结束美联储降息的呼吁为时尚早 - 彭博社

Conor Sen

接下来是什么？

摄影师：Kent Nishimura/Getty Images

美联储本周将再次降息，但投资者关注的焦点是这一政策放松周期是否即将结束。市场目前预计2025年仅会有两次四分之一百分点的降息，比三个月前少了四次。目前尚不清楚为什么投资者如此自信美联储的工作几乎完成，尽管失业率已接近今年的最高水平，住宅建筑的前景也在恶化。

现实是，尽管股市创下新纪录，但进入2025年，失业和甚至通胀的下行风险比上行风险更为紧迫。只需一份疲软的就业报告，就可能将失业率推至新周期高点，并让投资者相信劳动力市场仍然是一个关注点。

彭博社观点特朗普与疯狂理论玩心理战新世界秩序正在扰乱正常商业南非的希望不应再被浪费劳工在清洁能源上瞄准月球。终于。失业水平在十月和十一月恢复上升，表明第三季度末的意外下降只是一个假象。今年以来，失业率在11个月中已有7个月上升，制造业是一个显著的弱点。目前失业率为4.246%，略低于七月份达到的三年高点。

缓慢上升

失业率已恢复上升

来源：美国劳工统计局

这次上升在很大程度上被归因于进入劳动力市场的工人数量，而不是裁员——在历史上看相对紧张的劳动力市场中，这是一个相对温和的结果。裁员仍然相对温和，但疲软的招聘现在正在导致适龄工人就业比例显著下降。25至54岁年龄段的就业比例在11月较去年下降了0.3%，这是自2013年以来疫情之外的最大降幅。这是一个令人担忧的迹象，失业者找到工作的难度也在加大。大约700万人中有超过40%的人在寻找工作时至少已经无果以对15周，较5月的约35%有所上升。

美联储预测失业率将稳定在4.4%，这需要没有进一步恶化。考虑到商业界的乐观情绪，下一个政府可能会激发新的招聘，尤其是在11月5日的选举之后。然而，混乱的贸易战也可能打击信心。新政府的到来也给最近就业增长的一个亮点——公共部门招聘——蒙上了阴影，承诺要削减联邦劳动力。

住宅建筑前景的恶化威胁着加剧负面的劳动市场动能。托尔兄弟公司上周下调了其利润率预期，拖累了其股票和其他上市房屋建筑商的股价。这是在十月，普尔特集团和DR霍顿公司两家大型房屋建筑商的高管们表示，他们在第三季度增加了使用财务激励来销售房屋的情况之后的类似指导，他们预计在第四季度将会有更高的激励使用。

库存正在积累

住宅建筑的回落即将到来

来源：住房和城市发展部

注：未经过季节性调整

投资者得出结论，南方市场上待售的新房产过多，几乎60%的单户住宅在此建造，而此时抵押贷款利率仍然处于高位。建筑商将需要在降低利润率和削减生产之间做出选择，直到库存恢复平衡。后者的结果可能会推动失业率在2025年上半年接近5%。

如果明年对美联储双重任务的就业方面有理由担忧，那么通胀的前景看起来更为乐观。

在11月的消费者价格指数报告中，住房通胀继续缓解，“主要居所租金”和“业主等价租金”类别回归到与疫情前趋势一致的水平。汽车保险在连续第二个月基本持平，此前在2024年上半年以20%的年增长率增长，因为保险公司赶上了多年来零部件和劳动力通胀。这些曾是通胀中最顽固的组成部分，并引发了人们对美联储在将通胀恢复到2%目标时会面临“最后一公里问题”的担忧。但这种情况似乎不再存在。

未来一年的通货膨胀应更 closely 跟踪工资增长和劳动市场的状况。随着这些持续降温，通货膨胀的担忧也应随之减轻。在没有可持续的招聘和住宅建设回升迹象之前，美联储应继续降息。

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