迪尔和卡特彼勒投资者对特朗普关税威胁不以为然 - 彭博社

约翰·迪尔拖拉机在2020年美国肯塔基州路易斯维尔的一场机械展上。

摄影师：卢克·沙雷特/彭博社迪尔公司习惯于成为政治象征，其标志性的黄色和绿色拖拉机及割草机作为美国中部的强大象征，展现了这个国家希望展现的形象。

但它并不习惯在竞选中扮演这个角色。两周前，共和党总统候选人唐纳德·特朗普抨击迪尔，指责其计划将部分生产转移到墨西哥以降低成本，并威胁如果继续这样做，将对其部分商品征收高额关税。

“我现在只是通知约翰·迪尔，如果你们这样做，我们将对你们想要销售到美国的所有商品征收200%的关税，”特朗普在9月23日与宾夕法尼亚州西部农民的活动中说，活动背景中实际上展示了迪尔的车辆。

这对股市交易者来说是相对熟悉的领域，他们在特朗普之前的总统任期内经历了四年的反复关税谈判。然而，改变的是股市对这些威胁的反应——更准确地说，是没有反应。没有恐慌，没有对迪尔股票的本能抛售。相反，股票继续向上攀升，结束那一周时达到了52周的最高点。

由于德尔公司面临一系列无关的问题：行业整体需求疲软、大型农用设备价值下降、码头工人罢工以及南方的风暴，其股价自那时以来已从这些水平回落。但从更广泛的角度来看，投资者似乎正在超越关税的虚张声势，试图将政治言辞与实际发生的事情区分开来。

“一个从未发生的关税很难对市场造成伤害，”巴恩森集团的首席投资官大卫·巴恩森表示，该集团管理着约60亿美元的资产。“特朗普本人也表示，这些事情是谈判策略。”

这可能解释了为什么尽管关税是华尔街在本次选举季节最大的担忧之一，但在贸易紧张局势上升时通常挣扎的股票和行业却没有受到影响。瑞银创建的一个股票篮子，用于监测预计会因特朗普的关税计划而受损的公司，实际上在过去三个月上涨了7.8%，是标准普尔500指数3%涨幅的两倍多。与德尔公司一样，凯特彼勒公司也常常成为这些斗争的牺牲品，其股价在一个月内上涨，并在周一创下历史新高。

广泛风险

尽管如此，风险是真实存在的，关税的影响在多个行业中显现，从汽车制造商到金属生产商再到服装制造商。但对于大型农业机械公司，如德尔、AGCO公司和CNH工业公司，担忧尤为严重。中国是美国农业产品，特别是玉米和大豆的最大买家，如果来自中国的需求减少，农民将有更少的现金购买设备。

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特朗普提议对所有进口商品征收10%到20%的关税，对中国商品征收60%的关税。他还提出了对来自墨西哥的汽车和任何放弃美元的国家商品征收巨额新关税的想法。这可能对股市产生毁灭性的影响。

瑞银的经济学家和策略师在上个月的一份报告中写道：“实施普遍关税可能导致美国股票回落10%。”他们估计对美国经济产出的累积拖累在1%到1.5%之间，导致标准普尔500指数的利润中等幅度下降，这反过来会导致股价下跌。

根据 彭博情报的分析，无论特朗普还是民主党人卡马拉·哈里斯赢得选举，关税被征收的可能性为70%。这并不令人惊讶，因为拜登政府维持了特朗普的原始关税，并且 对来自中国的商品征收了额外的关税，而哈里斯在贸易政策上没有表示与拜登的转变。

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哈里斯竞选团队拒绝对此报道发表评论。

特朗普竞选团队在一份声明中表示：“特朗普总统成功地征收了关税并谈判了新的贸易协议，为美国农业和制造业创造了公平竞争的环境——使美国工业能够将更多的美国制造商品发送到世界各地。”

成本增加

迪尔指出，在2023和2024财年，其销售中在墨西哥制造的产品不到5%，但未对中国关税发表评论。AGCO则将贸易问题的评论推给了设备制造商协会，该协会估计特朗普政府的关税使制造成本增加了6%到7%。

“关税不仅提高了国内制造的成本，而且中国——尤其是大豆的主要买家——也实施了报复性关税，”AEM的高级副总裁基普·艾德伯格说。“这使农民遭受了双重打击，既增加了设备的成本，也影响了他们销售农产品的能力。”

彭博情报的高级分析师克里斯托弗·西奥利诺表示，如果特朗普在下个月的选举中获胜，美国农民在购买农设备的决策上可能会采取“观望态度”，直到对与中国的贸易关系有更清晰的认识，这将延长农业设备行业的需求问题。

他补充道：“潜在的特朗普总统任期可能会重燃贸易战，并激化与中国的敌对关系，这对美国农业出口和设备采购构成风险。”

最终，华尔街专家表示，对于试图在所有关税头条中导航的投资者来说，最明智的方法是等到更多具体细节出现之前，暂时不进行任何大胆的押注。观察 期权市场的数据和对冲基金活动，所谓的聪明资金似乎不愿意进行任何明确的与选举相关的押注，而是专注于推动经济的更广泛宏观问题。

“根据约翰迪尔自特朗普对该公司的威胁以来的股票表现，投资者似乎认为这只是空洞的言辞，”阿波罗财富的首席投资官埃里克·斯特纳说。 “更严肃的投资者则关注市场的看涨信号，包括强劲的经济、适度但仍然非常健康的劳动力市场，以及财务状况良好的消费者。”