俄罗斯撤离18万人，乌克兰据称在入侵中占领28个城镇 - 彭博社

在俄罗斯库尔斯克的一个分发中心，撤离者于8月12日接受援助。来源：美联社照片几家大公司正在考虑在伦敦上市，包括矿业公司英美铂金有限公司、香港综合企业中电基础设施控股有限公司和中国快时尚巨头Shein。这一系列的兴趣表明，经过多年的低迷活动，英国股市的前景可能正在改善。新工党政府努力将更多的英国养老金资金引入本地股票可能会有所帮助。但市场仍然远小于2008年全球金融危机之前的规模，最近投资者从欧洲股票市场的撤退对伦敦的打击比其他欧洲市场更为严重。

有什么在筹备中？

• Shein在6月向英国当局提交了潜在伦敦首次公开募股的机密文件，知情人士表示。分析师表示，此类上市的前景不确定，并且由于对Shein商业模式的伦理和可持续性的担忧，这将是有争议的。该公司估值可能约为500亿英镑（640亿美元），成立于中国，但总部位于新加坡。
• 法国媒体和通信集团维旺迪股份公司计划在伦敦上市其Canal+广播业务，作为公司拆分的一部分。
• 英美铂金公司表示，它正在评估在英国进行二次上市，以跟随其从英美资源公司的分拆。
• 亿万富翁李嘉诚的中电基础设施正在考虑在海外交易所（如伦敦）进行第二次上市。
• 当地公司如伦敦的劳合社保险公司Canopius Group已开始为2025年在英国首都排队上市。

伦敦股市出了什么问题？

伦敦作为国际公司上市目的地的声誉受到了影响，因为几家公司——包括CRH Plc和Flutter Entertainment Plc——选择将其主要股票上市转移到纽约。即使是伦敦最大的场内经纪商TP ICAP Group Plc也在关注美国，因为它考虑进行一项有利可图的数据业务的首次公开募股。尤其令人失望的是，伦敦未能吸引到最有前途的英国科技公司之一——总部位于英格兰剑桥的芯片设计公司Arm Holdings Plc。尽管政府部长的游说和放宽英国上市规则的提议，Arm的日本母公司软银集团选择了纽约作为其重返公开市场的地点。

英国的首次公开募股经历了自2009年以来最糟糕的一年

去年，英国通过首次公开募股筹集的资金仅约为10亿美元

来源：彭博社

注：所有数据均为全年数据

伦敦股市的下滑有多严重？

活动从金融危机前的高峰大幅缩减，FTSE All-Share指数的平均每日交易量在7月份降至约36亿英镑（46亿美元），而2007年同月几乎为140亿英镑。投资者往往会对流动性差的股票支付更少，因为在出售时面临更大的损失风险。截至8月初，MSCI英国股票指数的交易价格比其美国同行低42%，基于前瞻性市盈率。可以肯定的是，交易活动的下降是整个欧洲范围内的，伦敦证券交易所仍然是欧洲每日交易金额最多的市场。

其他公司离开伦敦了吗？

纽约更深的投资者池促使许多公司寻求在大西洋彼岸上市。与此同时，尝试在伦敦进行首次公开募股的公司数量减少。虽然这反映了全球IPO市场的整体放缓，但投资者也因2021年一些高知名度上市公司的表现不佳而受到阻碍，包括Deliveroo Plc和Dr Martens Plc。在寻求海外上市的伦敦上市公司中：

• 在二月份，英国制药公司Indivior Plc表示它可能将其主要上市转移到美国。
• 同月，TUI AG股东投票决定退市并将交易主要转移到德国。
• 包装行业的一项200亿美元的合并使伦敦失去另一家顶级公司Smurfit Kappa Group Plc的前景变得更加明显。
• 在2022年，矿业公司BHP Group Ltd.将其主要上市转移到悉尼，结束了与伦敦的双重安排，这一安排可以追溯到20年前公司的合并成立。
• 同样在2022年，Abcam Plc，一家价值约33亿美元的剑桥生物技术公司，将其主要上市从伦敦转移到美国纳斯达克。
• 在2021年，管道和供暖产品供应商Ferguson Plc在作为FTSE 100公司交易多年后转向美国。

