在火热的信贷市场中，简单固定到期基金正在蓬勃发展 - 彭博社

受到近20年来最紧缩的利差的挤压，信用投资者选择了简单的投资策略，这为欧洲的固定到期基金创造了繁荣。

这些之前属于小众的基金主要投资于投资级公司债券，为投资者提供固定的年收益和在设定日期返还本金。在其他收入来源，包括政府债务的风险溢价以及对次级或高风险公司债券的更复杂投资消失的时刻，这种简单的投资方案变得不可抗拒。

根据晨星直接（Morningstar Direct）汇编的数据，欧洲固定到期基金中至少50%配置于公司债券的资产现在接近1130亿欧元（1190亿美元）。这几乎是两年前管理的金额的三倍，增长的原因是像贝莱德（BlackRock Inc.）和M&G Plc等公司纷纷涌入。尽管机构资金也参与其中，但它们在零售投资者中尤其受欢迎。

“在过去18个月中，我们看到固定到期投资的巨大增长，”M&G投资的全球分销和产品负责人尼尔·布鲁克斯（Neal Brooks）表示。“利率政策的变化比许多人预期的要慢。考虑到对长期高利率的看法，利差可能很窄，但收益仍然具有吸引力，”他说。

M&G在固定到期基金中的管理资产预计到年底将接近20亿欧元，而在2023年之前为零。

固定到期信用基金在欧洲蓬勃发展

管理资产在两年内几乎增长了三倍

来源：晨星直投

注意：在欧洲注册的固定到期基金，至少有50%的投资分配给公司债券

这些基金通常在几周的筹备期内建立，在此期间，经理将一组到期时间相似的债券打包，投资者对此进行认购。它们通过私人银行和保险公司出售，旨在在最后一批债券到期时返还投资金额。

“吸引客户的是它们的收益和简单性，”贝莱德欧洲基础固定收益投资负责人西蒙·布伦德尔表示。“无论你看到什么数字，都只是近年来以这种方式投资的资金量的部分代表。”

固定到期基金在几年前开始变得更加流行，当时中央银行加息导致债券收益率飙升。虽然这种动态可能在某个时刻会逆转，随着包括美联储和欧洲中央银行在内的银行现在开始降息，但这些基金的资产仍在不断创下纪录。

“现在有更广泛的共识认为，这种新的高利率制度在可预见的未来可能会持续下去，”Tikehau Capital资本市场策略负责人拉斐尔·图因表示。“固定到期产品继续作为首选工具脱颖而出，”他说，并补充说需求“没有放缓的迹象。”

对于投资者来说，“一切都是相对的，”高盛的信用分析师表示，他们在上周的演示中强调，收益率历史上处于高位，而利差历史上则处于紧缩状态。

彭博全球投资级公司指数的平均收益率比其10年平均水平高出150个基点，即使在2023年底的高点回落之后。与此同时，持续不断的固定收益资产流入和改善的信用基本面使得该指数的利差接近自2007年以来的最低水平。

“固定到期基金在投资级市场中构成了一种新的可投资子结构，特别成功地吸引了零售资金，承诺提供丰厚的低风险收益，”德意志银行的策略师，包括史蒂夫·卡普里奥在最近的一份报告中写道。

风险溢价对公司收益的贡献已崩溃

利差占高等级收益的最低份额，自危机以来

来源：彭博

注：全球投资级公司债券指数

可以肯定的是，固定到期基金的投资者面临错过大幅价格上涨的风险，因为他们的债券在基金到期时将恢复面值。而且，随着他们需要重新投资资金时市场收益率可能会大幅降低，风险也随之增加。

尽管如此，考虑到更复杂交易的额外回报预期不高，这些基于简单收益的策略可能仍将保持受欢迎。

“我们认为，投资者将被激励锁定仍然相对较高的收益率，”美国银行的信用策略师伊奥尼斯·安杰拉基斯和巴纳比·马丁在一份报告中写道。

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