投资者热衷于在低迷的伦敦证券交易所之外购买英国初创公司的股票 - 彭博社

Aisha S Gani

2024-12-05

克拉纳控股有限公司的标志位于公司位于斯德哥尔摩的总部。

摄影师：埃里卡·格尔德马克/彭博社饥饿的投资者已经下了5000万美元的未填订单，购买克拉纳的股票。早期的Revolut员工已经等待数月，以兑现超过5亿美元的持股。Monzo的股权潜在订单簿达九位数。

由于首次公开募股市场仍然基本冻结，二级销售的兴趣激增——这是一种让私人公司的现有股份在没有股票交易所繁琐程序的情况下进行交易的方式。

在某些情况下，投资者转向Launchbay、Crowdcube和Caplight等平台，这些数据来自上述平台。其他时候是公司本身安排场外销售，以帮助员工获得急需的现金，并在此过程中提升他们的估值。

在英国，这项工作显得尤为重要，根据彭博社汇编的数据，今年迄今为止，首次公开募股筹集的资金不到10亿英镑，并且有公司正在退市。现在，官员们寄希望于新的二级股份框架，以帮助他们复兴伦敦疲软的资本市场。

图莉普·西迪克摄影师：杰克·泰勒/盖蒂图片社“当然，我们希望吸引更多的上市，”城市部长图莉普·西迪克在接受彭博社采访时表示。西迪克称，针对公司在公开上市前的新交易选项的提案可以作为全面股票市场上市的“垫脚石”。

部长表示，政府计划建立一个名为“海豚”的受监管的二级市场，“标志着我们国家资本市场改革的下一个阶段，”这是在一系列上市规则变更之后旨在激发传统股票市场的新需求。关于海豚计划的立法，去年保守党政府提出并于上个月确认，将在明年五月尽快推出。

养老金、主权财富基金和全球最大的科技公司已经习惯于长期支持早期阶段的公司。这种方法使初创公司能够在不需要从公共市场筹集资金的情况下成长为巨头，但给小投资者和早期员工带来了问题，他们的股票奖励处于悬而未决的状态。

即使在美国，股票市场蓬勃发展，从创办公司到上市的平均时间现在为15年，而二十年前这一过程的平均时间为五年，BNP Paribas SA全球市场战略与战略投资的联合负责人朱奈德·贝格表示。

在美国，几乎有一千家独角兽公司，价值约为3万亿美元，因此在私人领域中有大量财富被困住，”Baig说。

AIM上市公司的数量降至23年来的最低点

来源：UHY Hacker Young对LSE数据的分析

Pisces，即私人间歇性证券和资本交易系统，是一本规则手册，将允许公司开启交易窗口并解锁投资者资金。虽然运营商尚待确认，伦敦证券交易所集团有限公司已经表示支持这一想法。

与完全上市相比，选择将更加有限，公司无法进行回购或筹集新资本。至少在最初，买卖双方需要声明自己为“成熟投资者”，这将排除普通零售股东。

尽管如此，企业将免于像公共市场那样定期发布财务结果的负担，而使用Pisces的股东将免于适用于主市场交易的英国印花税。

新系统面临竞争。足够大的公司可以简单地开始自己的销售：总部位于伦敦的Revolut允许员工在这个夏天向新的和现有的机构投资者出售股份，这笔交易由摩根士丹利进行，将公司的估值定为450亿美元。银行初创公司Monzo为员工提供了其股份的流动性，并在十月将公司估值为59亿美元。

对于寻求更成熟的股票交易系统的公司来说，纳斯达克私人市场于2013年推出，而美国竞争对手CBOE正在准备自己的版本。在规模较小的一端，像Crowdcube这样的网站已经为零售投资者提供了二级市场。

“我们非常非常看好，并且非常支持英国和欧洲的私人市场，任何能够增强英国和欧盟私人市场的事情都是好事，”Crowdcube的联合首席执行官Matt Cooper说。“我们只是不清楚这个Pisces为哪些公司解决了问题。”

“我们的观点是，他们正在为一个已经由英国完全运作的良好私人市场监管框架所满足的问题创造解决方案，”Cooper补充道。

如果Pisces真的起飞，那么“平台的成功可能会适得其反——一些评论者担心Pisces为公司提供了一个‘舒适’的替代方案，使其不必更早上市，”Hogan Lovells的律师写道。

在投资者中，对在高增长未上市公司中交易股票的需求已经显而易见。根据Cooper的说法，Crowdcube今年将完成约2000万英镑的二级交易，这比过去10年的总和还要多。

双鱼座是伦敦资本市场更广泛改革的一部分，旨在重启活动，以应对自2008年金融危机以来英国首次公开募股的最糟糕的一年。新任工党政府誓言优先考虑经济增长，并扭转其认为的金融行业过度监管，同时继续保守党在使英国股票更具吸引力方面的工作。

“把这些都加起来，给它一点时间，从长远来看，我们会看到一些积极的变化，”Robinhood UK的交易平台负责人Jordan Sinclair说，该平台正在探索为英国用户提供投资英国股票的能力。

但仍然任重道远。一系列之前的变化对伦敦的投资规则几乎没有刺激城市股票需求，剑桥的芯片制造商 ARM Holdings Plc去年选择在纽约上市，而不是其本土市场。消费信贷公司Klarna，曾一度是欧洲最大的初创企业，上个月表示它也提交了在美国的首次公开募股申请。

股票经纪公司Peel Hunt的首席执行官Steven Fine表示，这个问题最终是需求的问题，投资者在英国上市的股票现在才显示出三年来首次增长的胃口。“连续41个月的资金流出，对我来说这是一个可怕、可怕的统计数据，”他说。“我们让所有的国内基金涌出大门。”