特朗普对墨西哥和加拿大的关税将压缩美国制造商 - 彭博社
Brooke Sutherland
墨西哥和加拿大自上个月特朗普当选以来，引起了特朗普的显著关注。
摄影师：艾莉森·罗伯特/法新社 要直接将《工业力量》送到您的收件箱，请注册 这里*.*
唐纳德·特朗普对墨西哥和加拿大的最新关税威胁可能只是谈判的虚张声势。也有可能他是认真的。无论如何，美国制造商将会陷入其中。
特朗普上周 承诺 在他上任的第一天对来自墨西哥和加拿大的所有商品征收25%的关税，除非这些国家采取更多措施来阻止移民和阿片类药物芬太尼流入美国。他之前曾威胁对跨越墨西哥边境的车辆征收超过200%的关税，对来自该国的其他商品征收高达100%的关税，以及 对迪尔公司进口征收特别的200%税，因为该公司宣布计划将部分生产转移到墨西哥。还有中国的关税，以及对其他所有国家的提议性普遍征税，但墨西哥和加拿大自上个月以来引起了特朗普的显著关注。
如果征收关税，可能会违反特朗普本人谈判的美墨加现有贸易协议，被称为“我们国家历史上最现代、最新和最平衡的贸易协议。”这可能给其他国家提供报复和对美国商品征税的理由，墨西哥已经暗示它准备这样做。
这些关税还会对大多数美国制造商的供应链造成严重干扰，他们越来越多地在墨西哥投资，以规避对中国的关税，同时保持低劳动力成本。
关税是由美国进口商支付的税，会提高他们的成本。虽然公司对将额外费用转嫁给客户的能力表示信心，但他们面临的经济环境与特朗普上次贸易战时并不相同。在经历了一段高通胀期后，“消费者将更不愿意接受更高的价格，”北方信托财富管理的首席投资官凯蒂·尼克松表示。“因此，可能需要在公司和消费者之间分担这些更高税收的负担。这可能意味着通胀会稍微降低，但也可能会影响利润率。”
特朗普第一任期内的最后一轮关税使工业经济陷入轻微衰退。然而，工业投资者对特朗普的关税言辞大多只是耸耸肩。
解读茶叶
工业股票在很大程度上对特朗普的关税言论置之不理
来源：彭博社
“市场似乎普遍忽视了潜在的挑战，包括由于保护主义措施引发的贸易紧张局势风险，”RBC分析师迪恩·德雷在选举后的报告中写道。这并非完全没有理由：如此广泛的关税对美国经济的后果将是灾难性的，并将推高通货膨胀，而这些结果特朗普至少在理论上是希望避免的。总统有权通过单个产品代码划定豁免，以更具体地针对那些在墨西哥或其他国家优先区域投资的中国制造商，而不会削弱美国的供应链，NEPC的资产配置负责人菲利普·尼尔森表示，该公司管理着1.7万亿美元的资产。
但在美国、墨西哥和加拿大之间往返的组件和材料实在是太多了。
在特朗普上一次贸易战和疫情后失调的背景下，制造商加倍强调本地化供应链的概念——这意味着公司在最终销售的同一地理市场中生产产品。这个想法是减少零部件和材料跨境的程度，从而在过程中累积关税和政治愤怒。本地化是一个模糊的术语，暗示了一种美国优先战略的粗略轮廓，而不是真正承诺公司 去做任何这样的事情。首先，本地化也意味着不在美国建立工厂，目的是将商品运往中国。例如，还有一个墨西哥大小的漏洞：制造商越来越多地在“家”中生产他们在美国销售的产品，但在这种情况下，“家”通常指的是北美，而不仅仅是美国。
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根据 布鲁金斯学会 的数据，约50%的美国从加拿大和墨西哥进口的商品为从汽车到医疗用品和电气设备的供应链提供支持。这项分析来自2017年，因此这些数字并未反映近年来墨西哥工厂建设的激增。美国在战略重要和更先进制造业的投资——例如与半导体生产或清洁能源技术相关的工作——正在增长，这在一定程度上得益于拜登政府实施的刺激计划，而特朗普希望逐步淘汰这些计划。但对于更普通的商品来说，高昂的劳动力成本和工人短缺使得在美国设立工厂变得 经济上不可行。
事实上，墨西哥似乎是特朗普最后一场贸易战的最大受益者：去年，墨西哥 超过中国 成为向美国出口商品的最大来源，出口额接近5000亿美元。根据该国 经济部 的数据，美国在今年上半年创纪录的310亿美元外国直接投资中占据了最大份额。在近年来推动这一消费热潮的公司中，有Lennox International Inc.、Carrier Global Corp.、A.O. Smith Corp.、nVent Electric Plc、Stanley Black & Decker Inc.、Regal Rexnord Corp.、Gates Industrial Corp.、Eaton Corp. 和Deere等。
如果特朗普提高对中国的关税，工具制造商斯坦利将考虑将更多的工厂工作转移到墨西哥和其他亚洲地区。首席执行官唐纳德·艾伦在十月份表示：“我们不太可能将大量工作转移回美国，因为这样做并不具成本效益。而且我们甚至要考虑在这个国家是否有足够的劳动力来实际做到这一点。”在特朗普获胜后，该公司警告称，如果现有的中国关税提高到60%（正如当选总统也威胁要做的那样），将会使其利润减少约2亿美元，并需要重新调整其供应链，这可能需要长达两年的时间。但该计划假设墨西哥不会也受到关税的影响。
