死去的交易在“动物精神”回归并购时复活 - 彭博社

十年前死去的重磅交易正在复苏，因为行业、监管和政治的顺风为恢复变革性交易创造了有利条件。

仅在过去三个月，企业高管和并购银行家就试图复活涉及总市值约3000亿美元的公司的交易——成功程度各不相同。

彭博新闻报道，里约热内卢矿业公司和嘉能可公司已就合并业务进行初步讨论，以创建一个可以与长期行业巨头必和必拓集团相抗衡的庞然大物。嘉能可此前在2014年提出过与里约热内卢矿业公司的合并。

本周早些时候，SGS SA和必维国际检验集团确认了彭博社的报道，称他们正在进行高级谈判，以创建一个市值超过330亿美元的欧洲测试和认证冠军。这个交易至少被提及了二十年。

而在去年年底，零食和糖果公司蒙德利兹国际公司再次尝试收购美国标志性巧克力制造商好时公司，并打造一个销售额接近500亿美元的食品巨头。就像在2016年一样，好时拒绝了这一提议。

‘动物精神’

这些情况在全球交易活动的更广泛复苏中重新出现，普遍预计在美国第二任唐纳德·特朗普总统任期内将会 加速。创纪录的股市水平也在提升董事会对追求大型并购的信心，瓦莱里娅·维特科娃，伦敦城市大学贝叶斯商学院的高级讲师表示。

“这些交易既受到动物精神的驱动，也受到一般并购狂潮的推动，两者可以相互加强，”维特科娃说。

仅仅因为公司高管重新考虑了大型并购，并不意味着他们能够克服达成交易的传统障碍，正如力拓与 嘉能可的短暂谈判和好时公司的 拒绝蒙德利兹所显示的那样。但这些参与者愿意重新开始对话的事实突显了交易者之间重新获得的信心。

顶级银行家，如 PJT Partners Inc. 首席执行官保罗·陶布曼，预测将开始一场历史性的交易潮。“我的预测是，除了2021年这一异常年份外，这可能是我们过去十年中最好的并购年。”陶布曼在 高盛集团公司的一次会议上接受彭博电视采访时表示。

广泛复苏

全球交易量去年增长了15%，达到3.3万亿美元，彭博社的数据表明，得益于 较低的借贷成本、强劲的股市以及公司通过资产出售和分拆来 简化 其业务。并且，M&A 顾问们普遍相信特朗普的连任和亲商业议程将 激发交易热情，通过企业减税释放更多现金用于收购，并降低各行业大型交易的监管障碍。

“以前被认为过于复杂或风险过大的交易正在被重新评估，部分原因是政府的亲增长叙事和对监管环境变化的看法，”伦敦的 克利福德·陈氏律师事务所 合伙人奈杰尔·韦林斯说。“然而，尽管监管态度可能令人鼓舞，但它们可能尚未发展到足以显著减少执行挑战的程度。”

去年九月，DirecTV 和 Dish 达成协议 合并，这将创造出美国最大的付费电视提供商。这两家公司已经 时不时地 flirted 合并了二十年。虽然美国监管机构在2002年 阻止 了这笔交易，但这次是债权人 破坏 了交易。

其他例子包括意大利联合信贷银行（UniCredit SpA），其雨人首席执行官安德烈亚·奥尔切尔（Andrea Orcel）在过去五个月中复兴了两个旧想法。这家意大利贷方在11月对国内竞争对手Banco BPM SpA提出了未请求的100亿欧元（103亿美元）收购要约，这一举动是在几年前据报道因俄罗斯入侵乌克兰而放弃类似举动后进行的。他还在9月意外地增持了德国银行Commerzbank AG的股份，并表示收购是可能的，距联合信贷银行告知德国政府其有兴趣已过去约七年。

即使是260亿美元的收购Permian盆地钻探公司Endeavor Energy Resources LP的交易，虽然在2024年2月达成，但也是多年酝酿的结果，目标公司早在2018年就开始探索出售，所有主要石油生产商都在关注。

‘永不回头’

当然，根据贝斯商学院的维特科娃（Vitkova）所说，一些相同的障碍仍然存在，例如对估值的分歧、缺乏股东支持和文化冲突。政治反对也越来越成为一个因素，尤其是在银行和矿业等敏感行业。

“通常是‘杰克·里彻法则’——永不回头，”丹尼尔·罗森伯格，查尔斯·拉塞尔·斯皮奇利律师事务所的合伙人，谈到试图重新点燃并购情况时表示。“如果交易确实被复兴，那表明这些交易非常强劲。它们需要足够强大才能生存于这一法则之下。”