人工智能热潮推动电信债务的剧烈反转 - 彭博社

前沿通信母公司总部位于达拉斯

摄影师：Shelby Tauber/Bloomberg 欢迎来到边缘。这是Jill Shah和Reshmi Basu，我们在纽约报道电信行业缩减的困境债务。我们还关注了Altice France即将到期的债务、北极星电池制造商的麻烦以及Euram的最新动态。请通过此链接订阅。请将反馈和提示发送至[email protected]或在X上私信@jillrshah。

人工智能热潮

人工智能热潮正在推动电信公司的债务发生急剧转变，自8月底以来，困境债务减少了180亿美元。

“一些被认为过度杠杆的公司由于参与人工智能价值链，其资本结构的交易明显收紧，”Randy Raisman，Marathon Asset Management的美国机会信贷负责人说。

许多电信公司一直受到借贷成本飙升、高杠杆和需要巨额资本支出以推出新技术的困扰。然而，人工智能使得高速互联网和连接的光纤资产变得至关重要，尤其是在数据中心内部和之间。由于网络建设成本高昂，拥有现有基础设施的公司具有优势，使它们成为值得收购的目标，并提升了它们的债务价格。这与5月份形成鲜明对比，当时电信行业是信用市场上一些最大和最困扰的情况的家园。受并购活动增加的推动，这一困扰的债务规模现在已缩减至490亿美元以下。Lumen Technologies是今年美国高收益债券中最大的赢家，而CommScope Holding的债务也有所反弹。

交易包括威瑞森通信同意收购竞争对手电信运营商边疆通信母公司，交易金额约为96亿美元，以扩展其高速互联网业务。Lumen宣布了50亿美元的新交易，同时美国移动与其他公司合作收购光纤业务。

意大利数据中心内的安全屏障受益的并不仅仅是电信投资者。陷入困境的芯片制造商英特尔的债券也因外部投资的传闻和与亚马逊达成定制AI芯片的交易而上涨。

对于困境中的投资者来说，电信的逆转被证明是近年来最显著的估值变化之一，也是超额回报的来源。例如，当陷入困境的CommScope在夏季宣布约20亿美元的资产出售时，投资者感到惊讶。它还因数据中心建设而看到需求增加。

根据摩根大通的数据，这意味着电信现在明显优于整体高收益债券指数，尽管在截至9月3日的12个月内，垃圾债券和贷款的违约率（包括困境交换）约为13%。

当然，该行业仍然存在大量困境，例如阿尔蒂斯集团，但在光纤上的资本密集型投资使公司背负了大量债务，在某种程度上得到了证明。市场市值的上升也为在股权市场上筹集融资以及使用可转换债券等混合工具打开了可能性。

“电信公司已经在使用人工智能来提高自己在路由、网络维护和客户支持方面的效率，”马克·麦凯布说，Obra Capital的高级研究分析师。不过，“更大的效率和进一步的技术发展可能会在中长期内抑制电信公司的需求激增。”

高度警惕

• 强生第三次努力结束声称其婴儿爽身粉导致数千名女性患癌症的诉讼应该被驳回，因为这违反了美国最高法院的先例，并扭曲了美国破产制度的目的，持有债权的债权人在法庭文件中表示。
• 一些中海地产的债权人对这家中国建筑商在英国法院追求重组策略表示担忧，试图避免他们担心的不公平裁决。
• B. Riley Financial的银行家提高了该公司的关键贷款利率，并削减了这家陷入困境的公司可以借款的金额，因为它面临约20亿美元的债务负担。
• 自2022年以来，德国涉及房地产活动的超过1000家公司因建筑成本飙升和中央银行快速加息的后果而倒闭。
• 瑞典房东SBB将公开提供其住宅单位Sveafastigheter最多49%的股份，这是该国房地产融资危机开始缓解的最新迹象。

数字背后的故事

阿尔蒂斯法国面临明年初到期的债务，流动性紧张，艾丹·切斯林，一位来自彭博情报的高级信用分析师，吉莉亚·莫普戈报道。该公司在一月和二月有7.1亿欧元的负债到期，尽管它可以利用媒体部门和数据中心的销售收入，但这些资金目前被保留在限制集团之外。

该公司已经开始与债权人进行谈判，寻求削减债务。夏季期间，它向其担保债权人提出了20%的减持方案。上周，一组债权人反驳提出了对部分投资者15%的减持提案，以及所谓的回购债务——对其持有的担保贷款义务进行重新定价和延长。

边缘的笔记

瑞典斯凯莱夫特的北电厂的锂离子棱柱电池。摄影师：米凯尔·肖伯格/彭博社陷入困境的电池制造商北电宣布计划在全球范围内裁员20%，并专注于提高其位于瑞典北部主要工厂的产量，作为应对快速流动性危机的更广泛尝试的一部分，伊雷娜·加西亚·佩雷斯和吉莉亚·莫普戈报道。

Northvolt 在获得 50 亿美元的无追索权绿色贷款不到一年后，现金短缺，这使得总债务和股权承诺超过 130 亿美元。该公司正在与咨询公司 Teneo **合作，**探讨重组选项，包括如果未能与贷方达成修订条款的应急计划。

这一新兴危机标志着这家公司在今年早些时候曾计划首次公开募股的突然转变。随后出现的质量问题导致宝马在 6 月份取消了一份价值 20 亿欧元（22 亿美元）的订单，Skelleftea 工厂的电池生产增长速度低于预期，以及电动车需求普遍放缓。与主导电动车电池生产的中国公司竞争也加剧。

据当地媒体报道，Northvolt 正在与贷方就绿色贷款条款潜在违约进行谈判，这是同类贷款中最大的一笔。债权人已选择PJT Partners作为财务顾问，而Milbank则提供法律咨询。该公司希望筹集 75 亿克朗（7.37 亿美元）以支付 9 月的工资，Dagens Industri本月报道。Northvolt 在过去几周的融资谈判中取得了显著进展，一位公司发言人在电子邮件中表示，但拒绝提供具体细节。全球咨询公司 Teneo 拒绝发表评论。

关于… Euram 的最新消息

奥地利的金融监管机构正在对位于维也纳的 Euram Bank 进行打击，Libby Cherry 写道，要求这家私人贷款机构 要么停止运营，要么进行至少2500万欧元的资本筹集。根据该银行的网站，该行服务于家族办公室和富裕个人。

此举是在该国金融市场监管机构于八月任命临时管理员后采取的，原因是该银行的会计存在缺陷。审计师 KPMG 拒绝签署该银行2023年的年度报告，因为无法判断该银行是否能够收回约1650万欧元的贷款。审计师指出，缺乏对这些风险敞口的贷款损失准备可能导致该银行资本比率进一步下降。

该银行控股公司的股东包括 Peter Maser，前 Adler 的董事长，根据2023年会议的记录。另一位投资者是 Nematollah Farrokhnia，前奥地利建筑公司Strabag的高管。

该银行的资产包括由 Aggregate Holdings 发行的债券，这是一家由 Cevdet Caner 领导的房地产投资公司。在遭受房地产市场下滑的打击后，Aggregate Holdings已进入卢森堡的法院监督重组程序。

来自终端和彭博法律的更多信息

• Byju’s 失去了对 12亿美元贷款违约裁决的上诉。
• 中国钢铁厂正面临一场破产潮，BI表示。
• Purdue 与Sacklers的和解谈判延长至11月。
• Dish债券因EchoStar的失败的债权人协议而下跌。
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