中国在对刺激措施存疑的情况下面临阴暗的财报季 - 彭博社
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中国的刺激措施来得太晚，规模也太小，无法对全年企业利润产生重大影响，分析师表示，这让投资者面临一个令人失望的盈利季。
中国招商证券股份有限公司是国内最大的证券公司之一，预测大陆上市公司的盈利将在2024年出现下降。中国国际资本公司预计盈利将保持平稳。瑞士银行证券预测CSI 300指数公司的利润增长仅为1%。
这些预测对投资者在中国股市面临的一个关键问题提供了令人担忧的答案：北京的刺激措施何时能推动企业利润增长？在9月底中央银行实施刺激措施后，股价曾大幅上涨，但此后逐渐下滑。许多投资者表示，持久的反转将取决于盈利的恢复。
“第四季度的刺激措施不足以扭转2024年的盈利表现，”位于北京的精品投资银行Chanson & Co的董事沈萌表示。“政策实施的时间太短，效果不够显著，措施也未能普遍惠及所有行业，”他说。
中国经济的长期不确定性迫使分析师们不断下调他们的盈利预期。中国基准CSI 300指数成分股的前瞻性每股收益预测现在接近近七年来的最低水平。该指数的交易价格为前瞻性收益的12.5倍，略低于五年平均水平。
尽管CSI 300指数去年上涨了近15%，在中央银行刺激政策后打破了连续三年的亏损，但在第四季度，反弹失去了动力，投资者似乎需要更多的刺激才能保持满意。今年该指数下跌了近4%，成为全球表现最差的主要指数之一。
最近的经济数据突显了中国投资者面临的挑战。消费者通胀在去年年底接近零，而工厂通缩已持续了27个月。制造业活动在12月份的扩张速度也放缓。通缩对公司盈利造成压力，减少收入并削弱消费者信心。
中国股票今年表现最差
主要股票指数的年初至今表现（%）
来源：彭博社
能源公司面临压力
中国能源公司是未来几周最有可能发布疲软盈利的公司之一，受到一些商品价格下跌和制造商需求疲软的影响。中金公司分析师李秋索在周一的一份报告中写道，大多数中游和上游行业的盈利可能会出现更大幅度的同比下降。
可再生能源公司也面临脆弱性。大和资本市场下调了对中国太阳能股票的评级至负面，理由是对未来两年行业的悲观展望。
“资本市场对2025年中国太阳能行业的盈利能力过于乐观，这可能是太阳能股价的风险因素，”大和的分析师Dennis Ip在一份报告中写道。
包括隆基绿能科技股份有限公司、通威股份有限公司和福莱特玻璃集团股份有限公司在内的行业领导者的股票本周均上涨，超过了基准指数。
对于投资者来说，将会有一些亮点。根据中金公司，金融股，尤其是非银行股，可能会“显著受益”于第四季度股市的反弹，延续第三季度出现的趋势。但主导基调是持怀疑态度。
摩根士丹利在本周的一次投资者演示中表示，MSCI中国指数的股票可能会错过盈利预测，并指出2025年盈利预期和估值可能会恶化。
根据包括Laura Wang在内的分析师的说法，中国股票已经经历了“连续十三个季度的盈利失误，未来可能还会有更多。”
银行建议投资者坚持防御性股票，避免汽车公司、消费品公司和房地产开发商。