高塔姆·阿达尼正在打破盈利丰厚的美元债券交易 - 彭博社
Shuli Ren
对于美元债券投资者来说，派对可能结束了。
摄影师：Prakash Singh/Bloomberg你可以逃跑，但你无法隐藏。
在中国开发商开始违约三年后，全球债券投资者已经削减损失并抛售持有的资产。相反，他们逃向其他亚洲大牌，押注于来自印度、印尼到香港的富豪家族太大而不能倒。
离开一个有利可图的领域是困难的。除日本外的亚洲垃圾评级美元债券平均提供丰厚的9%收益率，即使与美国国债的利差接近五年低点。
有利可图的领域
亚洲的高收益债券提供9%收益率，即使利差收窄
来源：Bloomberg
由于今年违约事件较少，投资者感到兴奋。假设未来没有进一步的动荡，追踪指数的投资者可能在2024年获得15%的总回报，这是一个急需的奖励。许多人甚至愿意给那些有过不光彩历史的公司第二次机会。印度矿业公司Vedanta Resources Ltd. 在九月份筹集了12亿美元，在一月份违约并重组后。三月份，阿达尼集团以 4.09亿美元的销售重返美元债券市场，恢复了在2023年初被高调做空者指控的 “企业历史上最大的骗局。”
奖金时间？
亚洲的垃圾美元债券投资者今年过得不错
来源：彭博社
但创始人高塔姆·阿达尼与美国政府的最新法律纠纷使这种乐观情绪变得阴郁。检察官指控阿达尼，印度第二富有的人，以及其他被告承诺向印度政府官员支付超过2.5亿美元的贿赂以赢得太阳能合同，并在寻求从美国投资者筹集资金时隐瞒该计划，包括通过债券销售。
彭博社观点特朗普正在利用他的过渡期作为分散注意力的手段为什么美国仍然有铅管？怪这个贸易集团艾伦逃离特朗普将以羞辱告终庇护城市可能正在经历身份危机虽然阿达尼否认任何不当行为，但资本市场的反弹是残酷的。一家可再生能源子公司不得不取消计划中的6亿美元债券销售，而阿达尼的股票和债券暴跌。与此同时，由新兴市场明星经理拉吉夫·贾因经营的美国GQG Partners LLC，去年进行了19亿美元的逆向押注阿达尼，现在处于被动。
声誉风险 aside，任何全球经理都很难为阿达尼的商业运营辩护，因为这些运营严重依赖于政府关系。例如，阿达尼绿色能源有限公司的一组单位不得不取消债券发行，拥有与 由主权支持的印度太阳能公司 的1.1吉瓦电力购买协议。阿达尼绿色与SECI的2020年巨额订单 正受到美国的审查。
因此，适当的尽职调查要求每一笔与国家的交易都需要进行检查，因为美国政府声称阿达尼“个人”与一名印度官员会面，以推进一项涉及贿赂的数十亿美元合同。对于理论上关注抵押品和现金流的债券投资者来说，阿达尼的名字正变得比兴登堡研究指控该集团进行公然股票操纵后的情况更具毒性。
在美国选举后，关于特朗普第二次总统任期是否会推高美国利率并关闭离岸美元债券市场的讨论颇多。讽刺的是，房间里最大的“大象”并不是反复无常的唐纳德·特朗普，而是投资者对亿万富翁家庭的盲目信任。他们一直在系统性地忽视红旗。
毕竟，阿达尼绝不是个例。中国恒大集团的创始人许家印曾是全国首富——现在他的帝国正在被清算。去年，交易员们因总部位于香港的新世界发展公司而感到震惊，担心该公司的雄心勃勃的扩张和债务累积。这家旗舰开发商属于该市最大的家族之一，但其资产负债表与同行相比完全不同。
随着年末的临近，一些离岸美元债券交易员感受到的节日气氛正在消退。阿达尼的第二次惊吓正在破坏他们的好心情。
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