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一些由美国制造商在墨西哥工厂生产的产品可能会留在墨西哥。但许多产品并不会：对于超过25家全球多元化工业公司的一个群体，巴克莱分析师朱利安·米切尔估计，12%的成本来自墨西哥和南美，但最多只有5%的销售与该地区相关。他表示，约一半在美国销售的住宅供暖和空调系统现在是在墨西哥制造的，而这些正是最终会使消费者变得更加昂贵的产品。
仅仅是关税的威胁已经扭曲了供应链。根据本周发布的供应管理协会的数据，11月份美国工厂订单的基准指标首次进入扩张区间，库存指数也上升，根据数据，米切尔表示，这些数据表明公司正在提前采购商品，以试图在关税之前做好准备。
陷入困境
美国供应管理协会的美国工厂活动指标在过去25个月中有24个月处于收缩区间，这是几十年来需求疲软的最长时期
来源：供应管理协会
注意：读数超过50表示扩张，而读数低于50表示收缩
上周国际货运航班进出中国的数量 激增 至自2023年3月以来的最高水平， 根据该国交通部的数据显示。与此同时，洛杉矶港预计在选举后将迎来进口激增，足以使其年度总量 接近1000万 个20英尺集装箱当量单位，或TEU，这是其116年历史上仅有的第二次， 根据执行董事基恩·塞罗卡的说法。
在疫情后供应链危机期间，公司囤积库存，助长了关于工业超级周期的炒作，但迄今为止这一周期的表现更为平淡。这一次，再次存在“投资者误读这些信号，以为我们正处于持续增长浪潮开始”的风险，米切尔在本周的一份报告中写道。
在特朗普的最后一场贸易战之后，对于许多制造商来说，墨西哥似乎是经济和政治现实中风险最小的交汇点。无论他是否兑现关税威胁，风险最小的选择仍然存在许多风险。
本周名言
“国际长岸工人协会并不反对进步、创新或现代化——但我们无法支持危及就业、威胁国家安全并使劳动力未来处于风险中的技术。” — 丹尼斯·达盖特，国际长岸工人协会执行副主席
最近几周发生了很多事情，因此很容易忘记，导致从休斯顿到波士顿的每个主要港口在十月短暂关闭的劳资谈判僵局技术上并没有结束。达格特在本周的一篇 Facebook帖子中发表了这些评论，以应对码头工人联合会与由美国海事联盟代表的码头运营商和航运公司之间的当前僵局。在十月进行的为期三天的罢工后，码头工人谈判达成了六年内62%的工资增长，并同意在讨论更棘手的问题（如自动化的实施）时返回岗位。这些谈判毫无进展，国际码头工人协会 在重新开始谈判不久后就退出了。
虽然港口运营商和航运公司认为自动化将使码头更安全、更高效，但工会担心这项技术将被用来取代人类工人。“港口运营必须发展，”雇主团体在一份 声明中表示，称现代化和对新技术的投资是“核心优先事项”，将允许更多货物通过美国东海岸和墨 Gulf Coast 港口运输，而这些港口几乎没有通过新土地扩展的空间。临时合同延长仅持续到1月15日——就在特朗普就职前的几天。如果没有达成协议，码头工人可能会重返罢工线。
交易、活动家与公司治理
霍尼韦尔国际公司与庞巴迪公司达成了一项协议，以解决长期的法律争议，并为这家商务飞机制造商的现有和未来飞机提供航空电子、发动机和卫星通信技术。与支持商业协议所需投资相关的费用将使霍尼韦尔今年损失约4亿美元的收入和5亿美元的自由现金流。这种启动协议在航空航天领域很常见，制造商通常会提前进行投资和让步，以帮助确保长期利益。在霍尼韦尔的案例中，该公司预计与庞巴迪的商业协议最终将带来高达170亿美元的收入。该协议应支持霍尼韦尔“推进其下一代技术（包括安腾航空电子），并可能随着时间的推移带来更大的增长机会，”花旗集团分析师安德鲁·卡普洛维茨在一份报告中写道。法律争议可以追溯到1990年代，源于庞巴迪对霍尼韦尔的指控，称其向其他客户提供了更好的发动机交易。波音公司的新任首席执行官凯利·奥特伯格在九月份停用了公司大部分的公务机机队，并告诉高管们改为乘坐经济舱，因为这家飞机制造商正在应对长期的劳工罢工和高额的债务负担，《彭博新闻》报道。节俭的信息还延伸到广告、餐饮、顾问和其他公司奢侈品的预算，包括取消了十月份的华盛顿国际马展赞助和九月份的新加坡大奖赛的年度屋顶晚会。波音公司另外宣布计划裁减10%的全球员工。 这让人想起前通用电气公司首席执行官约翰·弗兰纳里在接手类似财务危机时所做的改变。3M公司去年也停用了其私人飞机机队，作为一项包括8500个职位裁减的重组推动的一部分。虽然这些削减所带来的节省不足以对波音近600亿美元的债务负担产生太大影响，但更引人注目的是，在这家飞机制造商持续危机的情况下，这种支出没有更早地被削减。节约措施传达了一个信息，即奥特伯格对改善波音的财务状况是认真的，并且不会仅仅依靠员工来进行削减。
此外，一名法官 拒绝 波音提出的对因其737 Max飞机双重坠毁而引发的欺诈指控的认罪协议，原因是对独立监督者的多样性条款的担忧，以及对他在监督飞机制造商合规性方面角色被最小化的担忧。
Pentair Plc 同意以约1.08亿美元的价格 收购 G&F Manufacturing，这是一家制造节能泳池热泵的公司。该交易使Pentair拥有更广泛的技术组合，因为泳池业主正在从天然气或丙烷加热方式转向更清洁的电力选项，同时也扩大了该公司在美国东南部市场的接触，RBC的Dray表示。Pentair约75%的泳池业务与阳光带地区相关，他在一份报告中写道，而G&F在佛罗里达及周边州以Gulfstream品牌销售热泵。
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