伦敦股票市场现在排名如何？

根据彭博社汇编的数据，伦敦上市股票的总市值从2007年的4.3万亿美元高峰降至2024年6月的约3.2万亿美元。在此期间，美国股票的价值几乎增长了三倍，达到了57万亿美元。伦敦现在仅是全球第六大市场，落后于美国、中国、日本、印度和香港，规模与巴黎相似，这对一个历史超过200年的机构来说是一个强有力的现实检查。这一下降在脱欧和新冠疫情之前就已开始，因为更深层次的生产力危机使得英国的经济表现相较于其他七国集团发达国家进入了慢车道。

### 还有什么其他原因？

在2000年代初，英国政府出台了强制退休基金经理更加公开其投资及如何计划满足未来养老金义务的规则。其结果之一是从风险较高的股票（在此之前养老金行业的首选投资）转向更安全的政府债券。随着数百万持有所谓确定收益养老金计划的工人退休，这一趋势在接下来的十年中得到了加强。养老金经理在政府债务上加大投资，牺牲了股票，以便更好地匹配这些退休人员的长期负债。此外，基金所保留的少量股票配置也越来越多地投资于其他市场的股票，以实现资产多元化。根据国家统计局的数据，2022年英国养老金基金仅持有1.6%的英国上市股票，而1992年约为32%。

养老金基金在市场中的份额变小

来源：ONS

脱欧是一个因素吗？

由于脱欧，一些私人交易论坛，称为暗池，以及二次上市交易所将业务从伦敦转移到了阿姆斯特丹。自脱欧以来，阿姆斯特丹在与伦敦和纽约的竞争中也变得更加激烈。尽管如此，伦敦在2021年占据了欧洲IPO市场25%的份额——是所有城市中最大的——在2022年全球经济下滑之前。

英国对此有什么举措？

英国监管机构在七月宣布对希望在伦敦首次公开募股的公司的 规则进行改革。根据金融行为监管局的说法，新规允许公司进行更多活动而无需提交股东投票。它们还使公司拥有两类股份变得更容易，这种结构通常受到希望在公司上市后仍能发挥重要作用的企业家或早期投资者的青睐。德意志银行表示，这些变化将增加购买股票的风险，并导致英国股权投资中更多的“买者自负风险”文化。

政府的计划是什么？

在七月获胜的基尔·斯塔默首相的工党在其 宣言中承诺“采取行动以增加养老金基金在英国市场的投资。”它概述了通过一个73亿英镑（94亿美元）的国家财富基金来促进私人投资的计划，并表示将“考虑进一步改善养老金结果和增加在英国市场投资所需的步骤。”财政大臣瑞秋·里夫斯表示，她希望英国养老金基金能借鉴加拿大的模式，因为较大的养老金计划意味着它们可以在生产性基础设施资产上投资远超过英国的养老金。这可能会影响基金的资源配置。

参考书架

• 关于Arm的IPO决定，为什么英国养老金基金一直在逃离伦敦股市，华尔街如何吸引FTSE公司，以及伦敦公司警告“历史低点。”
• 《经济学人》关于英国疲软股市的报告，以及另一份关于伦敦IPO的报告。
• 《伦敦时报》关于Revolut对英国作为商业地点的批评。
• 彭博社的Andrea Felsted撰写的专栏，讨论为什么伦敦不应该想要一个Shein的旧货。

乌克兰军队已控制俄罗斯库尔斯克边境地区的28个城镇和村庄，导致六分之一的人口逃离入侵，代理地区州长告诉总统弗拉基米尔·普京。

超过120,000人已离开家园，还有约60,000人正在等待撤离，阿列克谢·斯米尔诺夫在周一的电视会议上告诉普京和俄罗斯的高级安全官员。乌克兰军队已深入俄罗斯至少12公里（7.5英里），控制了至少宽40公里的边境区域，尽管他说“没有明确的了解”他们的部队在哪里。