Arm在IPO文件中详细描述了在中国的风险，共计3500字 - 彭博报道

在谋求完成可能是今年最大规模的首次公开募股时，Arm控股有限公司花费了超过3500字来解释其在中国面临的风险，中国是一个占其收入约四分之一的关键市场。

在IPO招股书的330页中的一个庞大部分中，这家英国芯片设计公司详细列出了该国面临的一系列挑战：业务集中在中华人民共和国，“这使我们特别容易受到影响中国经济和政治风险”的影响；亚洲最大经济体的下行螺旋；与美国和英国的政治紧张局势升级；以及对其关键中国子公司完全失去控制的潜在风险。

Arm通过一个独立单位Arm Technology Co.在中国经营大部分业务，这是其最大的客户，占到截至3月份的销售额的约24%。但Arm及其母公司日本的软银集团并不控制该业务。

相反，软银拥有Arm中国约48%的股份，大部分由当地投资者持有，包括与Arm中国前首席执行官吴振华有关联的实体，他于2020年因利益冲突指控而被解雇。这场持续的权力斗争仍然存在领导层变动的风险，并影响区域运营。

“我们依赖于与Arm China的商业关系来进入中国市场，”文件中说道。“如果这种商业关系不再存在或恶化，我们在中国市场的竞争能力可能会受到重大和不利影响。”

更直接地说，全球最大的智能手机市场和制造中心的放缓，以及美国及其盟友采取的限制中国获取领先技术的措施，正在侵蚀销售额。公司表示，Arm不得不在中国出售低性能芯片的架构。

Arm在中国的版税收入增长在上个财年放缓，公司警告称，版税收入和许可收入在未来可能会进一步受到打击。

根据彭博智库分析师Marvin Lo和Chris Muckensturm的说法，与Arm China的“不稳定关系”将对未来利润构成风险。

“SoftBank为Arm的IPO提交的文件显示，这家半导体设计公司对中美技术战和行业智能手机芯片去库存的高度脆弱，”他们在一份研究报告中写道。“它与Arm China的商业关系…可能会受到干扰。”

Arm的许可商依赖中国销售大部分产品

世界顶级移动芯片制造商依赖中国消费者和设备制造商

来源：公司文件，IDC

注：2022年销售额占中国客户比例

Arm最大的客户包括苹果公司，每年近20%的收入来自中国，其主要硬件产品线都由Arm架构处理器提供动力。领先的移动芯片制造商高通公司和联发科技将大部分基于Arm设计的芯片销售给中国智能手机制造商。

这家总部位于剑桥的公司的大部分销售额依赖于少数几家公司。根据文件显示，包括Arm China在内的五家实体公司占Arm截至3月31日结束的财政年度总收入的57%。

文件中提到：“我们总收入的相当大一部分来自有限数量的客户，这使我们面临比客户群更多的情况下更大的风险。”

据彭博新闻报道，Arm预计在其首次公开募股中的估值将达到600亿至700亿美元。报道称。虽然Arm原本计划在首次公开募股中筹集80亿至100亿美元，但如果软银决定在购买Vision基金的股份后继续持有更多公司股份，这一目标可能会降低。根据文件，该交易使Arm的估值超过640亿美元。

阿斯特里斯咨询公司的分析师柯克·布德里表示，文件提醒了Arm对中国市场的敞口，公司可能难以在首次公开募股中达到640亿美元的估值。

他写道：“尽管ARM报告称其对业务和知识产权安全的可见度不明朗，但政治和监管压力可能会增加。管理层预计中国的收入未来将趋于稳定，这是明智的，但也会给世界其他地区带来更大的压力，需要实现更高估值所需的高增长。”

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