热门肥胖药物市场将在明年吸引投资者的关注 - 彭博社

对 Novo Nordisk A/S 的实验性肥胖药物试验结果令人失望，给寻求在制药行业最热门市场中分一杯羹的药物开发商投资者带来了动荡的一年。

周一，Novo的股票正在反弹，但这家丹麦公司今年仍然损失了约700亿美元的市值。与此同时，竞争对手 Eli Lilly & Co. 在其Zepbound药物的巨大需求中，市值增加了超过1700亿美元，而像 Zealand Pharma A/S 和 Viking Therapeutics Inc. 这样的较小公司股票也 飙升，因为它们在自己的肥胖治疗方面取得了进展。

关于潜在赢家和输家的更多清晰信息可能会在明年出现，风险很高——高盛集团预计，到2030年，肥胖药物市场可能达到 $1300亿。

“兴奋感将保持高涨，”AXA投资管理公司的投资组合经理Chris Eccles在一次采访中表示。一旦有更多关于目前正在开发的药物的临床数据，投资者将能够“对谁是真正的长期赢家进行批判性审视。”

以下是今年的发展总结以及2025年需要关注的事项（美国价格截至周五收盘）：

礼来公司 (+32% 年初至今，市值 7290 亿美元)

对 Zepbound 的需求如此之大，以至于礼来公司今年两次提高了其年度收入预测，并且还在投资扩展其制造能力。然而，其快速上升可能正在失去动力——特别是在 十月份的前景下调 之后。投资者现在正在关注其口服药物的更多数据， orforglipron。Pictet 资产管理公司的高级投资经理 Gregoire Biollaz 表示：“拥有一种高效的口服小分子药物且耐受性良好，可能是解决供应问题的一种方式。”

诺和诺德 (-8.4% 年初至今，市值 3970 亿美元)

在 2024 年之前，诺和诺德的股票在其 Wegovy 和 Ozempic 注射剂成功的推动下，已经连续三年大幅上涨。但竞争正在加剧，焦点已转向下一代药物。该股票受到 令人失望的安全数据 的影响，这是一种名为 monlunabant 的药物，以及美国参议院关于关键药物定价的 听证会，以及 CagriSema 的结果，显示患者的体重减轻 低于预测。

巴克莱分析师现在正在关注一种名为 amycretin 的药物的更新，预计将在第一季度发布。尽管这一年表现不佳，一些投资者仍然保持乐观。Carmignac 的基金经理兼股票主管 Mark Denham 表示：“我们对诺和诺德在 2025 年及以后的前景仍然持乐观态度，因为更多的供应将投入市场，并且对他们产品的需求仍然强劲。”诺和诺德的股票在周一上涨了多达 10%。

安进（-8.6% 年初至今，市值 1420 亿美元）

安进公司的股票在九月份创下历史新高，但在两个月后大幅下跌，因为其实验性肥胖药物 MariTide 未能显著超越竞争对手，并且显示出较高的胃肠道副作用发生率。尽管如此，安进仍然押注于其药物的较少给药频率将成为相对于现有药物的优势。投资者将关注明年的进一步更新。

泽兰制药（+98% 年初至今，市值 73 亿美元）

泽兰制药 A/S的股票因对其 petrelintide 药物的乐观情绪而飙升，摩根大通分析师预测该药物可能在峰值销售中产生 100 亿美元。该药物通过模仿胰岛素与胰腺一起释放的激素淀粉样素来针对肥胖，公司表示它引起的 恶心程度低于一些其他新一代竞争者。泽兰制药正在寻求合作伙伴来帮助开发 petrelintide，摩根大通认为“有很好的机会”在明年年底之前实现这一目标。

维京治疗公司（+127% 年初至今，市值 47 亿美元）

维京治疗公司也被视为可能颠覆礼来和诺和诺德当前双头垄断的潜在者。今年早些时候，因一项 中期试验的结果和对一种药丸配方的早期数据给分析师留下了深刻印象，股票大幅上涨。尽管如此，在新一代肥胖药物竞争如此激烈的情况下，维京的股票在 2025 年可能面临更大的挑战。预计明年将有更多关于其口服药物的数据，而考虑到其小规模，维京也可能成为一个 合作伙伴关系的候选者。

罗氏 (+2.3% 年初至今，市值 2270 亿美元)

罗氏控股公司 是肥胖市场值得关注的新进入者。该股票在七月因其实验性药丸在 早期研究中显示出显著的体重减轻而大幅上涨，但在九月详细结果显示不良 副作用后，部分涨幅被削减。罗氏还在开发一种可注射药物，类似于礼来的 Zepbound，并且正在进行一项针对肥胖的 1 型糖尿病患者的可注射药物候选者的中期试验。结果预计将在明年公布。

Hims & Hers Health (+194% 年初至今，市值 57 亿美元)

今年该领域的一个明显赢家甚至不是典型的制药公司。Hims & Hers Health Inc. 以低于品牌药物的价格制造诺和诺德的 Wegovy（塞马鲁肽）的复合版本，因为美国法规允许药店制造短缺药物的仿制版本。但这种上涨可能在 2025 年不会持续：美国食品和药物管理局 最近将 礼来的复合药物 tirzepatide 从短缺名单中移除，Leerink Partners 的分析师表示，这可能预示着塞马鲁肽短缺的最终解决。