塔佩斯特里-卡普里案例未能抓住奢侈品市场竞争的要点 - 彭博社

Andrea Felsted

什么定义了可及奢侈品？

摄影师：Michael M. Santiago/Getty Images 北美我们有泰勒·斯威夫特、巴黎的艾米丽和比萨克斯第五大道的手袋楼层更多的设计师手袋。

但在美国地区法官詹妮弗·罗琼的曼哈顿法庭上，有一个价值4000亿美元的现金大象，她正在决定Tapestry Inc.以85亿美元收购Capri Holdings Ltd.是否可以继续：少数几个巨型欧洲奢侈品牌的日益强大。

美国联邦贸易委员会正试图阻止Tapestry收购Capri，理由是他们的Coach、Kate Spade和Michael Kors品牌将主导一个市场部分——不便宜但也不是超级奢侈——这是美国工薪阶层和中产阶级女性购物的地方。这将减少竞争，使得合并后的公司能够提高价格，从而损害这些消费者的利益。

彭博社观点美国正在抛弃其最优秀的阿富汗盟友日本的新领导者作为反安倍者成就了自己的职业生涯市场突然再次信任中国，达到某种程度你的橄榄油可能不适合人类消费结果的关键在于所谓的可及奢侈品市场是否存在以及它包含什么。最后的辩论将在周一进行。

但任何狭义的手袋购买定义都忽略了更广泛的观点。奢侈品行业正处于赢家通吃的模式。一些参与者如LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE，市值约3900亿美元，拥有规模和财务实力，能够让其品牌，包括路易威登和迪奥，以及更便宜的Marc Jacobs，始终处于消费者的视野中。没有较小参与者能够蓬勃发展，购物者实际上可能面临更少的手袋业务竞争。

想象一下一个价值约500美元的Coach包与一个价值5000美元的Chanel包竞争，这似乎有些牵强。但现实要复杂得多。

如果可及奢侈品大致在100美元到1000美元之间——这是FTC提出的一种可能的思考方式——而女性在这些广泛的阈值上下购物，那么奢侈品牌的最低价系列就更具威胁性。

更重要的是，许多高端公司在过去三年里大幅提高了价格。这使得许多购物者无法承受，并导致收入增长放缓。为了重新获得这些客户并刺激销售，奢侈巨头们正在加大入门级商品的生产。预计这一趋势将进一步加速。

还有二手市场。包括Kering SA的Gucci和Yves Saint Laurent，以及Cie Financiere Richemont SA的Chloe和Azzedine Alaia在内的欧洲品牌所举办的时装秀和签约的社交媒体影响者，增加了它们产品的吸引力。所有这些品牌都有相当的财务实力进行投资。LVMH去年创造了超过900亿美元的销售额，而Kering和Richemont的收入均超过200亿美元。合并后的Tapestry和Capri的销售额约为120亿美元。

赢家通吃

合并后的Tapestry Capri仍然会小于欧洲竞争对手

来源：彭博社

可能无法购买新款Louis Vuitton Neverfull包的女性，可以选择购买二手包，可能会影响到新款Coach的销售。早在五年前，瑞银集团分析师就因Tapestry面临来自二手Gucci或Prada手袋的竞争而下调了其评级。

当然，FTC对消费者处于不利地位表示担忧是正确的，这不可避免地涉及到可及奢侈品是否属于特定市场的问题。但Tapestry和Capri提出了一个令人信服的案例，认为其边界足够模糊，以对FTC的主导地位声明产生怀疑，因此购物者将会受到不公正的待遇。

这两家公司都认为消费者面临着丰富的选择，从一个$2.99的Trader Joe’s购物袋到那些奢侈品和Lululemon Athletica Inc.的腰包，Tapestry首席执行官Joanne Crevoiserat曾生动地告诉法庭这让她“痛苦”，因为她的女儿背着一个。

新进入者经常出现。迈克尔·科尔斯，这个同名品牌的创始人，告诉法庭他第一次听说一个品牌Aupen，是因为他看到泰勒·斯威夫特背着一个的照片。因此，他们认为，合并后的公司很难在不改善风格或质量的情况下提高迈克尔·科尔斯包的价格：如果这样做，购物者就会选择其他地方。

在包里吗？

Tapestry和Capri的股票自审判开始以来已经上涨

来源：彭博社

注：归一化至9/6/24

彭博情报的分析师Jennifer Rie给这两家公司在法庭上胜诉的概率为60%。投资者似乎也同意这一点。自9月9日审判开始以来，Tapestry的股票上涨了超过16%。Capri上涨了约12%。

但此案也突显了Capri的Michael Kors品牌有多么脆弱。设计师在法庭上表示，该品牌正遭受“品牌疲劳”。Capri董事长兼首席执行官约翰·艾德尔表示，该品牌正“受到来自上方和下方的挤压，”《女性服装日报》报道。

自2023年8月宣布交易以来，奢侈品市场已放缓。Capri最近一个季度的销售额下降了13.2%，净亏损1400万美元，而去年同期的利润为4800万美元。

手袋希望

Capri的股票接近Tapestry的报价，但仍然大幅折扣

来源：彭博社

Capri的股票交易价格约为低于57美元报价的18美元。如果公司赢得此案，Capri的股票将重新定价。然而，Tapestry应该考虑重新谈判价格。Cowen & Co.的分析师估计，如果Tapestry放弃，Capri的股票可能会跌至十几美元到低20美元的水平。

考虑到这可能会在漫长的反垄断挑战后带来更多法律不确定性，竞标者可能不愿意重新谈判。它一直支持这笔交易，而交易必须在2月之前完成。尽管如此，探索任何潜在的灵活空间是值得的。

Tapestry正在收购Capri，试图成为美国版的LVMH。它应该借鉴首席执行官兼创始人贝尔纳·阿尔诺在四年前收购蒂芙尼时的做法，为其股东寻求最佳价值。更多来自彭博社的观点

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