特朗普的虚张声势无法动摇美元王者地位 - 彭博社
Marcus Ashworth
摄影师：YASIN AKGUL/法新社在刘易斯·卡罗尔的 爱丽丝梦游仙境中，白皇后对爱丽丝说：“有时我相信早餐前能有六件不可能的事情。”
唐纳德·特朗普的任务清单太长，无法在这里详细说明，但从宏观经济的角度来看，他追求一些相互矛盾的大目标——除了关税：更弱的美元、更低的利率和油价，面对的是狂热的股市和强劲的经济增长。
这是美元的世界，我们只是生活在其中
自疫情以来，美元一直无所不能
来源：彭博社
这让我们想到了摩根士丹利分析师的大胆预测，认为存在一个“沉默的多数”有干粮可以做空美元。他们期待较弱的通胀、更不激进的特朗普贸易政策和鸽派的美联储。这是相当复杂的三位一体。但眼见为实。美元不太可能下跌，直到美联储的利率路径明显宽松，不再关注通胀压力，而是关注经济增长前景的疲软。最新的 亚特兰大联储第四季度国内生产总值预测为强劲的3%，这表明我们可能需要等待相当长的时间。法兴银行首席货币策略师基特·贾克斯认为，美元指数今年将保持在99到110的广泛区间，认为大幅下跌为时尚早。然而，公平地说，他的跨资产同事奥利维尔·科尔伯指出，尽管美元在2024年底经历了最强劲的季度上涨之一，但它伴随着意外下跌至中性位置水平，使用商品期货交易委员会的数据。这与美元最近的强势不符，因此摩根士丹利的直觉可能有其道理。从根本上讲，美元高价值与相对较高的美国国债收益率之间的脐带联系主要取决于美联储接下来会做什么。假设杰伊·鲍威尔对椭圆形办公室的“鼓励”保持平静的漠不关心，那么即使它们之间可能有更长的等待，我们仍可能看到进一步的降息。美联储理事克里斯托弗·沃勒，常被视为美联储思维发展的风向标，1月16日表示，第一季度的降息取决于即将发布的数据，特别是通胀。如果我们将市场波动完全归因于新任警长，那么 原油价格自特朗普就职以来已下跌超过4美元/桶，美元指数也下跌了超过两个百分点。 美国国债收益率曲线的反应是最微妙的：虽然短期债券的收益率下降，但长期债券的收益率上升。然而，科技股的修正使债券收益率急剧下降，这说明了寻求健康经济和股市与较弱美元和较低利率之间的矛盾。两者不能同时实现。
彭博社观点高档美食的高峰与低谷嘉能可应让步以确保与力拓的合并放弃健力士选择香槟对帝亚吉欧来说是个艰难的选择沃尔沃的中国所有权是否威胁到美国国家安全？这是对美联储独立性受到严厉质疑的可以理解的反应，但这远非本能的恐慌，尽管黄金再次测试其历史最高点。小心你所希望的，可能是这里的信息，因为如果长期借贷成本因对更高通胀的恐惧而上升，试图压低隔夜利率几乎没有意义——尤其是这可能会增强美元。
特朗普的关税威胁的口头施压比最坏的情况要选择性得多，尤其是到目前为止与中国的关系相处得很好。这是减少庞大的美国贸易赤字的最佳机会。沙特阿拉伯在总统要求额外投资4500亿美元后，确实以更大的热情做出了回应：正确的答案是，这是6000亿美元。当然，特朗普就是特朗普，他又回来要求一万亿。但我们几乎才刚刚开始第一局。
要撼动美元国王的持续强势，需要一些相当强大的催化剂。坦率地说，缺乏有吸引力的替代品，因此美元要想走弱，也必须在每个相应货币对的另一方看到显著的提升。需要强调的是，特朗普总是热衷于区分美元的价值，这可以愉快地走弱，以及其作为全球储备货币的地位——他坚决认为这不能。如果美元转向，它可能会迅速走弱，正如摩根士丹利所证实的那样——但知道这种情况何时以及如何发生需要白皇后级别的灵感。
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