持的不确定性，”嘉卫龙洲经济学家何伟周一在一份备忘录中写道。

中国消费者仍然陷入低谷

新冠疫情爆发多年后，情绪仍处于接近疫情低点

来源：国家统计局

特别是，房地产行业仍然是一个重要拖累，房地产销售下滑20%。就业市场也仍然令人担忧，年轻人口发现自己处于日益困境的境地。16至24岁人口的失业率上升至15.3%上个月，这是自国家统计局去年重新调整数据以来备受质疑的一个指标（去年六月的数据显示五分之一的人失业）。

这种经济困境有明显迹象。

五年前，中国的电视销量超过5000万台，但去年仅为3700万台，该公司一家主要制造商的负责人在一次最近的采访中告诉国内新闻媒体《每日经济新闻》。相比之下，TCL科技的李东生表示，北美的电视出货量从4200万台增加到4700万台。

钢琴销售 — 一个中产阶级的象征 — 已经急剧下降。一些人已经开始有效地赌博。彩票销售激增，四分之四的销售额来自Z世代和千禧一代。这比二十年前的情况提高了一倍。过去只有蓝领和低收入的中国人购买彩票，但现在是年轻、受过教育的城市居民在尝试运气。

目前尚不清楚消费者信心 — 尚未恢复到房地产崩盘前的水平 — 何时会改善。但有一点似乎很明显：中国家庭没有提供大规模的刺激计划。

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需要了解的研究

倒挂的收益率曲线——短期国债收益高于长期国债——长期以来一直被视为美国经济衰退的前兆。但是现在这种曲线已经倒挂了将近两年，是有史以来持续时间最长的，而且目前还没有经济衰退的迹象。

“在这一周期中它失败了吗？”德意志银行全球经济和主题研究负责人吉姆·里德在周四的一份备忘录中提出。他说，可能是，尽管值得注意的是，许多标准的事情已经发生——比如信贷标准急剧恶化、银行信贷下降以及行业中出现问题（见2023年的银行倒闭）。

他说，有四个原因可能解释为什么没有经济衰退。首先，在信贷标准最严格时，借款需求相对较低。其次，过剩储蓄缓解了消费支出。第三，一年前美联储的救助行动帮助阻止了地区银行危机的蔓延。最后，经济的供给端已经强劲反弹——正如昨天的新闻简报研究部分所指出的。

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