美国选举：特朗普-哈里斯竞选对市场的影响 - 彭博社

一年中最关键的事件之一——11月5日的美国总统选举——即将到来。对于华尔街来说，民主党候选人、副总统卡马拉·哈里斯与共和党前总统及提名人唐纳德·特朗普之间的竞赛，在利率、劳动力市场以及欧洲和中东冲突的不确定性已经考验投资者神经的时刻，增加了一层波动性。

选民在北卡罗来纳州威尔明顿的投票站排队投票，时间是10月17日的提前投票第一天。摄影师：艾莉森·乔伊斯/彭博社虽然民调显示两位候选人势均力敌，但到目前为止，这种不确定性并没有困扰投资者。标准普尔500指数今年小幅上升，创下了 47个历史新高——而股票在选举后可能会再次获得提振，正如历史上所发生的那样。

一场实际上是抛硬币的选举使得交易者很难对即将发生的事情下注，这或许就是为什么在 博彩网站上有如此多的兴趣，例如 PolyMarket 和 PredictIt，特朗普在这些网站上受到青睐。同样，高盛集团的指数跟踪各党潜在胜利的交易策略显示，自9月底以来，跟随共和党的篮子在上升，而跟随民主党的篮子在下降。

激烈竞争

来源：高盛

关于选举年的数据表明了什么

选举年通常对美国股市是有利的。自1960年以来，标准普尔500指数在几乎每个选举年都有所上涨。例外的是2000年和2008年，分别受到互联网泡沫破裂和金融危机的影响。最近的选举周期记录看起来更好。在2008年以来的三个选举年——2012年、2016年、2020年——基准指数至少上涨了10%。

从更狭义的角度来看，专注于选举年最后七个月的数据也呈现出类似的情况。根据《股票交易者年鉴》的数据和分析，自1950年以来，标准普尔500在这段时间内在18次总统选举中上涨了16次。唯一的下跌年份是2000年，当时结果在36天内未能确定；另一个是2008年。

至于对债券和美元价值的影响，选举年期间并没有明显的模式。例如，美国美元指数，即DXY，衡量美元与主要货币的比率，在过去六个选举年中上涨了三次，另外三次下跌。

卡马拉·哈里斯在宾夕法尼亚州华盛顿交叉的竞选活动中，拍摄于10月16日。摄影师：汉娜·贝尔/彭博社### 接近或有争议选举的风险

有合理的机会表明结果可能在选举日后很久才会明确。专家指出有争议或接近的选举结果的可能性，这可能会增加各资产类别的波动性，甚至 derail 股市的快速上涨。

在2000年佛罗里达州选举重新计票的斗争中，标准普尔500指数下跌超过4%，10年期国债收益率下降52个基点，黄金价格飙升，因为投资者涌向避险资产。

投资者也在应对选举可能以长期争议或更糟的政治暴力结束的可能性。如果出现这种情况，股票预计会下跌，尤其是如果这也意味着最终结果的不确定性。

‘恐惧指数’在说什么

任何可能影响经济并扰乱市场的重大事件都可能导致交易波动。选举也不例外。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）的期货曲线，也被称为华尔街的“恐惧指数”，历史上往往在选举日临近时上升，然后在投票后回落。

根据巴克莱的策略师，期权定位数据显示，交易员预计在11月6日，即选举后的第二天，标准普尔500指数将出现1.8%的单日波动。

与股票一样，债券通常也会在选举前定价更高的波动性，然后在之后平静下来。MOVE指数，债券市场的VIX版本，自1988年以来在选举年10月平均上升4点，而在11月下降7点。根据Simplify资产管理公司的管理合伙人哈雷·巴斯曼的说法，期权市场表明投资者预计国债在选举后会立即波动约18个基点。

在威斯康星州密尔沃基举行的共和党全国大会上，唐纳德·特朗普的支持者，时间是7月17日。摄影师：维克托·J·布鲁/Bloomberg### 投资者的关键问题

**税收：**特朗普表示他将 将企业税率降低 从当前的21%降至15%，承诺使2017年共和党的广泛税法永久化，并呼吁续签该法案的关键部分。同时，哈里斯正在推动 将企业税率提高到28%。她的计划建议对年收入低于40万美元的人保持当前税率，同时提高高收入者的税率。

**贸易和关税：**特朗普谈到了10%到20%的普遍关税，甚至对中国制造商品征收更高的关税。尽管民主党总统乔·拜登 在今年早些时候公布了对一系列中国进口商品的广泛关税上涨，哈里斯的 竞选信息 表示，尽管她不会对中国手软，但她认为世界两大经济体之间的更大裂痕没有好处。高盛经济学家表示，如果特朗普获胜，他可能的 关税上涨 将导致通货膨胀的上升。

**移民：**特朗普表示他将 驱逐 无证移民。哈里斯支持一项移民协议，该协议包括在美国南部边界建设额外障碍；与此同时， 民主党已关闭 一些从墨西哥进入美国的移民的庇护申请。摩根大通的策略师表示，任何有效限制移民的努力如果造成显著的劳动力短缺，可能会成为通货膨胀的潜在驱动因素。

芝加哥，伊利诺伊州的卡马拉·哈里斯海报。摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社### 如果哈里斯获胜，值得关注的资产

**股票：**哈里斯的胜利预计将使一系列公司受益，例如可再生能源生产商、电动车制造商甚至公用事业公司。然而， 更大的哈里斯交易 是押注她能够避免与中国的贸易战，而特朗普关于关税的更极端言论则对此构成威胁。

民主党对清洁能源的积极态度意味着哈里斯获胜将对该行业的公司带来好消息，包括电动车制造商（如 特斯拉公司、 瑞维安汽车公司 和 Lucid集团公司）、电动车充电网络运营商（ChargePoint控股公司、 Beam Global、 Blink Charging公司）和电池制造商。太阳能公司的股票——如 第一太阳能公司、 Sunrun公司 和 Enphase Energy公司——预计在哈里斯执政下表现更佳。

