董事会在400亿美元的收购浪潮中对收购要约犹豫不决-彭博社

一波交易浪潮席卷欧洲，公司董事会对此束手无策。

过去三个月，上市的欧洲公司收到了约400亿美元的收购要约，从Blackstone Inc.到Cinven，各方都在寻找该地区股市低迷时的便宜货。在几种情况下，目标公司的董事会无法确定少数股东是否得到了合适的交易。

在线分类广告公司Adevinta ASA和医疗诊断服务提供商Synlab AG最近宣布了私募股权要约，他们的董事会认为这些要约并未反映出公司的长期价值。他们采取了不作出正式建议的不寻常举措，告诉投资者自行决定是否接受。

“目标公司董事会悄悄地不再发表明确的建议，而是选择持保留态度的立场，”联合第一合伙人的分析师Josh Rosen说。

由EBay Inc.支持的Adevinta表示，其独立董事会成员认为公司可以在未来创造更大的价值，而不是接受Permira和Blackstone提出的包括债务在内价值为140亿欧元（150亿美元）的现金收购要约。不过，该公司在一份声明中表示，这个价格“在公平范围内”，一些风险规避型投资者可能希望出售。

私募股权公司正在吹捧他们向Adevinta提出的比三个月前他们对其感兴趣的消息出现前的平均价格高出54%的溢价。Adevinta的董事们指出公司股价一直在低迷，使得这个溢价看起来更高，他们要求潜在收购者提高出价并修改交易条款。这两个要求都被有效地拒绝了。

经过三个月的谈判，董事会成员们感到选择余地有限——因为这项交易得到了持有合计72%股份的主要投资者的支持——并决定他们受挪威法规的约束，必须将这份报价提交给股东。Adevinta的首席执行官接受了现金出价，而董事会成员们将转让他们一半的股份并将剩余部分套现。

MKP Advisors首席执行官马克·凯利表示，董事会现在更难以拒绝收购要约，因为他们知道更高的利率环境使得收购公司更难以提高报价。

艰难决定

“许多董事会在他们觉得自己的股票之前被股权市场实质性低估时，很难断然地说‘是’，”凯利说道。“但与此同时，如果股东们没有在他们期望的有机再评估中支持他们，高比例的溢价要约看起来是很有吸引力的。”

总部位于慕尼黑的Synlab本月早些时候表示，其管理层和监事会认为来自私募公司Cinven的22亿欧元要约在财务角度上“不足”，而两份独立的公允意见也支持这一观点。尽管如此，在董事会与其他潜在收购方进行了谈判后，Cinven的报价“在当前环境中是最有吸引力的”，这家德国公司表示赞赏Cinven对其战略的支持。

Synlab的管理层和监事会最终决定不提出任何建议，并得出结论，每位投资者“必须自行决定”。Synlab的所有管理层都将提供他们的股份。

亿万富翁激进投资家保罗·辛格的艾略特投资管理本周透露，它已在Synlab建立了一个头寸。其股价周四收盘时几乎比Cinven的报价高出11%。

交易激增

欧洲上市公司的收购正在上升

来源：彭博社

根据伦敦律师事务所贝克·麦坚时的合伙人尼克·布莱恩斯的说法，鉴于经济形势和不确定性，收购方和目标公司之间存在更大的估值差距的可能性。

“对于私募股权收购方来说，现在许多可用的公司看起来可能很便宜，但很可能有其原因，” MKP的凯利说。“许多可能被收购的高质量公司是在融资可以更便宜、更容易获得时被收购的。”

一些交易受到了挑战。今年10月，德国汽车供应商Vitesco Technologies Group AG收到了另一家由其亿万富翁大股东支持的公司提出的36亿欧元收购要约。大卫·艾因霍恩的格林莱特资本已要求Vitesco寻求改进的要约或追求其他选择。

投资者关注

Vitesco的管理层和监事会已经公开承认，一些股东认为这份报价太低。他们还誓言要考虑如何在更大的企业集团内保护Vitesco的未来成功。

与此同时，评估BP Plc和Adnoc对NewMed Energy 50%股权提出的20亿美元报价的独立委员会要求石油和天然气巨头大幅提高他们的出价，彭博新闻在十月份报道。

随着市场条件继续恶化，可能会出现更多情况，使得目标董事会难以向少数股东明确推荐。

欧洲支付巨头Nexi SpA的股价已经从最高点下跌了超过60%，私募股权公司包括CVC Capital Partners对其进行了收购兴趣。基金分销平台Allfunds Group Plc已经开始评估收购基金的兴趣，彭博新闻本月报道。其股价自2021年底以来已下跌近70%。

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