欧洲央行降息：为何半个百分点的调整仍然引起投资者关注 - 彭博社

Jana Randow, Greg Ritchie

2024-12-09

投资者和经济学家们无法摆脱欧洲中央银行将在未来几个月内大幅降低利率的想法。

尽管大多数官员倾向于“渐进式”——即每次降低四分之一个百分点——但交易员们拒绝排除在接下来的三次会议中有可能进行两倍于此的降息。

他们关注的一个关键市场指标是通胀预期降至2%以下，调查显示20个国家的欧元区经济活动正在减少。像法国的弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加尔豪这样的有影响力的政策制定者也支持这种押注。他呼吁同事们保持完全的选择权来决定降息的幅度。

货币市场定价暗示货币宽松的步伐加快

来源：彭博社

“我几乎愿意排除12月降息半个百分点的可能性——即使市场仍然定价有这种机会，”巴克莱经济研究负责人克里斯蒂安·凯勒表示。“在第一季度，这种可能性上升，但目前大多数信号表明欧洲央行将继续以渐进的步伐降息。”

看起来在12月11日至12日的法兰克福会议上，50个基点的降息至少会被讨论。尽管也警告“仍然非常高”的不确定性，管理委员会成员马丁斯·卡扎克斯上周表示，官员们“肯定会讨论这个问题。”

他们之所以这样做，是因为欧洲经济正在努力增长。尽管采购经理的调查在最近几个月并未证明是整体活动的最准确晴雨表，但却指出了私营部门的问题。与此同时，德国和法国的政府崩溃正在抑制欧盟两个最大成员国的情绪。

与此同时，尽管政策制定者预计明年通胀将可持续地达到2%的目标，但对通胀的谨慎仍然是有理由的。工资增长仍然处于高位，失业率创下历史新低，服务价格继续大幅上涨。

“增长会支持50个基点，但欧洲央行对过去通胀的顽固反应仍然是他们最终可能选择25个基点的原因，”瑞穗的宏观策略负责人乔丹·罗切斯特说。

大多数分析师对此表示认同。只有摩根大通打破了这一共识，将其对半点降息的预期提前至本月，而不是之前的1月，理由是欧洲经济脆弱、服务通胀温和以及贸易不确定性。

来源：彭博社对经济学家的调查，进行时间为10月4日至9日和11月29日至12月4日

彭博社调查的经济学家预测将在每次会议上进行25个基点的降息，直到存款利率在6月达到2%。早些时候，他们只预计这一水平将在一年后达到。

本周更新的欧洲央行预测——特别是对国内生产总值的预测——可能会稍微澄清一些事情。他们将展望到2027年，并试图考虑越来越长的风险清单，从财政担忧和贸易关税到战争和地缘政治冲突。

考虑到这些高度不可预测的危险，欧洲央行的政策制定者通常更倾向于逐步行动，而不将自己束缚于一个明确的宽松路径。

“虽然我会说我们正处于一个去通胀的路径上，我们知道前进的方向是向下的，但我们下坡的速度并不是预先确定的，”欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德上周对欧洲立法者表示。“我不会承诺任何特定的数字，当然。”

关于欧洲央行的更多信息：
调查显示，欧洲央行将加快降息以振兴疲软经济拉加德表示，欧洲央行的抗通胀斗争接近尾声，但尚未结束纳格尔表示，欧洲央行不应将利率降至中性以下

反对大幅降息的其他论点包括欧元。自唐纳德·特朗普确认重返白宫以来，欧元贬值约3%，尽管官员们并未针对特定水平，但贬值可能会引发新的通胀担忧。

对利率采取更激进的行动也可能向投资者发出经济处于困境的信号，并且可能会有更多50个基点的调整在酝酿中。

包括图利·科伊夫在内的Nordea经济学家认为，12月半个百分点的调整将使欧洲央行走上将利率降至中性以下——并可能低于1.5%的道路。

所有这些可能解释了为什么即使是欧洲央行最温和的派别也没有对更大幅度的降息表现得很积极。但这并没有阻止交易员为这种情况进行布局。

“到三月份，通货紧缩过程应该已经取得了足够的进展，使得管理委员会能够更加前瞻性，从而促进更大幅度的降息，”SEB的首席策略师尤西·希尔贾宁说。