德国正在解体，衰退威胁将变得不可逆转 - 彭博社

工人在12月2日的捷克斯瓦尔德大众工厂举行警告性罢工。

摄影师：伊奥娜·杜茨/彭博社德国正达到一个无法回头的地步。商业领袖知道这一点，国家人民感受到这一点，但政治家们尚未提出解决方案。

这使得欧洲最大的经济体走上了一条可能变得不可逆转的衰退之路。

经过五年的停滞，德国的经济现在比如果保持疫情前的增长趋势要小5%。

更令人担忧的是，彭博经济学估计，短缺的大部分将难以恢复，原因是结构性打击，例如失去廉价的俄罗斯能源，以及大众汽车和梅赛德斯-奔驰集团难以跟上中国汽车公司的步伐。国家竞争力的下降意味着每个家庭每年损失约2500欧元（2600美元）。

能源和出口拖累德国GDP出现5%的短缺

分析突出了经济疲软的主要驱动因素

来源：彭博经济学

注：估计基于每月频率的结构性向量自回归（VAR）模型。

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随着总理奥拉夫·肖尔茨预计将在周一失去信任投票，提前选举为改变方向提供了机会，但逐渐衰退的趋势几乎没有紧迫感。风险在于政策反应迟钝，缺乏应对根本挑战所需的雄心。

“德国不会在一夜之间崩溃。这正是这个情景如此令人痛心和恐惧的原因，”未来今日研究所的创始人兼首席执行官艾米·韦布说，该机构为德国公司提供战略建议。“这是一个非常缓慢、非常漫长的衰退。不是一家公司的衰退，不是一座城市的衰退，而是整个国家的衰退，欧洲也会被拖下水。”

位于杜塞尔多夫的关闭的瓦卢雷克SACA管道工厂，已有一个多世纪的历史，是德国工业下滑的众多迹象之一。摄影师：本·基尔布/彭博社这看起来就是德国失去更多的能源密集型制造业，出口下滑，因为不安的公司收紧国内投资。随着生活水平的下降，选民开始寻找替罪羊，社会紧张局势驱赶了这个国家迫切需要的外国人才。这种谨慎与怨恨的有毒混合物将会在整个欧洲蔓延。

“每个人的生活，逐渐变得越来越糟糕，直到他们的余生，”韦布说。

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多年的错误决策和一些坏运气在整个欧洲需要其工业力量来帮助该地区跟上中国、应对俄罗斯在乌克兰的战争以及应对日益孤立的美国时，摧毁了德国的经济模式。相反，德国正面临自统一以来最大的危机。

三十五年前，柏林墙的倒塌使德国人团结在一起，支持一项庞大的支出计划，以整合前共产主义东部。现在这个国家严重分裂，极化的选民不太可能在二月份的选举后为接管的政府发出明确的授权。

“德国工业的竞争地位已经恶化，”德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔本月早些时候在卢森堡的一次演讲中表示。“不断增长的外国市场并没有像过去那样提供增长动力。”

在与亲商的自由民主党闹翻后，肖尔茨通过提交一项他没有机会赢得的议会信任投票，结束了他的政府。这将触发定于2月23日的提前选举，比他任期的预定结束提前七个月。但更弱的主流政治指向更多的政治瘫痪。

肖尔茨在柏林新闻发布会上的身影。他的政党在2月23日的提前选举中 polling 处于遥远的第三位。摄影师：克里斯蒂安·博奇弗里德里希·梅茨是基督教民主党的领跑者，但他采取的保守改革不太可能足够深入，以重塑一个难以为8400万人提供繁荣的经济。

我们的经济学家说：

“德国的问题不会自行消失。为未来重新调整经济、提高生产力以及紧急解决高能源成本的根本原因，需要下届政府的关注。”

— 杰米·拉什，首席欧洲经济学家

梅茨希望回归一种曾帮助推动德国战后重建的政策框架，包括低税收、有限的监管和基本的社会救助。总体而言，这意味着国家的角色更小，因此不愿意显著放宽公共支出限制——即所谓的债务刹车。

弗里德里希·梅茨正在领先民调。摄影师：克里斯蒂安·博奇/Bloomberg“我们不需要一个负债累累的政府，而是需要一个新的政治方向，解决问题的根源，”梅茨在接受 德国之声 电台的采访时说道，时间是在11月底。“在我们对支出方面进行彻底修正之前，债务刹车肯定不会改变。”

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相比之下，肖尔茨的社会民主党正在为对借贷的宪法规则进行更有意义的改变而竞选。他们还承诺保护钢铁和汽车等老龄化行业的就业，并补贴能源价格以支持企业。

执政的中左翼党派远远落后，支持率约为基督教民主联盟领导的保守派的一半，而肖尔茨的连任竞选部分基于对梅茨的愤世嫉俗的预期——梅茨倾向于 分裂性言论 关于女性和外国人——使选民感到厌烦。

