对欧洲天然气风险的对冲基金大举押注引发下跌 - 彭博社

对冲基金在能源危机后涌入欧洲的天然气市场，受到剧烈价格波动的吸引。它们的影响力已经大到可能引发市场下滑的风险。

包括伊兹·英格兰德的千禧管理公司、肯·格里芬的城堡公司和巴利亚斯尼资产管理公司在内的基金在最近几年加强了招聘，并通过其商品业务共同赚取了数十亿。总体而言，该行业正朝着2024年底迈进，持有创纪录的多头头寸——实际上是一种价格会上涨的押注。

但随着流动性减少，参与者开始结算年终账目，巨额的押注现在占据主导地位，威胁着在脆弱的市场中造成更大的波动。几位交易员私下表示，头寸的集中可能导致抛售。

“头寸的高度集中给市场施加压力，推动其达到最终会崩溃的极限，”位于哥本哈根的全球风险管理公司的首席分析师阿尔内·洛赫曼·拉斯穆森说。“当每个人都想同时退出时，这就成为一个真正的风险。”

对冲基金本身并不一定对市场的运作有害：它们提供额外的流动性，并创造更多的买卖机会。但根据欧洲中央银行的一份论文，它们也可能放大波动性和市场冲击。价格的突然变动对电力和天然气来说是严重的，因为它们可能对消费者产生直接影响，并使整个行业停滞不前。

基金投机性“多头”头寸自夏季以来激增

来源：彭博社编制的ICE数据

虽然这些参与者在天然气市场并不新鲜，但自欧洲能源危机以来，他们的参与规模大幅增加。该地区不再依赖俄罗斯提供大部分天然气供应，但其对国际市场的依赖意味着发生在数千英里外的事件可能引发剧烈的价格波动。

这种波动给行业和消费者带来了高昂的成本，许多人削减了消费以控制账单。由于对能源成本的不确定性，欧洲经济在危机后恢复缓慢，更稳定的价格——无论是低还是高——将使企业和家庭能够规划他们的支出计划。

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“波动对任何人都没有帮助，”ABN AMRO银行的高级能源经济学家Moutaz Altaghlibi说。“这使得生产者和消费者都很难提前规划和做出投资决策。”

与此同时，千禧年 从商品投资中赚取 约6亿美元，部分原因是天然气和电力交易。Citadel的商品业务 今年产生 约40亿美元的利润。其创始人Griffin在11月的 采访中表示，欧洲减少的能源需求“在市场上创造了一定程度的稳定。”

城堡表示不对其定位发表评论。千禧年和巴利亚斯尼也拒绝发表评论。

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问题的核心在于对冲基金的钱跟随投机性押注。它们的作用与传统电力公司不同，后者代表客户购买天然气或出售资产的产出。

欧洲联盟能源监管合作机构在对问题的电子邮件回复中表示，一些对冲基金用于交易的算法促进了流动性的显著增加，这对所有市场参与者都有利。但交易强度的增加要求更多的市场透明度和加强监测系统，发言人表示。

与此同时，欧洲证券和市场管理局的一位代表表示，该机构没有关于对冲基金在能源市场活动的具体指导方针。

未来更多动荡

对寒冷冬季的预期和液化天然气项目的延迟削弱了信心，认为2025年将带来更充足的供应并缓解欧洲的波动性。快速减少的天然气库存和即将结束的通过乌克兰的俄罗斯供应增加了担忧。

但近期市场悲观情绪已经开始在温和气温和更强的液化天然气流动中缓解。由于投机者已经积累了大量的市场存在，当情况发生变化时，价格可能会迅速波动。

例如，如果俄罗斯天然气在莫斯科和基辅之间的过境协议在年底到期后仍然继续流动，这就是 花旗集团的基本情况，“欧洲天然气将会抛售，因为市场会消除他们所考虑的风险溢价，”能源研究策略师Maggie Xueting Lin说道。

一旦新一波液化天然气供应进入市场，波动性最终会减弱。但在此期间，这可能会对该地区的经济留下深刻的印记。

目前，“市场相当看涨，”美国银行全球商品负责人George Cultraro表示。“但最大的痛苦并不在于上涨，绝对是在下跌，因为同样的定位，我认为没有人准备好放弃这个牛市故事。”