中国的平坦收益率曲线将焦点放在了央行的债券购买上 - 彭博社

中国人民银行（PBOC）位于北京的建筑。

来源：彭博社

中国人民银行暂停债券购买的决定加剧了短期利率的上升，并使收益率曲线趋平，促使市场押注央行可能恢复国债购买。

中国的一年期债券收益率本月飙升超过20个基点，缩小了与基准10年期债券的差距，达到自2023年12月以来的最小值。这是在中国人民银行在1月初表示将暂停主权债券购买，旨在遏制债券上涨并通过减少流动性来支持货币。

由于人民币贬值压力加大，美国总统唐纳德·特朗普威胁对中国征收更高关税，导致中国人民银行的降息延迟，这也推动了短期利率的上升。中国的七天回购利率上周飙升至近两年来的最高水平，显示出流动性紧张的程度。

“这是中国人民银行停止债券购买的结果，”澳大利亚和新西兰银行集团有限公司的高级策略师邢兆鹏说，指的是中国收益率曲线的趋平。“前端受到降息延迟的影响，”他说。

邢预计中国人民银行将尝试保持向上倾斜的曲线。“所以它可能在第二季度买入短期债券，”他说。

收益率曲线的平坦通常被视为看跌信号，对一个国家的长期增长前景产生影响。中国人民银行行长潘功胜和他的前任易纲近年来都表示希望保持“正常的、向上倾斜的”收益率曲线。潘在六月表示，这激励市场进行投资。

然而，中国未能打破其通缩周期，这是自1960年代以来持续时间最长的，可能会对长期收益率施加压力并使曲线变平。本月，该国的10年期收益率首次跌破1.6%。它们仍然仅比该水平高出约六个基点。

“展望未来，考虑到疲弱的通胀预期，曲线将保持平坦，”香港星展银行经济学家谢Samuel说。“无论如何，中国人民银行可能会恢复债券购买。疲弱的通胀和信贷需求将促使中国人民银行保持宽松立场。考虑到这一点，像债券购买这样的宽松措施可能会恢复，”他说。