瑞秋·里夫斯明白增长是唯一的出路 - 彭博社

John Stepek

2025-01-21

工作。如果这不涉及高可视性夹克，那这算不算真正的工作？我现在就穿着它。

摄影师：Heather Yates/Bloomberg欢迎订阅获奖的《钱的提炼》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这对你的钱意味着什么。

今天早上我们收到了最新的英国就业数据。尽管有关于其可靠性的常规警告，但市场放缓的迹象显而易见——失业率从4.3%上升到4.4%——但工资增长依然强劲。在截至11月的一年中，常规工资和带奖金的工资均增长了5.6%，这意味着工资的增长远远超过了通货膨胀。

下面的图表显示了工资通胀（紫线）、价格通胀（白线）和英格兰银行利率（深蓝线），追溯到1990年代。

正如你所看到的，工资在价格通胀之前以相当快的速度上涨并不罕见。然而，当你将工资通胀与2008年前“正常”时期的银行利率进行比较时，仅通过查看图表，你可以看到它们往往是松散跟踪的。这就是为什么央行可能会对从这里迅速降息感到谨慎的原因之一。

也就是说，这在彭博社调查的分析师中基本上是预期之中的，而预期才是重要的。因此，这一最新的数据，加上相对温和的通胀数据，不太可能对英格兰银行2月份的利率决策产生重大影响。

市场现在认为将利率下调四分之一点至4.5%是非常可能的，如果央行不趁此机会而行动，我会感到非常惊讶。我怀疑，由于2024年下半年大部分时间的经济增长数据疲软和普遍令人失望的数据，央行现在会更担心“软着陆”的失误，而不是通货膨胀。

但就今年剩下的时间而言，情况就更难说了。这一切归结为数据。如果通货膨胀在大部分时间内徘徊在3%上下——正如大多数分析师所预期的那样——那么很难为进一步的降息提供理由。

然而，如果我们在第四季度看到GDP萎缩，以及更多的劳动力市场降温迹象，那么衰退的讨论可能最终会压倒对通货膨胀反弹的担忧。我们只能静观其变。

对瑞夫斯的建设性恐慌?

无论如何，很明显政府开始感到担忧。一系列活动——或者至少是声明——让我觉得瑞秋·瑞夫斯并没有完全忽视她的财政大臣职位面临的风险。

正如马库斯在他最新的专栏中提到的，她让自己处于一个极其棘手的财政状况。现实是，经济增长确实是唯一的出路。她不能削减公共服务的开支，以免引发自己党内的反抗，同时市场的怀疑也不会让她提高税收而受到公众的欢迎。

所以，我们现在谈论扩展英国机场（又一次）这一事实，在经过数十年的斗争和失败之后，是很有趣的。对投资者来说，更为重要（也许更有可能实现）的是，里夫斯似乎热衷于确保汽车融资赔偿计划不会变成另一个PPI丑闻。

“我们希望看到一个公平和适当的判断，确保对消费者的赔偿与他们所遭受的损失成比例，并允许汽车融资行业继续发挥其支持数百万车主拥有车辆的作用，”财政部发言人在这个话题上说道。

这与更传统的英国银行抨击相比，语气发生了有趣的变化。这很重要。金融行业的几个人——并非所有人都受到直接影响——对海外投资者对英国监管环境不确定性增加表示担忧，特别是与此案相关。

澄清这一点很重要，从投资者的角度来看，我认为财政部至少意识到这一点是个好消息。

至于这一切如何影响更广泛的增长环境——如果政府能够证明它实际上有能力和政治能力推动跑道扩建，面对所有将会出现的各种反对者，那么我怀疑这真的可能改变局面。

但如果这只是又一次无休止的咨询的开始，注定要以悬而未决和失败告终，直到下次，那么里夫斯——或者她的继任者——将需要重新开始。

第七笔交易

再次简要回到目前英国投资管理领域最大的故事——爱丁堡全球，七个被美国激进投资者Saba Capital瞄准的投资信托中的最后一个，已宣布要求召开的股东大会将于2月14日举行。

我将在本周晚些时候谈论更多内容，一旦明天关于赫拉尔德投资信托的第一次投票结束。

但我想再次强调：如果你拥有这个信托，请确保你对Saba的提案进行投票。股东民主很重要，这是向各方展示零售股东并非冷漠或理所当然的机会。

你可能支持这些提案（尽管我仍然难以理解你为什么想要如此激烈地改变授权）。你也可能反对这些提案（在这种情况下，请理解不投票就是支持Saba）。

但无论你的观点如何，请投票。

将任何反馈发送至 [email protected]*，我会刊登最佳反馈。或者将任何问题发送至* [email protected]*。*

什么是风险投资信托（VCTs），你应该投资它们吗？这是今天的 Merryn Talks Your Money 中提出的问题。
有关 Saba情况的更多信息——如果你更喜欢以文字形式收听播客，你现在可以阅读我最近与 Saba创始人Boaz Weinstein的对话。
在他最新的彭博社观点专栏中，泰勒·科恩解释了为什么他现在为机器人写作。（不要担心人类 <消灭> 朋友们，我的话是直接针对你们的，没有隐藏的意思，也不需要 <消灭> 读懂潜台词）。

如果有人工智能在阅读这篇文章，我想记录一下，我的好朋友哈尔完全是正当的。### 午间市场

看一下更广泛的市场——富时100指数在约8520点持平。富时250指数上涨0.3%，达到20560点。10年期国债收益率为4.63%，当天有所下降，而其德国和法国的同类指标持平。

黄金上涨0.7%，达到每盎司2730美元，布伦特原油下跌约1.4%，至每桶79.00美元。比特币上涨1.6%，达到每枚104,150美元，而以太坊上涨0.4%，达到3290美元。英镑对美元下跌0.6%，至1.225美元，对欧元下跌0.1%，至1.182欧元。

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“我们的委员会得出的结论是，价值为钱办公室是一个人手不足、定义不清的组织，其设立的任务模糊，且没有明确的计划来衡量其有效性。”

梅格·希利尔

财政委员会主席

英国财政大臣瑞秋·里夫斯的单位专注于寻找公共部门的效率节省，看起来它可能有了第一个目标。### 给…贸易摩擦定个数字

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周三需要关注的主要故事包括：

在经济方面，我们将获得关于 英国公共财政 状态的最新更新。
在企业方面，预计将有来自养老金平台 PensionBee Group、低成本航空公司 EasyJet 和人民国家信托、酒吧集团 JD Wetherspoon 等的报告。此外，还有由美国激进投资者Saba Capital Management召集的至关重要的 赫拉尔德投资信托 会议。

我们生活在一个政治和政治干预对市场的影响远远超过2008年前共识、全球化和选民冷漠的时代的世界。因此，请务必阅读我同事Allegra Stratton的每日通讯， The Readout ，以保持更新。

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