英国预算：如何测试财政大臣瑞秋·里夫斯的演讲 - 彭博社

John Stepek

“那么，给我们安排一个互换额度吧。就一个小的……哦，来吧，杰罗姆，稍微大一点。”

摄影师：Kent Nishimura/Bloomberg欢迎来到获奖的《货币提炼》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这些对你的钱意味着什么。

成功的预算会是什么样子？

你一定注意到了（假设你在英国的话），明天是预算日。

这将会非常忙碌。有些预算是无聊的事务，财政大臣确认一系列早已预告的税收和支出措施，然后从一个更小的帽子里抽出一只微小的安慰兔子，希望这只兔子能吸引一些同情的头条新闻。

这不是那种预算。我们大致知道瑞秋·里夫斯明天可能会宣布什么，但仍有很多惊喜的空间，至于兔子——别指望太多。

无论如何，总体基调有点消极，这在明天不太可能改变。评论员（我自己也非常包括在内）将争先恐后地寻找隐性税收、意外后果、恶劣细节和隐藏的失败者——我个人将全力以赴地进行批评，我对此不感到抱歉。

考虑到这一切，我认为提前思考一下，在现实的框架内，什么构成一个“成功”的首次预算，对政府和我们其他人来说，都是个好主意。

我想出了三个简单的测试，应该在明天的比赛结束时能够广泛回答，我将用它们来指导我自己对情况有多糟糕的看法。开始吧。

三个预算测试

**不让英国国债市场崩溃：**在短期内，成功的一个衡量标准是避免出现类似于2022年末莉兹·特拉斯预算后发生的债券市场恐慌。

在我看来，这不应该很难。正如我说到口干舌燥，特拉斯的主要问题在于她在市场有一个巨大的结构性漏洞时采取了强硬的财政政策（确定收益的养老金基金拥有迫使他们急于出售英国政府债券以筹集现金的金融产品，无论他们是否愿意）。

这种特定的脆弱性已经消失。仅此一点就让我对前景感到放心。此外，工党试图从特拉斯事件中获取大量政治资本，因此里夫斯显然会非常小心，避免同样的事情发生在她身上。

现在，全球债券市场仍然紧张，原因与英国无关，而是与普遍非常高的政府债务水平有关，尤其是在美国(更多来自马库斯的内容在这里)。但我不期待火花。这应该是一个容易通过的测试。

**简化税制：**在理想的世界里，整体税负降低会很好，特别是考虑到当前的税负在英国历史标准上是非常高。然而，明天将是一个减税预算的想法是妄想。

如果里夫斯试图使税制变得不那么复杂，那将是件好事。复杂性本身给任何系统带来了巨大的成本。我们在大多数实际学科中明确认识到这一点，因为目标是明确的。没有人想要构建一个低效的电路板，或一个不必要的曲折管道系统。这是浪费。

但是，系统的优点仅仅保持必要的复杂性在政治或经济等社会学科中常常被忽视。这是因为潜在的目标常常存在争议（由持不同观点的理性人）或被故意隐瞒（由希望系统为自己议程而非声明议程服务的特殊利益）。

例如，我们的养老金系统如此复杂的一个原因是，在“诚实分歧”的层面上，对于退休应该如何最好地支付存在不同的看法；而在“阴险政治”的层面上，这只是一个诱人的被控制资金的池子，供政治家们掠夺。

从这个角度来看，到目前为止的迹象并不乐观。例如，提高雇主国民保险（NI）缴款似乎是一个非常可能的政策，这直接源于“法律的字面，而非精神”的模糊，这导致了我们不断抱怨的混乱复杂的系统。

提高员工NI会更公平——因为这将平等地落在所有员工身上，而不仅仅是私营部门的员工。提高所得税会更公平——因为这将把所有收入来源纳入考虑。但这些将以一种只有律师才能辩称提高雇主NI不违反竞选承诺的方式破坏竞选承诺。

话虽如此，如果里夫斯在这个方向上抛出一些好处——比如取消股票的印花税，或者更激进一点，或许降低遗产税的税率，同时减少其产生的减免数量（这样你可以以更透明的方式筹集更多资金）——那么我会倾向于在这一点上给她一些分数。

**务实胜过意识形态：**你可以争辩说提高雇主国民保险是不公平的，但你无法否认这将为“黑洞”筹集资金。另一方面，无论你对私立学校的看法如何，给他们的费用加增值税是否会对纳税人产生净积极影响都是值得怀疑的。这就是我所说的务实与意识形态之间的对立。

这很重要。除了每个人都对保守党感到疲惫之外，今天的工党政府以一种肤浅（低民众支持）但广泛（许多席位）的多数当选的原因之一，是因为在选举前，他们合理地传达了旧“新工党”的能量，讨好金融城，并只谈论增长。

自那时以来，“酷英伦”的装束被抛弃，取而代之的是更像是一种苦行僧的感觉。如果预算最终更侧重于惩罚选民的某些群体，而“投资”最终意味着“花费在值得的宠儿项目上”，那么这将证实自7月4日以来逐渐出现的担忧。

从更广泛的市场角度来看——即对国债等的影响——这可能比里夫斯设定的关于到2029年债务与GDP比率的任何新“黄金规则”更为重要。因为从根本上讲，债务的确切小数点并不重要。但商业计划需要令人信服。

所以这就是我的三个测试。我真心希望预算能通过它们。

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我今天早上读的内容

再分配网络。摄影师：克里斯·拉特克利夫/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — FTSE 100 指数下跌 0.1%，约为 8,280。FTSE 250 指数下跌 0.7%，为 20,680。黄金上涨 0.3%，每盎司 $2,750，布伦特原油上涨约 1.3%，至每桶 $72.30。比特币上涨 2.3%，每枚 $71,190，而以太坊上涨 4.3%，至 $2,620。英镑对美元持平，汇率为 $1.297，兑欧元下跌 0.3%，为 €1.203。

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今日名言

“美国经济表现相当不错，韧性很强。美国的基本情况是软着陆。”

大卫·所罗门

首席执行官，高盛集团公司。

所罗门在利雅得接受彭博电视采访时分享了他对美国的乐观看法，他正在参加 沙特阿拉伯的未来投资倡议。### 给……人口危机定个数字

在你离开之前……

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周三需要关注的主要故事包括：

  • 今天是英国的预算日。此外，我们将获得德国地区的通胀数据。
  • 在企业新闻中，来自银行集团 渣打银行的更新即将发布，还有高街风向标 Next，以及其他公司。

我们生活在一个政治和政治干预对市场的影响远远超过2008年前共识、全球化和选民冷漠的时代。因此，请务必阅读我同事Allegra Stratton的每日通讯， The Readout*，以保持更新。*

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