中国的盈利阴霾被快速股市收益的意外之财所掩盖 - 彭博社

bloomberg

2024-11-05

中国的盈利在第三季度恢复了增长，但仔细观察这些数字显示出一个远不如人意的局面。

根据招商证券的分析，境内上市公司的利润同比增长了3.7%，此前两个季度出现了下降。该券商表示，这一改善主要是由于金融公司在9月底开始的股市反弹后投资回报激增。除了金融行业，最新季度的利润下降幅度更大。

这一混合结果表明，北京需要采取强有力的措施来刺激盈利扭转局面。尽管刺激措施——在第三季度末启动——可能会在未来几个月对企业业绩产生影响，但分析师表示，除非政策解决国内需求疲软的问题，否则这种提振可能有限。现在的责任在于中国的最高领导人，在本周的全国人民代表大会常务委员会会议上兑现财政刺激承诺。

“九月底的刺激措施对中国的盈利提供了有限支持，任何影响最早将在第四季度的业绩中反映出来，” Chanson & Co. 的董事沈萌表示。“这些政策更侧重于提供流动性，除非北京推出措施来解决结构性经济问题，否则无法帮助企业改善盈利。”

来源：招商证券

招商证券的分析与瑞银证券的分析一致，后者显示大陆的保险和经纪公司在第三季度的利润增长达233%，与去年同期相比。同时，非金融企业的盈利下降了9%，弱于上一季度的7%的下滑。

CSI 300指数，作为一个在岸基准，从9月低点到10月8日上涨了近35%，因为中国中央银行宣布了一系列措施，包括降息和对股市的流动性支持。此后，该指数已下跌超过7%。

在本季的亮点中，中国人寿保险股份有限公司表示，净收入激增 174%，因为股市反弹提升了投资回报。最大的国有银行也勉强实现了利润增长，部分原因是拨备费用降低。

依赖消费者需求的行业仍然在挣扎。中国万科企业股份有限公司报告了又一个巨大的季度亏损。酒业巨头贵州茅台股份有限公司未能达到预期，而家电制造商美的集团股份有限公司则因可观的外汇相关收益而符合市场共识。

虽然人们希望将于周五结束的全国人民代表大会常务委员会会议能够批准一项相当规模的财政方案，但令人失望的结果可能会延迟盈利复苏，并进一步冷却股市反弹。

亚伯丁集团亚洲股票投资经理吴欣耀表示，盈利的疲软可能会延续到下一个季度，大多数行业不会立即从政策中获得提振。

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美国总统选举增加了不确定性。一些最有前景的行业，包括芯片制造商，无论谁成为下任美国领导人，都可能会受到中美紧张关系加剧的压力。

值得注意的是，分析师的盈利预测正在逐渐上升，标志着未来几个季度盈利改善的潜力。瑞银证券策略师雷蒙预计第三季度将标志着盈利的低谷，因为有利政策的生效通常需要三到六个月。

根据彭博社汇编的数据，CSI 300成分股的未来每股盈利预期在十月份上调了约1.3%。这是大约一年以来的首次月度上调。

主要的在岸公司已经基本完成了本季的报告。包括在离岸上市的股票在内的MSCI中国指数的大多数成分股也已报告，而一些大型科技公司，包括阿里巴巴集团控股有限公司和腾讯控股有限公司，预计将在本月晚些时候发布报告。

隆巴德·奥迪尔的高级宏观策略师霍敏·李表示：“第三季度的盈利季对在岸上市公司来说有些令人失望，”大约60%的公司未能达到市场共识预期。他补充道，剩余的盈利报告主要来自离岸上市公司，可以“放大市场的看涨或看跌情绪。”