印度需要停止牺牲增长 - 彭博社
Andy Mukherjee
政府对经济衰退的否认。
摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg五年前，新德里的政策制定者对工资收入的低迷深感否认，以至于印度人 在7美分的饼干上节省开支。
自那时以来，许多事情发生了变化，但很多事情仍然没有改变。以黄金抵押的贷款以超过50%的年增长率激增，这是低收入借款人为了维持生计而抵押他们通常唯一可变现资产的绝望迹象。
信贷放缓，除了黄金贷款
在印度，以黄金首饰抵押的贷款激增，显示出绝望的迹象
来源：印度储备银行，2024年10月银行信贷的部门部署
疫情后的复苏——由被压抑的需求、股市财富激增和家庭信贷的大幅扩张推动——已经耗尽。 在缺乏有意义的私人投资和就业创造的情况下，印度正在重新陷入疫情前的困境，其经济大亨们再次公开拒绝承认经济放缓，指责漫长而繁忙的选举季节导致 公共支出乏力。
彭博社观点忘记三月吧。十二月是并购狂潮。韩国总统时机糟糕太阳能的OPEC不会奏效从TikTok到Nvidia，科技战争变得更加丑陋不过，私下里，他们似乎担心得足够多，以至于突然更换了一位关键决策者。Sanjay Malhotra，一位高级财政部官员，将于周三接替印度储备银行行长Shaktikanta Das。此项变动将为降息铺平道路，并“纠正中央银行的紧缩政策，这在最近几个季度的严重经济放缓中部分负责，”彭博经济学表示。
基准利率为6.5%，正是Das于2018年底接管印度储备银行时的水平。他在此后不久便开始削减借贷成本。但情况有所不同。那时，印度银行的不良贷款堆积，成为全球最大，威胁着经济，导致爆炸和信贷市场的恐慌。这一次，问题不在于融资，而在于增长的性质本身。
尽管在通货膨胀调整后的实际经济规模比新冠疫情爆发前大了四分之一，但仍然缺少许多本应在国内生产总值保持原有增长率时产生的产出。
牺牲的产出，永远无法弥补
印度的实际经济现在比没有疫情的情况下要小
来源：彭博社
这种生产未能实现，部分原因是银行发现消费者信贷比企业贷款更具吸引力。他们倾注了足够的资金来支撑一段时间的需求，但这些贷款对提升产能几乎没有帮助。经过价格调整后，制造业产出增长已崩溃至仅约2%，而一年前为14%。
通货膨胀在俄罗斯对乌克兰战争开始时飙升，至今仍未完全得到控制。因此，短期利率比2019年高出150个基点，并且由于食品仍然非常昂贵，货币宽松政策的启动被推迟。与此同时，财政政策被迫服务于让8亿印度人享受免费配给，这一疫情期间的安全网正受到州政治家的支持，向弱势女性提供现金补助。
但持续的GDP牺牲同样值得关注。这不仅仅是一个理论构想。在过去几十年中，首次有更多的城市外来务工人员返回乡村，成为农业劳动力，而不是来到城市寻求更好的机会。上一个财政年度，46%的人口从事农业，而2019年为42.5%。
印度女性劳动力参与率的糟糕状况有所改善，但这仅仅是因为现在有更多女性自雇。在农场或小型家庭企业帮忙并不意味着能产生稳定的现金收入。即使丰收提升了农村经济的前景，白领工作如编程等行业的低迷也在压制城市需求。这也解释了珠宝抵押贷款的激增，以及未售出的汽车在经销商处堆积的原因。
降息的理由
印度的短期利率远高于五年前，即使增长正在急剧放缓
来源：彭博社
这种下滑必须引起重视。早在2018年和2019年，GDP增长率从9%骤降至仅3%。然而，新德里对经济存在问题的建议嗤之以鼻。这一次，他们似乎也在否认现实。
在最近一个季度，产出扩张已放缓至略高于5%，而2023年大部分时间的增速超过8%。即使现在，政策辩论仍停留在平淡无奇的层面。一组部长提议对售价120美元或以上的成衣征收28%的税。
服装行业警告称，如果中产阶级减少购买，或者更富裕的印度人在下次海外旅行时开始购买衬衫，将会失去100,000个工作岗位。与此同时，在选举后推出的500强公司实习项目，这是政府在选民中显示失业问题紧迫性的最大举措之一，已错过了12月2日的启动日期。
在2022年初，中央银行轻率地忽视了开始影响消费品公司的通货膨胀积累。这一次，印度储备银行搞砸了其增长预测——预计截至3月的财政年度将增长7.2%，直到这个不切实际的数字变得无法辩护。中央银行上周将其估计下调至6.6%，同时略微将预计通货膨胀提高至4.8%。
然而，国内的大讨论，与当今严峻的现实脱节，是关于印度是否会在2047年成为发达国家，即其独立于英国统治一百周年。弥补过去五年牺牲的收入似乎没有得到应有的重视，尽管当局应该在这方面投入精力——而不是在对衬衫和裤子的税收进行微调。
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