西门子（SIE）在面临暗淡前景的欧洲公司中领先 - 彭博社

德国和欧洲其他地区的气氛阴暗而沉闷，这不仅仅是因为天气。照片来源：Liesa Johannssen-Koppitz/Bloomberg

欢迎来到CFO简报，这是一个专注于企业财务及领导者需要了解的内容的通讯。本周，我将更深入地探讨财务主管如何在欧洲应对经济不确定性，并与西门子首席财务官Ralf Thomas进行交谈。

但首先，这里有一些引起我注意的其他新闻：

• 一些曾经认为在融资工具中增加ESG声明有益的公司正在 撤回。
• 使巴西雷亚尔贬值的动荡正在使该国最大的公司 更难 服务其债务和覆盖成本。
• 美国公司今年售出了创纪录数量的 混合债券。激增的背后：穆迪的规则变化。

CFO简报下周将休息，并于1月5日恢复出版。祝大家节日快乐，2025年开端顺利！感谢您阅读我的通讯。

来自欧洲的另一张明信片

我回到德国过假期，在这里，我自上次夏天访问以来一直在进行盘点。

当时，我写了关于“Mehltau”，这个德语词意为霉菌，似乎完美地描述了阻碍增长的风险厌恶、官僚主义和沮丧的结合。几个月后，霉菌仍然存在——而且情况不仅更糟，而且正在蔓延。

德国在其联盟解体后，成立了一个看守政府，恰好在唐纳德·特朗普庆祝他在美国获胜的同一天。总理奥拉夫·肖尔茨本月失去了信任投票，触发了2月23日的投票。法国也没有一个稳定的政府，乌克兰的战争仍在继续，特朗普提议的关税悬而未决。

恰如其分的是，德国最近遭遇了“Dunkelflaute”——缺乏风和阳光——这导致了可再生能源短缺，迫使该国从其欧洲邻国进口能源，并推高了成本。这个词是黑暗和低迷两个词的结合，似乎恰当地描述了国内日益加深的阴霾。

与欧洲各地的首席财务官交谈时，出现了一些关键主题。财务主管们比以往任何时候都更加关注成本和生产力，其中一些人计划裁员、出售资产和关闭工厂。他们中的许多人对特朗普的首批举措感到担忧，尤其是在贸易方面。尽管首席财务官们欢迎货币宽松带来的融资成本降低，但他们希望减轻高税收和日益繁重的监管，他们表示这使他们在全球舞台上竞争力下降。

“德国即将举行的选举、法国的政治不稳定以及美国政策的不确定性意味着我们现在预计欧洲的复苏将延迟约一年，”我在彭博经济学的同事们在最近的一份报告中写道。他们预测明年欧洲的国内生产总值将增长0.9%，低于之前预测的1.3%。

那种沉重的感觉

欧元区消费者信心在12月降至八个月来的最低点

来源：欧洲委员会。

注：该指数在-100到100的范围内衡量信心。

这是一种广泛的低迷。“这不仅仅是全球参与者的问题，”总部位于慕尼黑的工业巨头西门子首席财务官拉尔夫·托马斯说。中小型德国企业——被称为中小企业的“中坚力量”——需要重新振兴，他说。托马斯在下面的问答中提到，西门子计划在员工再培训和重组上花费数亿欧元。

西门子是准备应对关税的公司之一，爱尔兰的运动营养制造商Glanbia也是。“我们需要看看这将如何发展，”首席财务官马克·加维说。他的公司在美国、德国和中国制造，给了他们一些灵活性。

“我们可以根据需要调整安排，”加维说，他看到了公司美国业务的强劲增长潜力。“我只是确保在我们制定2025年预算时考虑到所有这些风险和潜在机会，”他说。

欧洲经济疲软背后有更深层次的原因，例如其老龄化人口和对进一步经济和政治一体化的抵制。脱欧使英国独自面对，给伦敦这个曾经的金融中心带来了影响。与此同时，在欧洲大陆，尽管关于统一资本市场的讨论很多，但在这方面的进展却放缓了。

