不，雷·达里奥，英国没有债务死亡螺旋 - 彭博社
Marcus Ashworth
一切照常。
摄影师：亨利·尼科尔斯/法新社桥水基金创始人瑞·达里奥有一本新书要推广。因此，虽然我不愿意助长销售活动，但他在与 金融时报 的最新采访中发出的“死亡螺旋”警告——关于英国主权债务——需要回应。
总体而言，他提出了一些合理的观点，类似于我在 这里 强调的内容。但夸张的言辞削弱了论点，并让人想起另一位亿万富翁投资者，比尔·格罗斯，他在2010年表示国债“正躺在硝化甘油的床上”，这标志着英国债务价格的一个积极转折点。
彭博社观点北美自由贸易已经再次伟大特朗普继承了一个强大的美国。这是一个脆弱的欧洲的问题黑石集团的前员工梅尔茨可以教德国人爱上股票特朗普的迷因币是一个等待发生的灾难实际的螺旋将需要与交易者预期的“终端”官方隔夜利率在本次宽松周期结束时的预期和两年期债券收益率之间有明显的脱节。两者都在4%的低位区域——而较长期的收益率大多也在4的范围内。在过去一周10年期收益率降低30个基点的情况下，我们正在远离深渊。
上升的收益率并非英国独有
自美联储在九月进行大幅降息以来，10年期国债和财政收益率均有所上升
来源：彭博社
显然，英国的处境与美国类似，但应对这些喜欢在这个有权威的岛国上空盘旋的秃鹫的手段却少得多。它还面临着根深蒂固的经常账户和贸易赤字。这并不新鲜，但英国是全球第六大经济体，其债务和赤字占国内生产总值的比率明显优于美国和大多数同行。
英国是一个开放的经济体，对全球趋势，尤其是金融市场非常敏感。主权融资在一定程度上依赖于陌生人的善意，但这并不是一些人所描绘的脆弱性。这是一种资产。全球中央银行的外汇储备管理者会在英镑贬值时自动重新加权，并在英镑升值时相应减少持仓。虽然约30%的国债名义上由海外账户持有，但其中大部分是通过在都柏林和卢森堡上市的工具由国内投资者拥有。
最重要的是，英国拥有一个高度流动的政府债券市场。事实上，最近的收益率激增部分可以归因于流动性的深度，为杠杆交易者融资做空头寸提供了便利。周二的15年期联合发行在任何标准下都是一次成功的拍卖：创纪录的1190亿英镑（1460亿美元）订单簿，以及在销售过程中收紧的新发行收益率溢价。筹集的85亿英镑是预期的一倍还多。
不难看出，整体国债需求应该会改善，因为收益率仍比夏季高出80个基点，并且显著高于欧洲其他地区。扣除通货膨胀后的实际收益率超过2%在全球比较中也很有吸引力，尤其是在英国通胀预期下降的情况下。
国债主要交易商 周一在财政部召开会议，讨论即将到来的财政年度债务筹集计划。我与一些与会者交谈后得到的印象是，信心正在改善。今年3000亿英镑的总发行计划所带来的任何提升应该相对有限，交易商对吸收这些债务感到轻松。
英国在全球金融危机后的债务危机影响中表现得比欧洲大多数国家更好，因为它拥有任何主要债券市场中最长的加权平均到期时间——超过13年，几乎是美国国债的两倍。近年来，投资者需求稳步转向对短期到期的偏好，因为养老金和保险基金需要的超长期资产减少。对短中期到期的外国需求也在增加。这些趋势在可预见的未来将持续下去，DMO的发行计划反映了这一点。
宽松政策未能帮助债券
尽管英格兰银行和美联储都已降低官方利率，但英国和美国的收益率仍在上升。
来源：彭博社
英格兰银行故意拖延降低利率，但它很可能将在2月6日再次将官方利率下调25个基点至4.5%。随着增长担忧加剧，它很可能会大声发出信号，表明在今年剩余时间内将按季度进行更多的降息。尽管它可能仍处于主要中央银行的后面，但在增长停滞的情况下，它不希望落后太远。如果它停止将其量化宽松的债券持有量重新投入市场，它也可能会进一步让政府的事务远离自己——但也许这得等到真正的紧急情况。否则，这里没什么好看的。希望你的书能卖得很好，Ray——别在出去的路上摔倒。
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