美国的债务问题比德国的增长问题更易于管理 - 彭博社

Allison Schrager

德国经济的隐喻？

摄影师：Ina Fassbender/法新社

换句话说，那首著名的诗，我看着美国的债务负担感到绝望。无论是共和党还是民主党都喜欢说他们对减少债务是认真的，但他们却只是花更多的钱或减税。与此同时，“节省”福利基本上意味着不碰它们——这使得他们预计的短缺最终可能不得不通过更多的新债务来支付。

不过，我有时告诉自己，情况可能更糟：我们可能是德国。因为尽管债务过多是糟糕的，但没有足够的增长更糟。

彭博社观点抖音作为一个太受欢迎而无法禁用的应用存活下来瑞秋·里夫斯作为英国财政大臣是安全的——至少目前是这样你的一杯早晨咖啡即将让你震惊加沙之后，现在是乌克兰？特朗普必须对普京采取立场在非常低利率的时代，增长与债务之间的关系成为放弃财政责任的借口。只要一个国家的增长率高于其利率，思维方式就是，它的收入将超过其债务。换句话说：只要增长率g超过利率r，债务就不是问题。

只有一个问题。增长是不可预测的，利率也是如此。一个不断增长的经济能够承受更多债务的想法是有道理的，但美国现在正处于担忧区，实际的10年期国债收益率接近5%，而名义GDP增长在上个季度约为5%（扣除通货膨胀后为2.2%）。如果美国不尽快开始偿还债务，服务支付将开始占用越来越多的联邦预算。

与此同时，毫不夸张地说，美国的经济目前是世界的羡慕。考虑一下德国，德国以对债务的厌恶而闻名。其债务与GDP的比率为63%，相比之下，美国为123%。名义10年期国债收益率仅为2.62%。但德国在2024年第三季度的增长率仅为0.2%，扣除通货膨胀，前景也没有好多少。

综合考虑，德国的处境比美国更糟——因为德国面临更深层次的结构性问题，阻碍了其增长前景。低增长已经成为其经济的常态数十年。

你宁愿成为哪个国家？

按实际国内生产总值计算，美国在过去的25年里表现远好于德国

来源：欧盟统计局，美国经济分析局

注：1991 = 100。

德国确实在2002年进行了一系列劳动市场改革，这促进了增长和就业，其制造业也有所增长并展现出一定的生产力。事情一度看起来不错。但过去几年显示了将制造业视为稳定和可预测的经济增长方式的风险。德国只解决了部分问题——一个僵化的劳动市场——而从未解决其更深层次的问题——对风险的厌恶。

最近，随着其制造业面临更多外国竞争和因依赖俄罗斯而导致的能源成本上升，德国的增长率放缓甚至出现负增长。这指向德国经济的一个更深层次的问题：它缺乏可持续增长所需的冒险文化。

在德国创业非常困难，与美国不同，失败代价高昂且带有污名。德国人对个人数据收集的厌恶给任何依赖人工智能或机器学习的企业带来了额外挑战。德国人也 notoriously 不愿意投资于高风险资产，更倾向于低收益国债的确定性。事实上，尽管他们的低债务水平在某种程度上令人羡慕，但在许多方面，它们只是风险厌恶文化的另一个指标。

对风险和变化缺乏开放性是拉里·萨默斯称欧洲为“博物馆”的原因之一（它确实有很多非常好的博物馆，但他指的是其经济）。尽管美国有其缺陷，但仍然是创新的中心。虽然人们担心唐纳德·特朗普总统会征收关税并启动驱逐，这对经济增长不利，但他也希望降低企业税和减少监管，这将促进增长。

作为一名经济学家，我有责任指出德国和美国的方法都有权衡。如果你追求更高的增长，就要准备面对更高的波动。如果你选择更多的确定性，不要对更多的停滞感到惊讶。

比德国增长得更快是一个相当低的标准。美国人应该感激自己是一个高增长经济体的一部分——同时也要警惕他们的高债务政府。更多的债务会提高利率，这最终可能会削弱增长。实现增长比理顺财政状况要困难得多。但这并不是美国忽视其债务问题的理由。

在彭博社观点的其他地方：

​​​​​想要更多？ 订阅 我们的新闻通讯。