债券警惕者正在向政府发出警告 - 彭博社
Mohamed A. El-Erian
华盛顿的一块广告牌显示了当前美国的国家债务。
摄影师：Jemal Countess/Getty Images
在这一年最后一个相对安静的星期五，我使用我的彭博终端检查了2024年发达经济体的主要政府债券收益率的变化。毕竟，这些被广泛认为是经济前景的最准确指标，包括增长、通货膨胀和中央银行政策。因此，看到债券收益率在2024年以多种方式违背大多数预测是很有趣的，并考虑这对未来一年意味着什么。
首先让我感到震惊的是，在一个发达经济体的中央银行开始降息的年份里，10年期债券收益率的增加幅度。与此同时，创纪录的资金流入固定收益投资。
彭博社观点抖音的结束可能解决我们的创造力危机为什么货运市场停滞不前向RedNote的伟大飞跃将会失败如何阻止对美国金融系统的网络攻击 作为整体上升的一部分，美国10年期国债收益率作为全球基准，在一年内上升了0.75个百分点，上周达到了4.63%，接近2024年的高点4.70%。只有英国的收益率接近美国，尽管增长动态明显较弱，通胀压力也不那么强烈，但其4.63%的收益率仍然上升了更为戏剧性的1.10个百分点。
债券市场惊喜
尽管中央银行今年降低了政策利率，但收益率仍然上升
来源：彭博社
在欧元区，我们目睹了该地区核心与边缘之间曾经不可思议的趋同。作为区域基准的德国，其收益率上升了0.37个百分点。法国的收益率上升了0.65个百分点，超过了希腊的0.19个百分点的三倍以上。与此同时，在亚洲，日本的收益率几乎翻倍至1.11%，以一种少有人预料的有序方式发生。
导致这些意外和在某些情况下不寻常的发展因素，远远超出了对增长、通胀和货币政策预期变化的影响，这在两个相互关联的方面尤为明显。这在欧洲尤其如此。
首先，债券市场对债务动态变得更加敏感，无论是高额的初级预算赤字，还是更高借贷成本对赤字和债务水平的自我强化影响。这在生产力受挑战的国家中最为明显，这些国家的债务增长能力面临更强的逆风。事实上，有人将2024年称为“债券警惕者”的回归，这一术语在1990年代被广泛使用，但在那之后大部分时间被遗忘，只有在2012-2014年欧元区债务危机期间短暂出现。
其次，债券市场对国内政治发展的关注度提高。这在欧元区尤为明显，我们看到过去十年的传统智慧发生了戏剧性的逆转。今年，市场注意到了在法国这一核心国家中，政治不稳定阻碍了经济改革，以及在希腊这一边缘经济体中，由于政府运作良好而实现的更高增长和预算平稳。
对债务和政治稳定的更大关注可能会持续到2025年，美国、欧元区和日本之间的差异程度也将如此。对于投资者来说，这可能会给本已成为“套利交易”的更具吸引力的环境带来利率和货币的波动，这种交易可以为具有显著股票和信用风险敞口的多元化投资组合提供支撑。
来自彭博社观点的更多内容：
想要更多彭博社观点？ OPIN <GO>****。或者您可以订阅 我们的每日通讯**。**