中国试图安抚投资者，尽管缺乏新的刺激措施 - 彭博社

Jasmine Ng

2024-10-12

中国财政部长兰佛安（中），与财政部副部长王东伟（左）和廖敏（右）在2024年10月12日星期六于中国北京举行的新闻发布会上。来源：彭博社

你好，我是来自新加坡的贾斯敏·吴。

中国财政部备受期待的简报已经结束——可惜没有具体承诺 2万亿人民币（2830亿美元）的新经济刺激措施，投资者在活动前对此寄予厚望。

中国的多头必然会感到失望。周一市场开盘时，可能缺乏自9月底以来推动股市上涨超过30%的那种狂热，当时中央银行释放了多年来最大的刺激措施。

一人在中国上海与外滩公牛合影。摄影师：劳尔·阿里亚诺/彭博社但财政部的简报并不是完全无聊。政策制定者提供了更清晰的财政政策重点指导，承诺采取新措施支持疲软的房地产行业，并减轻地方官员的债务负担。

兰福安部长还暗示有可能发行更多主权债券，这表明可能会对预算进行中期修订。考虑到该部一向非常谨慎，这可能是一个相当激进的举动。

“财政部通过提供前瞻性指导，为未来政策设定了相当积极的基调，尽管短期措施可能听起来比市场预期稍弱，”法国巴黎银行首席中国经济学家杰奎琳·荣表示。“我认为这是引导预期的非常聪明的方式。”

因此，投资者将注意力转向中国最高立法机构全国人民代表大会常务委员会的下次会议，该委员会有权批准更多政府债券的销售。

去年，委员会在十月份的会议上为额外1万亿人民币的主权债务开了绿灯，使2023年的财政赤字达到约占GDP的3.8%，高于政府通常的3%限制。

一些经济学家预计中国今年会采取类似的措施。高盛的分析师表示，北京可能会在十月底至十一月初的立法会议上批准额外1万亿至2万亿人民币的特别主权债券销售。

即使发生这种情况，投资者是否会将其视为积极的仍不清楚。为了让中国股票的反弹持续，投资者正在寻找更积极的财政刺激。abrdn Asia Ltd.的投资总监Ng Xin-Yao建议，可能需要10万亿人民币或更多，以应对需要解决的一系列经济问题，尽管他没有提供时间框架。

Natixis的亚太首席经济学家Alicia García-Herrero将此比作喂养怪兽。“每天你都需要增加食物的量，否则它就会反过来对付你，”她说。

那么我们将面临什么？以下是五件需要了解的事情：

通缩螺旋

由于土地销售暴跌，两个主要预算的财政收入也下降

来源：基于财政部数据的彭博社计算

注意：财政部仅发布累计预算数据，1月份没有数据。

官员们仍未说服经济学家相信他们正在采取足够的措施来打击通缩。财政部长兰宣布的支持措施几乎没有表明中国当局感到有必要加大消费，这被许多经济学家视为重振经济并使其走上更积极增长轨道的关键。

更多支出？

兰佛安，中国的财政部长，居中。来源：彭博社财政部长兰表示，中央政府仍然有相当大的借贷空间和增加赤字的可能性，这提高了在未来几周全国人民代表大会常务委员会会议上额外财政刺激的希望。

基本情况

大多数市场参与者估计新增援助为2万亿元人民币

来源：彭博社

注：两人未回应。

投资者和分析师预计中国将部署多达2万亿元人民币的新财政刺激，以支撑增长并增强信心，彭博社的快速调查显示。

管理预期

中国北京证券交易所。摄影师：那边/彭博社中国国家发展和改革委员会最近的简报后，市场剧烈波动显示了不匹配，即股市投资者的预期与北京政策制定者的意图之间的差距。

压力下的反弹

中国股市在财政部简报前创下了自七月以来的最差一周。人们普遍担心，如果财政措施未能达到市场预期，九月底开始的反弹将进一步回落。