由于经济疲软，欧洲中央银行可能会继续保持宽松政策 - 彭博社

Alexander Weber, Mark Schroers

2025-01-27

欧元区的疲软经济可能是欧洲中央银行在本周进行第四次连续降息以进一步放宽增长的有力理由。

周四——在法兰克福货币当局宣布利率决定的几个小时之前——根据彭博社的调查，预计即将发布的数据将显示，第四季度的国内生产总值仅增长了0.1%，而第三季度为0.4%。

来源：彭博社

注意：德国联邦统计局已经发布了第四季度的初步估计

上周标准普尔全球发布的经济调查激发了轻微复苏的希望。然而，货币当局越来越相信通货膨胀将再次回到2%，他们可能不会受到干扰——尤其是由于唐纳德·特朗普作为美国总统的回归带来的不确定性，给企业和家庭带来了压力。

“目前欧元区经济的风险更多地在于增长而非通货膨胀，”高盛欧洲首席经济学家贾里·斯特恩表示。“欧洲中央银行可以并且应该继续降低利率，以支持经济。”

如果更仔细地观察欧元区的20个成员国，德国和法国在很大程度上对疲软负责，因为两国都面临着政治动荡。本月的初步德国数据预计第四季度将下降0.1%。法国的经济可能停滞不前。

意大利预计将增长0.2%，而西班牙——该地区的领头羊——可能增长0.6%，在第三季度已经达到了0.8%。

上周在达沃斯及其他地方发言的欧洲央行理事会成员重申了市场预测，预计本周和三月份将至少有两次连续的存款利率下调，从目前的3%水平开始。彭博社的调查的分析师在这方面也达成了一致。

超过60%的受访者认为中性利率在2%到2.25%之间

来源：彭博社对经济学家的调查，时间为1月17日至22日

注意：由于四舍五入，数字可能无法加总为100%。

预计货币政策宽松的一个原因是，目前的利率水平仍在抑制经济活动。由于信心不足，且通胀预计将进一步减弱，这种做法似乎不再必要。

“尽管2025年的增长前景黯淡，但仍然是积极的——担忧在于竞争力，”法兴银行首席经济学家米哈拉·马尔库森表示。“考虑到当前的经济形势，每次会议25个基点的速度似乎是合适的。”

再降两次将使欧洲央行的存款利率降至2.5%——略高于根据行长克里斯蒂娜·拉加德的说法可以视为中性的区间。这个水平既不限制也不刺激增长，是货币政策制定者在决定利率还应下降多少时的重要参考点。

大多数经济学家认为中性利率在2%到2.25%之间，因此欧洲央行可能在3月之后进一步降息。中位数预测认为利率将稳定在2%，而到年底的预测差异很大。

其中一个问题是服务业的通货膨胀，尽管整体放缓，但仍未稳定，仍徘徊在约4%。然而，人们希望减弱的工资压力将导致企业在未来几个月内缓慢提高价格。