通货膨胀焦虑刚刚得到了现实检验 - 彭博社

Jonathan Levin

跟踪价格。

摄影师：斯宾塞·普拉特/美联社北美2024年初，通胀乐观者信心满满。价格压力似乎迅速减弱，市场定价表明美联储可能在今年大幅降低政策利率1.75个百分点。快进11个月，如果我们能得到1个百分点的降幅就算幸运了。回调表明我们仍然对可能过高的通胀保持高度警惕，政策可能会加剧这一问题。尽管如此，进入2025年仍然有适度乐观的空间。

彭博社观点沃尔格林的收购可能带来健康的回报索托的7.65亿美元合同正在改善棒球马斯克的DOGE可以向德乔伊的美国邮政学习。真的。特朗普的提名人正在测试共和党的护栏周三发布的最新报告显示，11月份消费者价格指数同比上涨2.7%，与彭博社经济学家调查的中位数预测相符。尽管朝着2%的目标的进展在最近几个月放缓甚至停滞，但这在很大程度上归因于住房类别的顽固强劲，这一直是大家的心头之痛。排除住房后，消费者价格指数实际上已经回到了疫情前的“正常”水平，并且已经持续了大约18个月。2021年和2022年的价格波动所剩无几，主要只是一个大型且重要类别中的狭窄通胀，而不是广泛的现象。

住房故事

经过这些个月，通货膨胀仍然主要是租金趋势的故事

来源：劳工统计局数据通过彭博社的ECAN

住房故事在这一点上是众所周知的。市场租金在大约三年前首次激增，但官方政府指数的影响花了很长时间才渗透进来。2023年，新租金的通货膨胀恢复正常，但现有租户在租约条款中的价格逐渐上升。此外，劳工统计局使用租金数据来代理房主所经历的“通货膨胀”——所谓的房主等价租金类别——因此滞后租金的影响被放大。乐观主义者在判断通货膨胀路径时，主要是因为他们低估了租金和房主等价租金的滞后。

幸运的是，缓解终于到来了。“主要居所租金”和“房主等价租金”类别在11月同比上涨了4.4%和4.9%，均为自2022年初以来的最低水平。

过了高峰，第一部分

住房通货膨胀正在降温，趋势可能会继续

来源：劳工统计局

按月计算，它们仅上涨了0.2%，是自2021年以来的最低水平。

过了高峰，第二部分

即使按月计算，住房通货膨胀降温也很明显

来源：劳工统计局

随着住房传递出的积极信号，期货市场几乎完全定价美联储的利率决策委员会将在下周三的决定中将联邦基金利率下调25个基点的可能性。

但在此之后货币政策将会发生什么仍然相当不清楚。总统当选人唐纳德·特朗普提出了一系列听起来很吸引人的政策，这些政策可能会对通货膨胀产生重大影响。固定收益市场已经变成了一场猜测游戏，大家在猜测哪些政策会真正实施，以及它们可能如何相互作用甚至抵消。他威胁对美国的贸易伙伴征收惊人的关税（这可能会机械性地提高消费者价格水平，或者只是伤害公司的利润率）；驱逐无证移民（这可能会推高工资并使服务变得更加昂贵，但也可能缩小消费者的数量）；以及一系列令人困惑的减税和政府“效率”措施。最终结果如何，谁也无法预测，经济学家们对通货膨胀和增长预测的双向风险保持高度警惕。

在某些方面，数据本身也有可能带来惊喜。首先，仅在最近一个月，新车和二手车的价格显著上涨，尽管它们在同比基础上仍然大幅下降。杂货价格也再次上涨，在假期前打击消费者的痛点。其次，现有租户支付的租金与许多单位在开放市场上对新租户的要求之间仍然存在显著差距，这一差距可能是住房去通货膨胀趋势中的波动源。克利夫兰联邦储备银行最近发布的一项模型表明，租金通货膨胀可能要到2026年中期才能完全恢复到疫情前的趋势。

综合来看，最新报告表明，整体通胀仍然过高，无法完全放心，尤其是在政策风险潜伏的时刻。但尽管市场定价发生了变化，数据中的故事实际上并没有改变太多。通胀仍然是一个相对狭窄的现象，只要我们的领导者不在其中捣乱，轨迹应该保持令人鼓舞。

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