交易者锁定美联储的押注，关于降息幅度的辩论终于结束 - 彭博社

美国联邦储备委员会的印章。

摄影师：Samuel Corum/Bloomberg疯狂押注于联邦储备四年来首次降息幅度的债券投资者即将发现他们是否做出了正确的交易。

市场完全预期周三将降息25个基点，届时美国中央银行预计将启动降息周期，而更大幅度的降息机会被视为抛硬币。国债在决策前上涨，连续第五个月攀升，推动短期收益率——对联邦政策最敏感的收益率——降至两年来的最低水平。

对降息的所有热情正在为交易者创造风险，如果官员们最终选择更温和的25个基点降息，可能会导致剧烈损失。尽管面临自2007年以来最不确定的联邦会议，期货交易者却有创纪录的押注押在大幅降息上。

“联邦储备必须在这里找到一些平衡，”DWS美洲固定收益负责人George Catrambone说。“这是一个在他们定价的降息幅度上不平衡的市场。”

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在 聚集 在九月初的小幅降息后，交易员们提高了对 半点降息 的押注，因一份 报告 显示美联储官员在采取更激进的政策路径上存在分歧。

前纽约联邦储备银行行长及彭博社专栏作家比尔·达德利进一步推动了重新定价，宣称美联储应该降息50个基点，并且他预计会这样做。

彭博社策略师的看法……

“对于债券而言，经过强劲反弹后，如果美联储选择降息25个基点，大多数风险都在下行。此外，如果美联储确实降息25个基点，也很可能会在随后的会议上发出降息25个基点的信号。这意味着市场将重新定价目前在期货市场中反映的116个基点的降息预期。”

— 爱德华·哈里森，MLIV宏观策略师

尽管如此，摩根大通是少数几家预测大幅降息的华尔街银行之一，一些评论员认为市场在本周和明年初的降息定价上 走得太远。

“这将是一个紧张的决定，”RJ O’Brien的董事总经理约翰·布雷迪说。“关键问题是美联储主席是否得到了委员会的全力支持，以实现50个基点的放松。”

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除了减息本身，交易还将受到中央银行官员通过更新的点阵图勾勒未来两年总减息范围的影响，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔新闻发布会的语气。

在过去两年中，国债在美联储决策后显示出上涨的趋势。例如，10年期基准证券的收益率在过去20个决策日中有17天下跌，平均下降7个基点。股票的表现则不那么一致，在同一时期，S&P 500指数上涨的次数只有一半。

政策敏感的两年期收益率从4月底接近5%的水平暴跌，本周交易接近3.5%，这是自2022年9月以来的低点，随着对减息的呼声在价格压力缓解和劳动市场放缓的背景下愈演愈烈。长期国债收益率大多交易在4%以下。

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除了美联储本周的信息和11月的美国选举，经济疲软最终将证明当前利率反弹的合理性。

“美联储依赖数据，我们的观点是软着陆是可能的，”BNY财富的首席投资官Sinead Colton Grant说。“由于几份疲弱的劳动报告和进一步的通胀缓和，10年期收益率可能降至3%，3.25%。”