虽然只有两个曾经提名战后德国总理的政党的“伟大联盟”可能能够确保多数并避免笨拙的三方联盟，但这并不是保证，因为选民的挫败感正在推动他们向边缘政党倾斜。

极右翼的德国选择党（AfD）在民调中位居第二，而左翼的萨哈拉·瓦根克内希特联盟（BSW）在成立仅一年后就可能进入联邦议院。两者合计获得了大约四分之一选民的支持。

德国的政治已向右转移并出现分裂

执政党在提前选举前支持率下降

来源：Wahlrecht.de

注意：2024年的数据基于2023年12月14日发布的INSA民调。带星号的政党是执政联盟的一部分。

随着经济学家和商业领袖呼吁削减繁文缛节、现代化基础设施和加速数字化进程，政治分歧威胁着让德国继续走上保护现状而非转向未来的道路。这一趋势早于肖尔茨。

在安格拉·默克尔担任总理的16年间，颇具争议的债务刹车法案通过，导致国防、交通和教育领域的投资不足。她还加深了德国对廉价俄罗斯能源的依赖，这一弱点在弗拉基米尔·普京于2022年2月下令全面入侵乌克兰后暴露无遗。

德国的投资不及其他大经济体

来源：彭博经济学，基于公共数据的计算

“如果这有帮助，那么你可以说这是默克尔的错，”这位前基督教民主党总理在11月底的一次推广她回忆录的活动中说道。“我只是认为这样做并不能帮助国家。”

在为自己的遗产辩护时，默克尔辩称，她并不应对此后困扰国家的问题负责，并表示社民党——她四个任期中有三个任期的合作伙伴——并不想增加对军事装备的支出。她还指责绿党不愿意减少监管，尽管她从未与该环保团体结盟。

默克尔在11月26日于柏林发布她的回忆录时。摄影师：迈克尔·卡佩勒/法新社/盖蒂图片社根据该国经济专家委员会的说法，随着问题清单的不断增加，德国的增长潜力——其经济在不产生通货膨胀的情况下扩张的速度——已缩小至仅0.4%。加上周期性波动，频繁的衰退风险变得非常真实。

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“我们必须最终为公司创造有吸引力的条件，”政府独立经济顾问小组成员、纽伦堡理工大学教授维罗妮卡·格里姆说，呼吁下届政府采取广泛的议程以恢复竞争力。

她呼吁进行一项与2000年代初施罗德总理的2010年议程计划相似的改革方案，该计划放宽了劳动规则，并为长期扩张铺平了道路。那次反弹也得益于对中国出口的激增，而中国此后已成为先进制造业的竞争对手，并在电动车领域处于领先地位。

为了恢复竞争力，德国最终需要增加支出。根据彭博经济学的说法，仅仅为了赶上其他发达经济体，该国每年在基础设施和其他公共产品上的投资必须增加约三分之一，达到1600亿欧元。这相当于GDP的超过1%的增长。

更高的公共投资不一定会破产

更强的增长将在中期内保持债务比率的稳定

来源：彭博经济学

即使增长的回升减轻了更高借贷的影响，宽松的财政政策也不太可能出现。尽管有旨在放宽限制净新债务为GDP的0.35%的规则的讨论，但在德国分裂的政治格局中，宪法变更是具有挑战性的。

私营部门也有所保留。机械设备的支出比疫情前水平低了超过9%。一项最近的调查显示，近一半的家族企业甚至没有计划更换损坏的设备，指责官僚主义和不可预测的政策。这实际上是对一个努力保持其作为世界第三大经济体地位的经济体的信任投票。

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德国的快速去工业化“需要对‘德国经济’实际意味着什么进行深刻反思，”Rabobank的高级宏观策略师Stefan Koopman在最新的工业生产数据下滑后在一份报告中表示。“到目前为止，几乎没有迹象表明这一点正在发生。”

私人资本正在流出德国

来源：德国联邦银行，德国经济研究所

但并非一片黯淡。德国显然是七国集团中债务比率最低的国家，这为支出提供了空间，只要有政治意愿。短期前景也可能带来一些顺风，经济学家预测将出现温和复苏。

虽然这是个好消息，但“政策制定者绝不能将其误认为改革变得不那么紧迫的迹象，”Berenberg的经济学家萨洛蒙·菲德勒说。

德国还拥有近一半的世界“隐形冠军”——在其领域仍然是全球领导者的小公司。许多公司属于所谓的中小企业，包括一些经历过战争和恶性通货膨胀的百年老店。

“他们的大多数产品都是不可替代的，”赫尔曼·西蒙说，他写过几本关于这些公司的书。“这创造了一定的稳定性，但并不能保证未来。成为明天的世界冠军的首要条件是创新。”

德国的挑战不容忽视。Bantleon的经济学家预测，该国曾经引以为傲的汽车工业将失去市场份额，并加速生产外迁。因此，该行业在未来10年内将在德国损失多达40%的附加值。

这些挣扎已经暴露无遗，大众汽车因计划关闭国内工厂而面临罢工，供应商如舍弗勒、博世和大陆集团也面临裁员。总体而言，德国在 《财富》500欧洲中的公司今年迄今已宣布超过60,000个裁员。

蒂森克虏伯公司在杜伊斯堡的四座高炉之一。德国最大的钢铁制造商计划关闭两座。摄影师：克里斯蒂安·博奇/Bloomberg蒂森克虏伯公司是该国最大的钢铁制造商，也是德国工业化的原始力量之一，正在国内缩减产能。它计划在本十年内将其钢铁部门的劳动力减少约40%，并关闭两座高炉。

首席执行官米格尔·洛佩斯表示：“我们所熟知的德国经济体系的稳定性正在崩溃。毫无疑问，现在需要采取行动。”