泰晤士水务需要推动一个30亿英镑的备用计划 - 彭博社
Chris Hughes
摄影师：彭博社/彭博社泰晤士水务被推入了斯库拉与卡律布狄斯之间的波涛汹涌之中：这家英国公用事业公司面临着两份由竞争债权人集团提供的昂贵救助方案。处于困境中的水务和污水公司唯一的杠杆就是相互对抗，以避免最严苛的贷款利率。
该公司的160亿英镑（210亿美元）债务过高，预计到年底可能会耗尽现金。上个月，它提议借款30亿英镑以渡过难关，并与一大批高级债权人达成协议——从黑岩公司到艾略特管理公司——这些公司是该公司最大的债权人。这项新的“超级高级”融资将为泰晤士水务提供资金，直到2025年。随着新的监管制度预计在年初揭晓，泰晤士水务将争取时间以寻求更温和的框架。如果潜在的股权投资者在泰晤士水务债务的关键重组中提供现金，他们将对经济状况有更清晰的了解，预计一旦有监管确定性就会发生重组。
彭博社观点允许伦敦纪念碑成为中国权力的象征？糟糕的主意。马斯克的人工智能噩梦可能会削弱特朗普的科技雄心特朗普正在组建“让美国再次伟大”的复仇者联盟特朗普的市场蜜月不会持续太久但这个方案代价不菲。真正的成本可能是名义9.75%利率的两倍，考虑到各种费用的增加。这包括提前还款的罚金——这可能会在最终重组中发生。
这些因素可能会让考虑注入现金的股权投资者犹豫不决。这可能增加最终重组要求次级债权人被清除以及高级债权人将其部分风险转换为股份的机会。预见到这种情况，传统的信贷基金由于无法持有股权，可能会将其高级债务持有出售给对冲基金。而对冲基金将因此在泰晤士河的命运中拥有更大的发言权。
在最后时刻出现的是一群持有75%次级债务的投资者，他们希望破坏这一计划。他们正在为面值超过10亿英镑的索赔辩护——尽管许多人会以大幅折扣购买他们的头寸。他们还找到愿意支持一个表面上更便宜的替代方案的投资者，似乎附带的条款更为宽松。希望似乎是这个方案将更有可能吸引新的股权，这将减少他们的债务受到冲击的机会。对于这一群体来说，自己贡献股权注入可能是合理的。
如果上个月这两个选项同时摆在桌面上，泰晤士河选择更便宜的替代方案是明智的。但当B计划出现时，泰晤士河已经与高级债权人达成了协议。转向次级债权人更便宜的提案并不是轻而易举的事情。首先，高级债权人必须投票支持任何债务重组。考虑到他们是长期投资和对冲基金的混合体，很难知道他们真正的利益所在。其次，任何交易都需要法官的批准，安排法庭听证会以批准变更计划的后勤工作可能会很具挑战性。最后，泰晤士河可能面临因改变方向而引发的法律诉讼。
但坚持现状也存在类似风险。初级债权人可能会试图在法庭上阻止现有交易。这引发了关于桌面上提案可交付性的质疑。或者，他们可能会对明年预计的更全面的重组提出法律挑战。无论你怎么看，泰晤士河公司正处于一团糟，并面临斗争。
泰晤士河公司有责任获得最佳融资安排——一种最佳价值且现实可行的安排。最佳结果是泰晤士河公司与所有支持者重新谈判现有提案，或与初级债权人合作，使他们的提案得以通过。如果泰晤士河公司面临冲突，寻求更好条款所遭受的批评总比为捍卫已同意的高价条款而辩护要好。
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