巴西中央银行行长在任期结束时获得现实检验 - 彭博社

在他担任巴西中央银行行长的早期，罗伯托·坎波斯·内托因成功抑制疫情后通胀飙升而获得了多个奖项，并在先进经济体之前开始了降息周期，同时还主导了一个尖端支付系统的创建。

但在他准备离任之际，坎波斯·内托正面临重重压力。在与总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦的关系紧张数月后，他被迫缩短胜利巡游，并在全球同行开始降息之际再次提高利率。随着一些投资者质疑他在疫情期间提供的货币刺激是否被夸大，他的困境向全球的中央银行行长发出了成功是多么短暂的警示。

罗伯托·坎波斯·内托，巴西中央银行行长摄影师：托恩·莫利纳/彭博社巴西将于周三连续第三次提高借贷成本，唯一的问题是提高幅度有多大。交易员和包括摩根大通在内的一些华尔街银行正在押注将利率提高一个痛苦的整整百分点至12.25%。随着卢拉政府下财政担忧加剧，市场押注这一周期可能将利率推高至15%以上——这一结果将完全抹去该银行最近的所有降息。

坎波斯·内托的任期最终将证明，中央银行无法单独完成其工作，Inter的首席经济学家拉法埃拉·维多利亚表示。

“他的中央银行比前任更强硬、更鹰派且更独立，”她说。“然而，通货膨胀并没有趋向目标。如果财政状况没有得到控制，我们将不会有受控通货膨胀的情景。”

坎波斯·内托的继任者将不得不从第一天起就收拾残局。即将上任的州长加布里埃尔·加利波洛很可能需要写一封公开信——正如过去所做的那样——解释为什么通货膨胀在今年年底超过了4.5%的容忍范围上限。

年度通货膨胀在11月加速至4.87%。此外，中央银行调查的分析师认为在2027年前没有迹象表明它会缓解到3%的目标。

不同的情况

目前的前景与坎波斯·内托在2019年加入中央银行时大相径庭。当时通货膨胀处于可控状态，他相信自己能够专注于该机构的创新议程，根据两位熟悉他想法的人士的说法。

Pix在一年后推出。这个在线支付系统通过向贫困人群扩展服务，彻底改变了巴西的银行系统，但它的推出也正值通货膨胀形势急剧变化之际。

随着疫情关闭全球经济并削弱2020年的消费，坎波斯·内托领导的政策制定者通过将利率降至创纪录的2%并推出前所未有的银行流动性和贷款额度，推动了政策的边界。

巴西的降息周期历史

最近的降息周期是最浅的之一

来源：巴西中央银行，彭博社

注意：虚线是坎波斯·内托的降息周期

当价格飙升时，坎波斯·内托改变了方向。该银行在几乎所有全球同行，包括美联储之前提高了利率。通货膨胀放缓，预测与目标一致。

坎波斯·内托开始宣布胜利，称银行通过抑制通货膨胀而使经济活动保持强劲，成功实现了软着陆。

然而，这一成功证明是短暂的，因为消费意外地表现出韧性。2023年开始的降息被认为是坎波斯·内托的胜利之旅，将成为巴西历史上最短的降息周期之一。

“回顾过去，我们可以看到一些错误，或许在疫情之前Selic利率过低，”维多利亚说。

积极结果

确实，批评者长期以来一直认为坎波斯·内托任内的利率波动过于激进，开始提供前瞻性指引的决定在不确定性面前过于冒险。一些前董事会成员现在表示，降息行动 并不够谨慎。

坎波斯·内托表示，虽然2019年的借贷成本可能过低，但在全球经济衰退的预测下是必要的。他表示，最近的政策变化是他在可用信息下能做出的最佳选择。

毫无疑问，中央银行控制通货膨胀的工作因卢拉政府大幅增加支出而变得复杂。最近，投资者对政府决定为低收入工人推出所得税减免以及期待已久的削减支出计划感到失望。

“如果有错误，那就是在财政政策方面，坎波斯·内托试图纠正方向，”经济学教授和前中央银行员工马塞洛·克福里说。“他的管理结果是积极的。”

巴西中央银行对此故事 declined to comment.

政治信仰

坎波斯·内托在中央银行之外的行为使他更加暴露于审查之下。他被看到穿着支持右翼前总统贾伊尔·博索纳罗的巴西足球球衣投票，然后参加了由圣保罗州州长塔尔西西奥·戈麦斯·德·弗雷塔斯主持的庆祝晚宴，后者被视为博索纳罗的政治继承人。

因这些露面而愤怒，并对高利率感到沮丧，卢拉在他担任州长的最后两年里将他斥责为“叛徒”和“一个令人尴尬”的中央银行行长。

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具有讽刺意味的是，坎波斯·内托的一个胜利激怒了卢拉：确保了银行的正式自主权。在他担任总统的三个任期中，卢拉第一次不得不与一个他没有选择的州长合作。

根据三位熟悉情况的人士，紧张局势最初让董事会成员感到意外。

“最好不要表现出他的政治信仰，”曾在卢拉第一次总统任期内担任中央银行行长的亨里克·梅雷莱斯说。“不过，我不怀疑他的决定是技术性的。”

对于将在一月份接任的加利波洛来说，挑战将不乏其人。加利波洛表示他愿意提高借贷成本，并承诺有勇气面对商人、政治家和卢拉的投诉。

“现在现实将考验他，”梅雷莱斯说。