在线选举预测市场Kalshi、Polymarket被认为存在缺陷 - 彭博社

北卡罗来纳州格林斯伯勒，11月3日，卡马拉·哈里斯和唐纳德·特朗普的竞选标志。

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社经济学家们长期以来一直喜欢预测市场。即使是小众平台，如 爱荷华电子市场 和公司内部的投注池 如福特汽车公司 也因其预测能力而受到赞誉。

而现在，在线市场已经进入了2024年总统选举的大联赛。

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华尔街为何押注特朗普获胜

14:35

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在平台 Kalshi 上，选举投注在现代美国首次合法，数亿美元的赌注已在其上和基于加密货币的离岸交易所Polymarket上累积。

理论上，这意味着这些市场比以往任何时候都更具流动性。因此，他们在过去一个月中传播的结论——唐纳德·特朗普在某种程度上明显优于卡马拉·哈里斯——应该被视为比 近年来一些显著的失误 更具说明性，例如 英国脱欧公投和2016年的总统选举。再说一次，理论上。

然而，即使是这些平台的一些支持者也担心，特朗普阵营和华尔街上下对它们的预言能力寄予了过多的信任。

“我有点担心，” 拉吉夫·塞西说，他是哥伦比亚大学巴纳德学院的经济学家，曾支持Kalshi成功推翻禁止使用衍生品进行选举投注的禁令。

尽管像Polymarket这样的市场发展迅速，他说，它们仍然是一些资金雄厚的投资者可以下注并扭曲赔率的地方——在这种情况下是有利于特朗普的。“没有理由认为他们之间的活动所产生的价格会生成准确的预测，”塞西说。

投注者支持特朗普

预测市场给了他比基于民调的模型更高的赔率

来源：彭博社，Polymarket，PredictIt，Kalshi，FiveThirtyEight

在过去几天中，随着周末发布的民调显示哈里斯正在取得进展，她在投注市场上的机会有所上升。最显著的是，她在由新西兰一所大学主办的有限市场PredictIt上超过了特朗普。

华尔街的普遍观点是，预测市场比民意调查更具优势，因为参与者在经济上有动机更快地吸收每一滴新信息。

在单一预测模型和消化了所有信息的群体智慧之间，“我会选择那种更大的人群聚合，”达特茅斯学院的经济学教授埃里克·齐茨维茨说。 “人们有相当强烈的激励去进行仔细分析。”

今年有一些证据支持这一观点。在拜登的灾难性辩论后，哈里斯的赔率飙升，当时民意调查者甚至没有关注她的潜在候选资格。在最近几周，基于民意调查的预测模型，如内特·西尔弗的或FiveThirtyEight的，主要是在追赶特朗普更高的投注赔率。

然而，哈里斯在周末的涨幅引发了关于最大的投注网站是否过于偏向特朗普的辩论，这可能是由于从众心理或甚至涉嫌操控。

特别是，Polymarket受到了审查。这部分是因为该平台的交易是用加密货币进行的，而特朗普对此行业表示支持。此外，美国人被禁止在Polymarket上交易，尽管一些美国人找到了使用该平台的方法。

两周前，Polymarket透露一名法国国籍的 人士 在特朗普会赢的投注上花费了超过4500万美元，使得前总统胜利的赔率高达66%。Chaos Labs的加密研究人员还发现了其他涉嫌缺陷，包括 该平台的选举市场显示出所谓的洗盘交易的迹象，即用户快速买卖股份以制造出市场交易量大和流动性深的虚假印象。

“正如研究人员自己所指出的，单个交易者在市场的两侧持仓在Polymarket并不独特，本身也并不成问题，”Polymarket的一位代表通过电子邮件表示。“使Polymarket独特的是，与传统金融市场不同，Polymarket使其平台上的所有交易透明且公开可用，包括对研究人员。Polymarket的使用条款明确禁止市场操纵。我们努力为用户提供尽可能公平的分析，我们的透明度使市场能够自行决定。”

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鲸鱼交易在选举市场上的影响并不新鲜。在2012年，一位支持罗姆尼的投机者著名地在一个网站上提升了共和党的赔率，即使他的势头显然减弱。

学术研究通常表明，即使是小型市场对从地缘政治事件到票房的所有投注也可以相当准确。然而，对于选举，关于预测市场是否比使用历史数据将民调结果转化为结果概率的模型更好的观点存在很大分歧。

一篇2012年论文得出结论，投注市场在引入民调后停止了增加太多的价值。在2020年和2022年的选举中，塞西发现使用模型预测在预测市场中下注是有利可图的，尽管他强调这些结果非常接近。

目前面临的选举投注审查甚至提出了一个问题，即在一个比以往任何时候都更活跃的市场中，其赔率是否在某种程度上变得不那么有洞察力。

在Kalshi之前，选举投注主要发生在像英国的Betfair这样的海外平台或像PredictIt这样的学术场所，后者将每个合约的用户数量限制为5000，头寸大小限制为850美元。

与传统观点相反，塞西表示，PredictIt可能更可靠，因为它不容易受到大额投注的影响。哈里斯在该平台上的赔率在周五首次超过特朗普的赔率，时隔约一个月。

在股市中，一笔单向的大额投注仍然可以影响价格，但如果没有基本面的支持，随着交易的增加，这种影响应该会减弱。然而，正如华尔街的任何人都可以证明的那样，这个过程可能需要时间。

“我很难知道该如何处理来自博彩市场的信息，”哥伦比亚大学的统计与政治教授安德鲁·盖尔曼说，他参与了《经济学人》的选举预测模型。“人们认为仅仅因为有人下注就意味着他们会有更多信息，这种想法是天真的。人们总是会做出糟糕的投资。”