联邦快递货运分拆暴露包裹递送的薄弱环节 - 彭博社
Thomas Black
分拆这家300亿美元的业务将为投资者释放价值。接下来是艰难的部分。
摄影师：查理·特里巴勒/法新社/盖蒂图片社
联邦快递公司周四决定剥离其货运部门，肯定会为股东释放价值。它还将使剩余的包裹业务暴露出低利润和资本密集的特征。由于竞争加剧以及包裹增长从商业客户转向住宅客户（服务成本更高），包裹业务的利润率可能会持续承压。
这笔 交易，应当符合免税分拆的条件，并可能在18个月内完成，这并不令人惊讶。联邦快递在6月宣布正在研究如何处理其货运部门。如果联邦快递决定保留它，市场将会非常失望。
彭博社观点TikTok的结束可能解决我们的创造力危机为什么货运市场停滞不前向RedNote的伟大飞跃将会失败如何阻止对美国金融系统的网络攻击解锁的价值来自于FedEx Freight作为美国最大的零担货运承运人的地位，以及其增加已经相当可观的利润率的潜力。2024财年的营业收入占销售额的百分比为19%，该财年于5月结束。FedEx其他部门的营业收入利润率为6.4%。
零担货运业务从客户那里收集小货物并将其组合以填满一辆卡车，市场高度集中，前25家承运人占据了约90%的市场份额。它们还需要一个仓库网络，这对竞争对手构成了进入壁垒。这与长途货运相反，后者是一个竞争极为激烈的市场，有数以万计的小承运人，且新进入者的门槛非常低。
分析师将FedEx Freight的价值估计在约300亿美元，如果利润率上升，这一数字还有上升空间。老德明货运公司，作为基准LTL承运人，市值为400亿美元。根据彭博社的数据，老德明在过去12个月的销售额为59亿美元，营业利润率为27%。这与FedEx Freight的90亿美元销售额和约20%的营业利润率相比。
包括货运在内的FedEx市值为660亿美元。投资者要么没有正确评估货运部门，要么对包裹业务持悲观态度。首席执行官Raj Subramaniam承诺通过削减40亿美元的成本和通过整合其地面和空运包裹网络获得额外20亿美元的效率来提高利润率。
包裹需求自疫情高峰以来一直在下降，当时电子商务配送激增。客户现在更倾向于选择较慢、费用较低的配送服务。联邦快递和联合包裹服务公司正在通过提高价格和专注于小型企业和医疗保健来应对需求疲软的问题。问题在于，包裹增长主要来自电子商务，这推动了更多的住宅配送。
住宅业务的服务成本高于商业业务，因为每个停靠点留下的包裹较少，且住宅包裹通常相距较远。除了从商业配送转向住宅配送的变化，联邦快递和UPS还面临着竞争加剧的问题。亚马逊公司开始为其他客户配送包裹。像DoorDash和优步科技公司这样的公司也加入了配送行业。包括Veho和Jitsu在内的初创公司虽然规模较小，但仍在持续增长。Ontrac是一家由私募股权公司拥有的公司，正在努力成为一家全国性的快递公司。美国邮政服务正在花费数十亿美元建立自动化分拣中心并购买新卡车，以在包裹配送方面变得更具竞争力。
由于市场疲软，联邦快递不得不在短短几个季度内第二次下调其年终 利润展望。该公司预计今年的调整后每股收益为19到20美元，低于之前预测的每股20到21美元，周四报告称。
货运并未免受疲软的影响。该单位的利润率从一年前的19%降至14%。联邦快递其他部门的利润率，包括快递和地面单位，在成本削减的帮助下，从5.2%上升至5.6%。
此次分拆应该是干净的，因为货运业务拥有独立的设施、卡车和员工。投资者将急于了解联邦快递货运的账本上会有多少债务。苏布拉马尼亚姆表示，它将“资本充足”。联邦快递将留下一个低利润的业务，这需要大量资金来购买飞机和建立自动化分拣中心。在应对市场向住宅交付转变的同时，它将面临日益激烈的竞争。在这次初步的价值创造之后，联邦快递将面临艰难的道路。
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