ARM的IPO价值将取决于其人工智能资质-彭博社

STMicroelectronics集成电路微芯片，采用Arm技术设计。

摄影师：Chris Ratcliffe/Bloomberg

触及芯片业务的大部分领域，不久你就会遇到Arm Ltd.这家总部位于英国剑桥的公司销售设计微处理器所需的蓝图，并授权技术，即指令集，指导软件程序如何与这些芯片通信。自1990年Arm成立以来，该技术已被用于超过2500亿个半导体；现在几乎每部智能手机上都有它，还用于苹果公司的Mac电脑和亚马逊公司的数据中心。

最近，由彭博新闻和其他媒体报道的消息强调了Arm对该行业的重要性，即它一直在与一些大型行业巨头进行IPO前谈判，包括Nvidia Corp.和英特尔公司，成为所谓的锚定投资者。Arm计划在秋季进行首次公开募股，可能是今年规模最大的一次；这也可能成为对人工智能热潮的有趣温度检测。

上市可能是对Arm的一种受欢迎的认可，Arm经历了一段波折。它在2016年之前一直是上市交易，当时日本投资公司软银集团以320亿美元收购了它。当时，软银表示，拥有Arm将使其能够在不受季度盈利压力的情况下追求增长。Arm增加了大约2000名员工，并积极推进新的芯片设计，而软银创始人孙正义称该公司为“软银的中心中心”。

2020年，软银宣布达成协议，将Arm以400亿美元的价格出售给英伟达。此举是为了抓住蓬勃发展的半导体行业，并且也是软银出售有价值资产的更广泛行动的一部分。但Arm的技术落入英伟达手中的想法引起了行业竞争对手的警惕。一些公司的高管甚至建议成立一个财团，购买Arm的一部分股份，以防止任何一个实体获得对已成为行业标准的技术的完全控制。

由于行业投诉引发的监管压力，英伟达于2022年初放弃了收购计划。随着交易的破裂，Arm和软银的命运变得更加糟糕。Arm首席执行官西蒙·塞加斯，一位自2013年起担任该职位的早期员工，辞职了。在中国，Arm卷入了一场奇怪的权力斗争：其中国子公司的CEO吴振华在董事会的反对意见下仍在日常运营中担任职务，董事会在2020年正式解雇了他，理由是他们称他存在利益冲突。就软银而言，它需要从Arm的投资中获得巨额回报，以避免由于其价值减少的数十亿美元初创公司组合而导致的潜在灾难。在英伟达的交易失败后，孙正义宣布计划让Arm上市，他表示希望这将是“半导体历史上最大的IPO。”

这是一个糟糕的时机来推销一只新的芯片股票。大流行期间对个人电脑和智能手机的需求激增，这两个是芯片的最大市场，但需求已经下降，导致设备制造商积压了大量库存。曾经面临芯片短缺问题的半导体公司现在却面临供应过剩，而标准普尔费城半导体交易所指数在2022年下跌了三分之一。SoftBank决定推迟首次公开募股，并等待更好的时机。

那个时机似乎已经到来。Arm最终迫使吴出局，为在最大的芯片市场恢复正常活动铺平了道路。（吴没有回应评论请求。）此外，2022年11月推出的ChatGPT使投资者涌向那些似乎能够受益于人工智能经济的公司。利用人工智能经济。Arm的首次公开募股的表现很大程度上取决于它如何成功地融入这个故事。

去年接替塞加斯的CEO Rene Haas一直致力于减少Arm对停滞不前的智能手机业务的依赖，而是追求为数据中心构建芯片的客户。该市场的处理器是行业中成本最高、利润最丰厚的产品之一。这些设备也与新兴的人工智能产品密切相关。

Arm首席执行官Rene Haas。摄影师：Ritchie B Tongo/EPA-EFE/ShutterstockArm看到了向制造数据中心芯片的公司推广其特定专业知识的机会，因为它已经将其技术发展到了以电池为动力的手机所处的能源受限世界。虽然能源使用在数据中心一般来说并不是一个问题，但是目前最大的数据中心消耗的巨大电量正在使效率成为首要任务。

甲骨文创始人拉里·埃里森在6月28日的活动上表示，更高效的芯片对于AI时代所需的数据中心至关重要。他说，甲骨文设施中的一些机架仍然只有一半被使用，因为甲骨文无法获得足够的电力。埃里森支持一家名为Ampere Computing LLC的初创公司，该公司正在使用Arm的技术来制造取代英特尔和AMD的处理器。亚马逊云服务在改造其数据中心中使用的芯片架构方面比甲骨文走得更远，已经安装了多代自家的基于Arm技术的Graviton处理器。亚马逊表示，其基于Arm的芯片在能源和经济方面都更加高效，并且已经被其40,000名AWS客户使用。

在最近的财务披露中，涵盖截至3月的财政年度，Arm表示其收入同比增长了5.7%。在智能手机行业收缩的情况下展示这样的销售增长，表明Arm在培养制造不同类型芯片的客户方面取得了成功。

但仅仅因为Arm在数据中心的立足点正在增加，并不一定意味着它将成为人工智能未来的核心。在上市公司中，人工智能繁荣的主要受益者是英伟达，因为它生产的芯片专门针对人工智能用途定制。兴奋的投资者在英伟达出乎意料地发布了一个反映这些芯片需求的乐观销售预测后，将这家芯片制造商的市值首次推高至1万亿美元以上。其他更专注于通用数据中心的公司，如AMD和英特尔，表现远不如此。

Arm的首次公开募股是一个机会，可以吸引那些渴望从人工智能未来获利的受众。但随着投资者形成更加细致的理论，关于哪些公司将从人工智能中受益，他们会变得更加挑剔，根据哥伦比亚线索投资公司高级投资组合经理Rahul Narang的说法。“人们需要警惕伪装者和真正的竞争者，”他说。“重要的是不要被炒作所困扰。”