房屋建筑商可能会得到提振，因为哈里斯提议为首次购房者提供高达25,000美元的首付支持，并建议为从事入门级住房的建筑商提供税收激励。关注如 DR Horton Inc.、Lennar Corp. 和 KB Home 的股票。

在民主党执政下， cannabis 股票通常表现良好，值得关注的公司包括 Tilray Brands Inc.、Canopy Growth Corp.、Curaleaf Holdings Inc.，以及 AdvisorShares Pure US Cannabis ETF。

金融行业可能表现不佳，因为预计哈里斯政府会在监管上保持严格，对如 美国银行公司、摩根大通公司 和 高盛集团公司 等银行实施更高的资本要求，并继续对 信用卡手续费收入施加压力。制药公司也可能面临监管压力，因为哈里斯提议对处方药的自付费用设定每年2,000美元的上限。

**债券：**两位候选人都没有表现出控制美国债务的意愿，这将随着时间的推移对长期债券施加压力。但在两位候选人之间，哈里斯被认为对债券市场的敌意较小，根据一项 调查，该调查是对彭博终端用户在九月份的反馈。

**货币：**根据富国银行策略师阿鲁普·查特吉的说法，在哈里斯政府下，美国政策制定的更少不确定性——从贸易和移民到外交政策——可能会对美元产生压力，美元是一种传统的避险货币。分析师表示，民主党在白宫和国会的全面胜利将导致更高的社会支出——通过增税来资助——这种情况也会削弱美元。

唐纳德·特朗普在宾夕法尼亚州巴特勒的竞选活动中，时间为10月5日。摄影师：贾斯廷·梅里曼/彭博社### 如果特朗普获胜，值得关注的资产

股票： 与中国有高收入暴露的公司如果贸易紧张局势升级，可能会面临干扰。一些知名公司包括芯片制造商如 英伟达公司、博通公司和高通公司；材料公司如 空气产品与化学公司和塞拉尼斯公司；以及工业公司如 奥的斯全球公司。

石油、天然气和传统能源公司被视为特朗普获胜的可能受益者，因为他承诺要 撤销限制 国内石油生产的限制。值得关注的股票包括 贝克休斯公司、埃克森美孚公司、康菲石油公司、西方石油公司和威廉姆斯公司、哈里伯顿公司、德文能源公司和雪佛龙公司。

受益于拜登的《通货膨胀削减法案》的清洁能源和电动车公司预计在特朗普执政下将面临挑战，因为他表示将 完全推翻 拜登的电动车政策。如果特朗普撤回对买家的税收抵免，面临风险的公司包括特斯拉、Rivian和Lucid，以及电池制造商和零部件供应商。

预计在共和党总统执政下，国防股票表现会更好，因为国防支出将是该党的明确优先事项。值得关注的股票包括 洛克希德·马丁公司、诺斯罗普·格鲁曼公司和RTX公司。同样，像 GEO集团公司 和 CoreCivic公司这样的监狱股票可能会受益，因为严格的移民政策将有利于惩教设施的运营商。枪械制造商的股票，如 史密斯与威森品牌公司和斯图姆·鲁格公司，在共和党获胜时也往往会上涨。

加密货币股票最近被视为 “特朗普交易”，因为前总统自任职以来对比特币和其他数字资产的态度发生了180度的转变，甚至承诺将美国打造成“全球加密资本”。值得关注的股票包括 Coinbase Global Inc.、Marathon Digital Holdings Inc.、Riot Platforms Inc.、Cleanspark Inc.、MicroStrategy Inc. 和 Cipher Mining Inc.，以及 Bitwise加密行业创新者ETF。

如果特朗普和他的竞选搭档，参议员JD Vance获胜，两家媒体公司的股票可能会上涨。它们是Truth Social平台的母公司，特朗普媒体与科技集团公司。前总统在其中拥有多数股份，还有Rumble Inc.，这是一个视频分享平台，Vance的风险投资公司Narya在5月份持有该公司的股份。

**债券：**在债券市场，押注长期债券表现不如短期债务的交易——被称为曲线陡峭化——在拜登6月底表现不佳的辩论后变得流行，这似乎为特朗普重返白宫铺平了道路，并且自那以来一直是一个有吸引力的赌注。这一赌注被债券投资者称为“特朗普交易”，可能会因美联储的降息而获得额外支持。政策制定者在9月份将利率下调了50个基点。

**货币：**华尔街策略师普遍一致认为特朗普的关税在短期内将支持美元，并打击人民币和墨西哥比索等货币。但特朗普也曾表示，世界储备货币过于强势。他如何平衡这些相互竞争的观点还有待观察。

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参考资料

• 华尔街的专业人士 不愿意下注 在选举上，因为结果仍然太接近无法判断。
• 关税是华尔街在这个选举季的 最大担忧 之一，但在贸易紧张局势加剧时通常挣扎的股票和行业并没有受到影响。
• 摩根大通的经济学家表示，特朗普的 削弱美元的计划 将面临障碍。
• 美国策略师 建议在美国选举期间持有波动性。
• 虽然共和党候选人对 石油勘探的喜爱 曾引发能源股的前期反弹，但华尔街的聪明资金在很大程度上避免了“特朗普交易”的这一部分。
• RBC资本市场的分析师调查发现，共和党全面胜利可能是对美国股票的 最看涨的结果。
• 对美元前景感到矛盾的投资者越来越倾向于进行 避免世界储备货币的交易。