随着我们迈向2025年的大紧张局势 - 彭博社

Joe Weisenthal, Tracy Alloway

2024-12-04

埃马纽埃尔·马克龙，法国总统。

摄影师：达多·加尔迪耶/彭博社你好，欢迎来到我们的通讯，这是来自奇异批量宇宙的每日内容的混合包。有时是我们，乔·韦森索尔和特雷西·阿洛威，带给你我们对市场、金融和经济最新发展的看法。有时则是我们专家嘉宾和消息来源网络的贡献。无论是什么，我们保证它总会很有趣。

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昨天，我们得到了震惊的消息，韩国总统宣布（然后解除）戒严令。这完全不在我的雷达上。韩国政治的内情我一无所知，也没有太多关注。然而，任何发达民主国家的总统宣布戒严令都是令人震惊的。

与此同时，有一件事在我的雷达上（虽然只是稍微关注了一下），就是法国正在展开的局势，这个国家正被自身深刻的分裂和政治危机撕裂，威胁到其通过预算的能力。对此预算的担忧，特别是，导致法国债券收益率相对于德国的收益率飙升至多年来的最高水平。

无论如何，我马上会回到这些话题。但你有没有注意到华尔街的牛市？股票达到了历史新高，大多数人都在期待新的一年会有更多的收益。

明确来说，似乎没有人认为2025年会像2024年那样，标普500指数的涨幅超过25%。高盛（正如我们在周一的节目中讨论的）预计该指数将达到6500点。摩根大通也预测为6500点。美国银行预计标普500指数将在明年年底达到6666点。卖方共识认为将会有不错的——虽然不是特别惊人的——收益。

不过让我感到震惊的是美国银行的预测（该预测是在11月底撰写的）对当前情绪的评估。正如由萨维塔·苏布拉马尼安领导的团队所说，“熊市正在灭绝。”更重要的是，几乎在你看到的每个地方都有狂热的迹象。

以下是他们报告中的几张图表：

美国银行这是另一张惊人的图表，也是美国银行提到的。这是来自会议委员会的消费者信心调查，显示了认为股票会上涨的受访者的百分比。

我们从未在调查中见过这样的水平。

市场的所有这些不同部分都在闪烁着历史上过度兴奋的信号（我们在这里谈论的是传统金融，我们甚至不需要关注最近在加密货币领域发生的事情。）

上周在通讯中，我们刊登了维克托·施韦茨的客座文章，认为现在——这个世界的时刻——事情是“这次不同”。我们经历了大约四十年的所谓“自由”或“新自由主义”秩序，部分特征是全球化和对金融市场的轻度监管。在此过程中，我们还经历了资产价格的惊人繁荣，同时实际经济中的商业周期非常温和。

对这种环境的反转已经发生了一段时间。显然，英国脱欧是一个例子，特朗普的第一次胜利是另一个。但这种步伐似乎在加快。我们又得到了特朗普的胜利，而且这是一个更大、更响亮的胜利。新政府打算扩大关税，并在移民问题上采取比现状更为严格的立场。与此同时，像韩国和法国这样的富裕国家的政治体系也遭受了严重打击。

因此，进入2025年，投资者似乎对资产价格的上涨“全力以赴”，即使支撑资产价格上涨的政治环境（根据施韦茨的说法）正在遭受严重打击。

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