机器人出租车的失败让特斯拉的高股价倍数显得不稳定 - 彭博社

特斯拉公司Cybercab自动驾驶车辆的原型。来源：特斯拉公司。

特斯拉公司揭示其备受期待的自动驾驶汽车上周让投资者感到失望，并导致股价暴跌。这一失望也让市场质疑股票的溢价估值。

所谓的机器人出租车是一个令人眼花缭乱的承诺，对于维持特斯拉股票的高位至关重要。这也是埃隆·马斯克对其公司人工智能驱动的未来的愿景的重要组成部分。但关于车辆的技术细节和何时可用仍有许多问题，股价——以75倍的预期收益交易——对一些人来说显得昂贵。

“这仍然是一个悬在空中的胡萝卜，”互动经纪公司的首席策略师史蒂夫·索斯尼克说。“在核心汽车业务缓慢且公司未能展示如何在未来实现快速增长的情况下，有多少新投资者愿意购买这只昂贵的股票？”

特斯拉的投资者在自动驾驶车辆的成功上寄予厚望。伯恩斯坦分析师托尼·萨科纳吉估计，特斯拉的核心电动车业务可能价值不足2000亿美元，这表明其市值反映了约6000亿美元的其他业务价值，例如机器人出租车和Optimus人形机器人。

自10月10日的盛大活动以来，股票在周四收盘时下跌了7.5%，但这几乎没有影响溢价。周五上午10点，特斯拉的股票在纽约几乎没有变化。特斯拉无疑是“七大奇迹”中最昂贵的股票，远远超过了传统汽车制造商如通用汽车公司和福特汽车公司的中低个位数倍数。它的价格也远高于纳斯达克100指数的26倍前瞻性收益倍数。

“我最担心特斯拉估值的问题是，如何在75倍的市盈率倍数中实现增长，”互动经纪公司的索斯尼克说。“你能做到的唯一方法是拥有一种改变世界的技术，而他们曾经拥有，但当前的估值需要类似的重大飞跃。”

上周的华丽活动未能激发人们对如此重大飞跃即将到来的信心。与此同时，全球对电动车的需求放缓和日益激烈的竞争正在影响其销售和利润。

“特斯拉的机器人出租车活动充满了愿景，但缺乏立即可交付的成果或增量收入驱动因素，”伯恩斯坦的萨科纳吉在一份报告中写道。该公司展示了一款名为Cybercab的两厢轿车原型、一款概念面包车和更新版的Optimus，但缺乏投资者想要看到的关键细节。这些包括特斯拉如何从销售先进的驾驶辅助功能转向完全自动驾驶汽车、其获得监管批准的路径，以及证据表明它在竞争对手如谷歌母公司的Waymo之前处于领先地位。

还有其他问题。机器人出租车“可能”要到2026年才会投入生产。彭博社 报道 本周早些时候，人类在活动中远程控制了一些机器人的功能。周五，美国国家公路交通安全管理局表示，将评估特斯拉的部分自动化系统是否被宣传为完全自动驾驶 是否存在缺陷。

Sacconaghi指出，特斯拉在自动驾驶技术方面仍远远落后于竞争对手，并表示担心即使它成为首个实现完全自动驾驶的公司，竞争对手也可能很快跟上。

“我们认为此次活动没有提供足够的细节来缓解我们的担忧，并且我们相信许多投资者也可能有同样的看法，”他写道。

当然，仍然有人愿意给特斯拉一个怀疑的好处。

“首先，特斯拉是一家马斯克的公司，”DataTrek Research的联合创始人Nicholas Colas说。“只要马斯克还活着，并在其他业务中产生创意并取得成功，人们就会说如果这个家伙能让火箭 精准返回，当然他也能解决自动驾驶问题。”

不过，在机器人出租车活动前上涨了70%之后，特斯拉的股票面临挑战。

下一个值得关注的催化剂是下周即将公布的第三季度业绩，分析师预计公司利润将比去年同期下降10%。

“在短期内，我们担心的将是汽车销售的任何实质性疲软，这仍然是特斯拉的生存之本，”扎克斯投资管理公司的客户投资组合经理布赖恩·穆尔伯里说。

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周五到期的收益

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