两打病人在制药业最热门的市场价值数十亿美元 - 彭博社

摄影师：Gianluca Colla/Bloomberg罗氏控股股份有限公司（Roche Holding AG）的肥胖药研究中的25名参与者，几乎还不足以组成一场足球比赛的两支队伍。然而，他们的减肥成果让这家瑞士药企的市值在一天内增加了168亿美元，这只是基于微小试验成功而产生的一系列大幅股价波动中的最新案例。

根据彭博计算，今年肥胖药制造商在开发的最早阶段取得的积极结果为市值增加了约930亿美元。这种乐观情绪源于肥胖市场的规模，股东们希望能分得这个高达2030年可能达到1300亿美元的大蛋糕的一小块。

彭博展望试管受精错误引发生殖权利斗争的新战场Ozempic制造商诺和展开另一项重大建设项目诺华因新型畅销药需求提高2024年利润预测诺和的Ozempic在牛津研究中与较低的痴呆率相关Polar Capital的医疗保健主管加雷斯·鲍威尔（Gareth Powell）表示，这类数字对于其他类型疾病开发的实验药物并不适用。他的团队管理着36亿英镑（46.5亿美元）的资产，并持有肥胖药开发商Zealand Pharma A/S、Eli Lilly & Co.和Amgen Inc.的股份。

“这种情况之所以如此不同，是因为最终市场规模实在太大了，”鲍威尔说。“你只需做个简单的数学计算。”

肥胖试验今年使股价飙升

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注：安进公司市场反应是基于首席执行官关于第2阶段试验不完整和未发表数据的评论。所有其他反应都是对第1阶段数据的反应。

在狂热中可能被忽视的是制药开发的善变性。在早期试验中取得成功绝不意味着一种药物一定会上市。事实上，根据一个行业贸易团体发布的一项研究，2011年至2020年间通过第一临床障碍的所有药物中，超过一半在更多患者身上测试后失败了。

最近一些最大的变动来自于高管在与投资者的电话会议上吹捧研究而未公布数据。当诺和诺德公司在3月讨论了16名患者中减肥药的积极结果时，投资者为公司市值增加了$48.6十亿。

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尽管技术上属于中期研究，但许多投资者和分析师引用的另一个案例是安进公司。美国生物技术公司首席执行官罗伯特·布拉德韦在5月对实验药物MariTide的中期结果表示非常鼓舞，但没有透露细节。尽管如此，投资者为公司的市值增加了177亿美元。

“我对一些股票的反应感到惊讶，”纽约瑞穗证券的贾里德·霍尔兹说。“我认为我们还会看到更多这样的情况。”

根据瑞穗证券的霍尔兹，一个典型的投资者计算可能是这样的：如果潜在市场价值至少为1000亿美元，一种能够占据该市场5%份额的药物每年的销售额将达到50亿美元。根据简单的销售倍数，能够创造这些销售额的公司或资产的价值将在150亿美元至250亿美元之间，他说。

投资者还看到大型制药公司有很高的可能性会收购生物技术公司，进一步提高较小公司的股价。

投资者信心的另一个原因是，减肥是研究的一个非常明显的结果，即使是一个小研究，罗氏心血管、肾脏和代谢产品开发全球负责人Manu Chakravarthy说。“如果你看到了，你就看到了，”他说。“如果你没有看到，你就没有看到。这不是你试图猜测这种药物是否有效的事情。”

早期试验可能不会展示新的肥胖资产的全貌，但它将展示一些重要因素，比如药物是口服还是注射的，服用频率如何以及它可能的有效性指示，William Blair投资管理的股票研究分析师汤米·斯特恩伯格说。“你开始得到线索，”他说。

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胡安·鲍尔说，背景也很重要。对于像罗氏这样的公司来说，在一系列在阿尔茨海默病和癌症领域的高调失败之后，其低收益倍数交易后，肥胖症早期成功可能会迫使投资者重新考虑他们对一只股票的立场。

“这确实会改变人们的展望，”他说。“他们必须质疑为什么他们不持有它。”

根据鲍尔、霍尔兹和其他人的说法，小规模肥胖症试验的大举动可能会持续，直到竞争变得足够激烈，以至于投资者认为新参与者在市场中获得份额的机会较小。但目前，许多人仍然认为有很大的增长空间。

“这是我们第一次看到对肥胖症有良好疗效的产品，”瑞士皮克泰资产管理的高级投资经理格雷戈瓦·比奥拉兹说。“根据我们迄今所见的数据，很难说这是一个泡沫。”

瑞士宝利集团有限公司已经聘请斯特凡·博林格担任其下一任首席执行官，这是一个相对不知名的选择，该公司试图了结去年的Signa房地产丑闻。

博林格将从高盛集团加入，目前他是该公司驻伦敦的欧洲、中东和非洲私人财富管理联席主管，瑞士宝利在周二的一份声明中表示。该银行表示，他最迟将于2025年2月1日开始担任这一职务。