“我们需要更大、更活跃的资本市场，类似于我们在美国看到的，”挪威最大银行DNB的首席财务官伊达·勒纳说。“我们有不同的监管机构以不同的方式审视银行，这阻碍了本应发生的一些整合。”

DNB在秋季与瑞典的卡内基控股达成了一项11亿美元的交易，勒纳表示，如果有机会，银行愿意进行更多的附加收购。然而，在欧洲其他地方，整合的努力面临更多挑战，德国反对意大利竞争对手收购其第二大贷方德意志银行。

伊达·勒纳。照片来源：DNB/Stig Fiksdal然而，一些首席财务官持乐观态度。意大利保险公司Generali的集团财务主管克里斯蒂亚诺·博雷安预计，消费和出口将上升，受益于较低的通货膨胀和一项价值1910亿欧元（1980亿美元）的国家复苏与韧性计划，该计划将持续到2026年。“国内消费的增长，加上投资的增加，将是支持经济的关键因素，”他说。

Adyen，一家总部位于阿姆斯特丹的 支付处理商，市值约为500亿美元，正在全球范围内招聘——包括美国、印度和日本——并且根据首席财务官Ethan Tandowsky的说法，宏观趋势并没有产生强烈影响。“有如此多的潜力来扩大市场份额，”他说。

随着新年的展开，悲观者还是乐观者会占上风？此刻的关键词将是什么？我们很快就会知道。

数字

• 0.1% 根据彭博经济学的预测，欧元区第四季度国内生产总值增长。

与西门子的Ralf Thomas的采访

Ralf Thomas。照片来源：西门子总部位于慕尼黑的西门子，长期以来是德国工程实力的象征，近年来对其投资组合进行了彻底改革，包括上市其医疗保健部门和剥离能源业务。该公司的起源可以追溯到1847年，现在主要专注于工业自动化、基础设施、移动性和医疗保健。Ralf Thomas于1995年加入西门子，并于2013年成为首席财务官，负责管理公司转型的财务方面。Thomas谈到了交易前景、为新关税做准备以及他对西门子医疗保健分拆公司Siemens Healthineers的股份计划。他的回答经过了编辑，以便简洁明了。

您最近达成了一项以100亿美元的企业价值收购软件公司Altair的交易。您认为还有额外的并购空间吗？

在过去的15年里，我们一直在建立一个软件收购组合，自2007年以来进行了超过30笔[交易]。[与Altair]，只要我关注那个资产，就没有机会收购它[直到现在]。这需要一个愿意出售的卖家。我们不太可能看到很多那种[规模]的收购。在不陷入监管麻烦的情况下，几乎没有太多的操作空间。我们有一本相当全面的交易书，跟踪的大多数潜在目标已经在我们的雷达上几年，甚至有些已经几十年。重点无疑是自动化、数字化以及电气化。

作为一家在美国和中国运营的德国跨国公司的首席财务官，您如何为潜在的新关税做准备？

当然这是一个巨大的话题。如果何时何地实施、引入或延长关税，这对全球贸易都不好。它绝对不会加速全球GDP。对整体势头没有帮助。[在西门子]，我们在重要市场有双工厂：我们有针对本地市场的本地供应链和针对全球客户的本地供应链。我们几乎在每个国家都有业务，只有少数例外。因此，我们应该能够在美国、欧洲以及中国和印度等重要市场中拥有一些自助潜力。归根结底，这关乎资本配置和您的投资计划。从一开始，我们就建立了全球足迹。我们的意图并不是[主要是为了准备]关税，而是为了最好地满足特定市场的本地需求。您需要在投资于更灵活性之间找到一个有意义的平衡，允许在全球范围内有较小的工厂聚集，与仅有一个工厂所带来的规模经济和优势相比。即使在引入关税时，您[听到]了[当选总统特朗普]演讲的另一部分内容，即[降低]企业税。因此可能会有一个权衡。

西门子正在其数字工业部门投入资金进行培训和重组。谈谈这个计划。

我们正在审查我们的成本结构。在某些领域，成本结构已不再与我们的市场规模相符。我们希望利用这个机会将我们的足迹和价值链重新分配到更接近增长市场的地方。显然，欧洲的形势并不是最好。而且在某些领域，比如中国，需求也在下降。重组和裁员与“提升技能”之间存在权衡。提升技能意味着我们需要为人们做好准备并进行培训，特别是在数字技能方面，但也包括基础技能。如果你看看像我这样超过60岁的人，我会理解如果公司要求我考虑接受裁员补偿而不是提升我的技能。

成本考虑是什么？

重组费用和提升技能的费用在2025财年可能达到3.5亿到4.5亿欧元（3.67亿到4.72亿美元）。这个数字的规模显然高于以往年份。我们的意图并不是尽可能削减成本。这[不应该]与汽车和德国的其他行业如钢铁混为一谈。

公司仍然持有西门子医疗和西门子能源的股份。你们会出售这些股份吗？

我们对这些资产的处理完全不同。目前，我们在西门子能源中持有17.1%的股份。我们将使用其中一些股份，大约6%，来资助[Altair]收购。进一步出售的理由是为了将这两家公司分开。我们将一步一步来，也许在2025年出售6%，其余大约10%会随着时间的推移而出售。一次性将所有这些推向市场并不明智。[对于医疗部门]，我们将在明年年底之前沟通[我们的最终结论]。

可引用的

“工业正处于崩溃边缘，乌克兰战争持续，欧洲中心出现了政治真空。关税威胁将进一步延迟复苏。”

杰米·拉什

彭博经济学首席经济学家

分析师们认为，2025年欧元区几乎没有增长，但风险却很多。

在彭博终端上

{ECAN <GO>} 彭博的宏观经济分析器使您能够绘制推动各地区和国家GDP增长的关键因素。

要了解更多信息，请点击这里请求演示。

旋转门

Expedia集团 招聘 斯科特·申克尔为首席财务官。申克尔曾是eBay的首席财务官和临时首席执行官，接替现任首席财务官朱莉·惠伦。在他的新角色中，申克尔将 有权获得100万美元的年基本工资，以及其他补偿。

美国金融解决方案公司Broadridge任命 阿希玛·盖希为其 首席财务官，立即生效。盖希自七月以来一直担任公司的临时财务主管，接替离开公司加入Aon担任首席财务官的埃德蒙·里斯。在她的新角色中，她 将获得60万美元的年基本工资，以及其他补偿。

澳大利亚银行集团西太平洋银行表示首席财务官 迈克尔·罗兰 计划于2025年退休。罗兰自2020年以来一直在公司工作。西太平洋银行正在寻找继任者。

美国物流公司瑞德系统任命 克里斯蒂娜·加洛-阿基诺，其控制员和首席会计官， 担任首席财务官，自1月1日起生效。加洛-阿基诺接替约翰·迪兹，后者已被任命为公司的总裁兼首席运营官。在她的新职位上，加洛-阿基诺将获得65万美元的年基本工资，以及其他补偿。

来自彭博社的更多信息

• 钱的事：马特·莱文关于华尔街和金融的每日通讯
• 奇怪的交易：乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威追踪重大宏观趋势
• 交易：从首次公开募股到初创投资的交易和分析
• 一切风险 连接最大的经济问题
• 边缘：企业困境、破产和转型故事
• 在 Bloomberg.com 探索所有彭博社通讯。

订阅者的新内容： 获取 私有化 通讯 — 跟踪私人市场及其将资本转移出公众视野的力量。

尼娜·特伦特曼是彭博社的高级编辑。请在 LinkedIn 上关注她，并通过 [email protected] 联系她。